ST易购：主营业务利润亏损有所减小
ST易购2023年三季报解读
苏宁易购集团有限公司于2004年上市。公司是中国领先的O2O智慧零售商，面对互联网、物联网、大数据时代，持续推进智慧零售和线上线下融合战略，全品类经营、全渠道运营、全球化拓展，开放物流云、数据云和金融云，通过门店端、PC端、移动端和电视端的多端协同，实现无处不在的一站式服务体验。
2023年三季度，公司实现营业总收入486.57亿元，同比小幅下降12.39%。扣非净利润-30.79亿元，较去年同期亏损有所减小。净利润-28.54亿元，较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为26.36亿元，营业总收入同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务利润亏损有所减小
1、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 486.57亿元 | 555.38亿元 | -12.39% |
| 营业成本 | 390.40亿元 | 463.96亿元 | -15.86% |
| 销售费用 | 68.35亿元 | 90.70亿元 | -24.64% |
| 管理费用 | 19.86亿元 | 23.50亿元 | -15.53% |
| 财务费用 | 24.27亿元 | 33.67亿元 | -27.93% |
| 研发费用 | 3.31亿元 | 7.13亿元 | -53.65% |
| 所得税费用 | -7,236.00万元 | -12.14亿元 | 94.04% |
2023年三季度主营业务利润为-22.98亿元，去年同期为-66.50亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为486.57亿元，同比小幅下降12.39%，不过（1）销售费用本期为68.35亿元，同比下降24.64%；（2）毛利率本期为19.77%，同比增长3.31%，推动主营业务利润亏损有所减小。
非主营业务中资产减值损失本期为-11.44亿元，占利润总额39.09%，同比大幅下降8.71倍。资产处置收益本期为8.08亿元，占利润总额27.61%，同比大幅增长63.64%。营业外支出本期为4.35亿元，占利润总额14.88%，同比增长29.01%。信用减值损失本期为-3.52亿元，占利润总额12.04%，同比大幅下降63.72%。投资收益本期为3.50亿元，占利润总额11.95%，同比大幅增长40.73%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 3.50亿元 | -11.95% | 40.73% |
| 公允价值变动收益 | -2.83亿元 | 9.67% | -973.96% |
| 资产减值损失 | -11.44亿元 | 39.09% | -871.26% |
| 营业外收入 | 2.96亿元 | -10.12% | 3.31% |
| 营业外支出 | 4.35亿元 | -14.88% | 29.01% |
| 其他收益 | 1.33亿元 | -4.53% | -12.08% |
| 信用减值损失 | -3.52亿元 | 12.04% | -63.72% |
| 资产处置收益 | 8.08亿元 | -27.61% | 63.64% |
2、营业总收入同比小幅降低12.39%，净利润亏损有所减小
2023年三季度，ST易购营业总收入为486.57亿元，去年同期为555.38亿元，同比小幅下降12.39%，净利润为-28.54亿元，去年同期为-49.53亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小原因是：
| 净利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -22.98亿元 | 65.44% | 所得税费用 | -7,236.00万元 | 94.04% |
| 资产减值损失 | -11.44亿元 | -871.26% |
净利润从2019年三季度到2021年三季度呈现下降趋势，从116.84亿元下降到-81.16亿元，而2021年三季度到2023年三季度呈现上升状态，从-81.16亿元增长到-28.54亿元。
发行45亿元的债券
1、负债结构
负债结构表
| 科目名称 | 本期值 | 本期占比 | 变化率 |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 315.31亿元 | 26.54% | 3.80% |
| 其他应付款 | 231.93亿元 | 19.52% | 9.87% |
| 应付账款 | 173.34亿元 | 14.59% | -4.59% |
| 租赁负债 | 127.40亿元 | 10.72% | -38.46% |
| 一年内到期的非流动负债 | 115.70亿元 | 9.74% | -8.14% |
注：2012年12月14日发行45亿元的债券，于2017年12月14日到期，利率为5.2%。
2、偿债能力指标
| 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | 2022年年报 | 2022年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.56 | 0.65 | 0.78 | 0.98 | 0.98 |
| 速动比率 | 0.49 | 0.56 | 0.65 | 0.76 | 0.76 |
| 现金比率(%) | 0.30 | 0.31 | 0.31 | 0.35 | 0.36 |
| 资产负债率(%) | 90.88 | 82.85 | 67.34 | 61.55 | 60.74 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 5.04 | 8.39 | 16.68 | 3.93 | 16.33 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.05 | - | -0.08 | -0.04 | -0.39 |
| 货币资金/短期债务 | 0.31 | 0.35 | 0.31 | 0.54 | 0.65 |
EBITDA利息保障倍数为5.04，去年同期为16.33，同比大幅下降-69.14%。
净现金流同比小幅下降
2023年三季度，ST易购净利润为-28.54亿元，去年同期为-49.53亿元，较去年同期亏损有所减小。净现金流为10.20亿元，去年同期为11.93亿元，同比小幅下降14.51%。
纵然经营活动产生的现金流净额本期为26.36亿元，同比大幅增长9.56倍，但是（1）投资活动产生的现金流净额本期为6.81亿元，同比大幅下降69.69%；（2）筹资活动产生的现金流净额本期为-22.97亿元，去年同期为-13.02亿元，同比大幅下降76.42%，导致净现金流同比小幅下降。
投资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
虽然投资支付的现金本期为3,900.00万元，同比大幅下降95.66%；
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