中国外运：主营业务利润同比大幅下降
中国外运2023年三季报解读
中国外运股份有限公司于2019年上市。公司的主营业务包括专业物流、代理及相关业务和电商业务三大板块。公司通过四大分部运营。
2023年三季度，公司实现营业总收入727.73亿元，同比小幅下降9.48%。扣非净利润27.90亿元，同比小幅下降13.90%。净利润32.98亿元，同比小幅下降11.76%。
主营业务利润同比大幅下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 727.73亿元 | 803.93亿元 | -9.48% |
| 营业成本 | 683.70亿元 | 753.36亿元 | -9.25% |
| 销售费用 | 7.66亿元 | 7.75亿元 | -1.14% |
| 管理费用 | 23.81亿元 | 24.27亿元 | -1.92% |
| 财务费用 | 1.90亿元 | -1.35亿元 | 240.74% |
| 研发费用 | 1.42亿元 | 1.06亿元 | 34.05% |
| 所得税费用 | 8.26亿元 | 7.46亿元 | 10.64% |
2023年三季度主营业务利润为7.33亿元，去年同期为16.98亿元，同比大幅下降56.84%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为727.73亿元，同比小幅下降9.48%；（2）毛利率本期为6.05%，同比小幅下降0.24%。
非主营业务中其他收益本期为16.76亿元，占利润总额40.63%，同比大幅增长66.23%。投资收益本期为16.75亿元，占利润总额40.61%，同比小幅下降13.73%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 16.75亿元 | 40.61% | -13.73% |
| 公允价值变动收益 | -4,977.43万元 | -1.21% | 46.78% |
| 资产减值损失 | -47.28万元 | -0.01% | - |
| 营业外收入 | 5,579.61万元 | 1.35% | 45.48% |
| 营业外支出 | 2,752.40万元 | 0.67% | -2.37% |
| 其他收益 | 16.76亿元 | 40.63% | 66.23% |
| 信用减值损失 | -8,492.23万元 | -2.06% | 4.39% |
| 资产处置收益 | 1.48亿元 | 3.58% | 1533.74% |
净现金流由正转负
2023年三季度，中国外运净利润为32.98亿元，去年同期为37.38亿元，同比小幅下降11.76%。净现金流为-18.25亿元，去年同期为10.43亿元，由正转负。
净现金流由正转负是因为（1）经营活动产生的现金流净额本期为8.01亿元，同比大幅下降58.48%；（2）投资活动产生的现金流净额本期为1.20亿元，同比大幅下降89.57%；（3）筹资活动产生的现金流净额本期为-27.45亿元，去年同期为-20.34亿元，同比大幅下降34.97%。
投资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
虽然处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额本期为3.15亿元，同比大幅增长149.64%；
但是（1）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为15.37亿元，同比大幅增长57.83%；（2）支付的其他与投资活动有关的现金本期为5.15亿元，同比大幅增长16.75倍。
筹资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
虽然分配股利、利润或偿付利息支付的现金本期为12.01亿元，同比下降28.67%；
但是取得借款收到的现金本期为4.35亿元，同比大幅下降76.85%。
发行20亿元的债券
1、负债结构
负债结构表
| 科目名称 | 本期值 | 本期占比 | 变化率 |
|---|---|---|---|
| 应付账款 | 142.81亿元 | 35.01% | -17.43% |
| 一年内到期的非流动负债 | 73.27亿元 | 17.96% | 574.68% |
| 合同负债 | 44.17亿元 | 10.83% | -25.64% |
| 其他应付款 | 34.77亿元 | 8.52% | 25.77% |
| 长期借款 | 25.71亿元 | 6.30% | -69.00% |
| 租赁负债 | 23.94亿元 | 5.87% | 40.20% |
注：2021年7月23日发行20亿元的债券，于2026年7月26日到期，利率为3.15%。
2、偿债能力指标
| 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | 2022年年报 | 2022年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.22 | 1.45 | 1.50 | 1.01 | 1.54 |
| 速动比率 | 1.22 | 1.44 | 1.49 | 1.01 | 1.54 |
| 现金比率(%) | 0.45 | 0.52 | 0.52 | 0.34 | 0.56 |
| 资产负债率(%) | 51.12 | 55.64 | 53.68 | 52.10 | 51.51 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 13.30 | 21.88 | 43.96 | 12.01 | 17.56 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.10 | 1.19 | 1.40 | 0.09 | -0.08 |
| 货币资金/短期债务 | 1.91 | 9.74 | 10.50 | 0.92 | 4.74 |
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