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山东路桥：净现金流由负转正
山东路桥2023年三季报解读
山东高速路桥集团股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“山东省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司是一家从事路桥工程施工和养护施工的公司。公司主要产品和服务是路桥工程施工、路桥养护施工、周转材料及设备租赁销售、商品混凝土加工销售、工程设计咨询。
2023年三季度，公司实现营业总收入455.63亿元，同比小幅增长6.04%。扣非净利润12.75亿元，同比小幅下降10.01%。净利润18.15亿元，同比小幅下降3.71%。本期经营活动产生的现金流净额为-35.98亿元，营业总收入同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
PART 1
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主营业务利润同比小幅增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 455.63亿元 | 429.69亿元 | 6.04% |
| 营业成本 | 400.52亿元 | 381.69亿元 | 4.93% |
| 销售费用 | 421.94万元 | 428.28万元 | -1.48% |
| 管理费用 | 11.21亿元 | 9.64亿元 | 16.25% |
| 财务费用 | 5.81亿元 | 3.29亿元 | 76.98% |
| 研发费用 | 11.08亿元 | 8.97亿元 | 23.45% |
| 所得税费用 | 4.82亿元 | 4.67亿元 | 3.24% |
2023年三季度主营业务利润为25.79亿元，去年同期为24.95亿元，同比小幅增长3.36%。
主营业务利润同比小幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为455.63亿元，同比小幅增长6.04%；（2）毛利率本期为12.10%，同比小幅增长0.93%。
PART 2
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净现金流由负转正
2023年三季度，山东路桥净利润为18.15亿元，去年同期为18.85亿元，同比小幅下降3.71%。净现金流为16.34亿元，去年同期为-13.10亿元，由负转正。
纵然投资活动产生的现金流净额本期为-70.51亿元，去年同期为-29.41亿元，同比大幅下降139.77%，但是筹资活动产生的现金流净额本期为122.83亿元，同比大幅增长2.68倍，推动净现金流由负转正。
筹资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：
虽然偿还债务支付的现金本期为158.70亿元，同比大幅增长65.24%；
但是（1）取得借款收到的现金本期为198.68亿元，同比大幅增长57.39%；（2）收到其他与筹资活动有关的现金本期为67.31亿元，同比大幅增长4.62倍。
投资活动现金流净额同比大幅下降的原因是投资支付的现金本期为70.63亿元，同比大幅增长120.52%。
PART 3
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发行106.72亿元的债券
1、负债结构
负债结构表
| 科目名称 | 本期值 | 本期占比 | 变化率 |
|---|---|---|---|
| 应付账款 | 449.49亿元 | 45.67% | 27.31% |
| 短期借款 | 107.83亿元 | 10.96% | 55.05% |
| 长期借款 | 105.11亿元 | 10.68% | 36.44% |
| 应付债券 | 69.41亿元 | 7.05% | 147.88% |
| 应付票据 | 67.42亿元 | 6.85% | 39.61% |
2、债券信息
债券信息列表
| 发行日 | 到期日 | 利率（%） | 发行规模（亿元） | |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2023-03-24 | 2029-03-24 | -- | 48.36 |
| 2 | 2023-03-24 | 2029-03-24 | -- | 48.36 |
| 3 | 2022-10-28 | 2027-10-31 | 2.9 | 5 |
| 4 | 2022-07-15 | 2027-07-18 | 3.03 | 5 |
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