美晨生态：高负债且资产负债率持续增加
美晨生态2023年三季报解读
山东美晨生态环境股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“潍坊市国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为车用非轮胎橡胶制品及园林生态业务。主要产品有胶管、密封件、减震件及安全制品、市政园林、古建文保、地产园林、湿地生态修复、文化旅游、美丽乡村和特色小镇建设、苗木生产以及规划设计等。
2023年三季度，公司实现营业总收入11.57亿元，同比基本持平。扣非净利润-5.03亿元，较去年同期亏损增大。净利润-4.89亿元，较去年同期亏损增大。
净利润连续6年下降
1、营业总收入基本持平，净利润亏损持续增大
2023年三季度，美晨生态营业总收入为11.57亿元，去年同期为11.28亿元，同比基本持平，净利润为-4.89亿元，去年同期为-4.19亿元，较去年同期亏损增大。
尽管所得税费用本期为-1,116.23万元，去年同期为185.29万元，同比大幅下降7.02倍，然而（1）主营业务利润本期为-4.59亿元，去年同期为-3.99亿元，较去年同期亏损增大；（2）信用减值损失本期为-8,609.61万元，去年同期为-6,365.36万元，同比大幅下降35.26%，导致净利润亏损增大。
净利润从2014年三季度到2018年三季度呈现上升趋势，从3,597.56万元增长到3.90亿元，而2018年三季度到2023年三季度呈现下降状态，从3.90亿元下降到-4.89亿元。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.57亿元 | 11.28亿元 | 2.60% |
| 营业成本 | 10.35亿元 | 10.00亿元 | 3.49% |
| 销售费用 | 8,224.94万元 | 9,886.03万元 | -16.80% |
| 管理费用 | 1.40亿元 | 1.27亿元 | 10.12% |
| 财务费用 | 2.81亿元 | 2.15亿元 | 30.87% |
| 研发费用 | 6,516.22万元 | 7,291.75万元 | -10.64% |
| 所得税费用 | -1,116.23万元 | 185.29万元 | -702.42% |
2023年三季度主营业务利润为-4.59亿元，去年同期为-3.99亿元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为11.57亿元，同比增长2.60%，不过（1）财务费用本期为2.81亿元，同比大幅增长30.87%；（2）毛利率本期为10.55%，同比小幅下降0.77%，导致主营业务利润亏损增大。
净现金流同比大幅增长
2023年三季度，美晨生态净利润为-4.89亿元，去年同期为-4.19亿元，较去年同期亏损增大。净现金流为-712.46万元，去年同期为-2.07亿元，较去年同期大幅增长96.55%。
净现金流同比大幅增长是因为投资活动产生的现金流净额本期为2,333.46万元，去年同期为-2.03亿元，由负转正。
投资活动现金流净额由负转正的原因是：
1、投资支付的现金本期为1,019.07万元，同比大幅下降92.92%。
2、收回投资收到的现金本期为1.01亿元，同比大幅增长188.15%。
高负债且资产负债率持续增加
1、负债结构
负债结构表
| 科目名称 | 本期值 | 本期占比 | 变化率 |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 22.78亿元 | 26.24% | 13.11% |
| 应付账款 | 20.38亿元 | 23.47% | 5.79% |
| 一年内到期的非流动负债 | 17.68亿元 | 20.36% | 82.51% |
| 长期借款 | 8.75亿元 | 10.08% | -48.71% |
注：2022年10月19日发行9.43亿元的债券，于2025年10月19日到期，利率为6.3%。
2、高负债且资产负债率增加14.03%
2023年三季度，企业资产负债率为93.32%，负债率很高且资产负债率增加14.03%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从60.55%增长至93.32%。
资产负债变化表
| 科目名称 | 本期值 | 同比增长率 |
|---|---|---|
| 资产合计 | 93.03亿元 | -6.13% |
| 短期借款 | 22.78亿元 | 13.11% |
| 应付票据 | 1.36亿元 | -74.22% |
| 应付账款 | 20.38亿元 | 5.79% |
| 一年内到期的非流动负债 | 17.68亿元 | 82.51% |
| 其他流动负债 | 7.51亿元 | 458.08% |
| 长期借款 | 8.75亿元 | -48.71% |
| 负债合计 | 86.82亿元 | 10.49% |
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