康美药业(600518)2023年中报解读：资产负债率同比大幅增加，应收账款周转率持续上升
康美药业股份有限公司于2001年上市。公司主要从事中药饮片、化学药品等的生产与销售，以及外购产品的销售和中药材贸易。公司主要产品包括中药饮片、中药配方颗粒、中成药、西药、食品及保健食品等。
根据康美药业2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收23.77亿元，同比大幅增长33.62%。扣非净利润-2.06亿元，较去年同期亏损有所减小。康美药业2023年半年度净利润-1.25亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
主营业务构成
产品方面，医药工业和商业为第一大收入来源，占比76.76%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医药工业和商业 | 18.25亿元 | 76.76% | 10.61% |
| 保健食品及食品 | 3.13亿元 | 13.15% | 46.20% |
| 其他业务 | 2.40亿元 | 10.09% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华南地区 | 14.94亿元 | 62.85% | 12.58% |
| 西南和西北地区 | 4.09亿元 | 17.21% | 20.30% |
| 华东和华中地区 | 3.73亿元 | 15.71% | 29.83% |
| 其他业务 | 1.01亿元 | 4.23% | - |
非经常性损益弥补归母净利润的损失
ST康美2023半年度的归母净利润亏损了1.26亿元，而非经常性损益盈利了8,026.59万元，弥补了归母净利润的损失，使得账面好看了一点。
本期非经常性损益项目概览表：
2023半年度的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 非流动资产处置损益 | 3,541.15万元 |
| 政府补助 | 3,178.12万元 |
| 债务重组损益 | 1,008.22万元 |
| 其他 | 299.10万元 |
| 合计 | 8,026.59万元 |
政府补助
(1)本期政府补助对利润的贡献为3,653.37万元，其中非经常性损益的政府补助金额为3,178.12万元。
计入利润的政府补助的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 2,056.00万元 |
| 往期留存政府补助计入当期利润（注2） | 1,592.37万元 |
| 其他 | 5.00万元 |
| 小计 | 3,653.37万元 |
本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：
注1.本期政府补助计入当期利润的主要项目
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 企业经营贡献奖 | 1,413.37万元 |
往期留存政府补助剩余金额为6.54亿元，其中1,592.37万元计入当期利润中，主要明细如下表所示：
注2.留存收益转入当期收益的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 华佗中药城项目扶持资金 | 359.29万元 |
| 2018年工业企业技术改造事后奖补资金 | 214.34万元 |
| 西洋参等20种中药饮片标准化建设项目 | 152.31万元 |
| 康美药业（惠来）南药产业园 | 146.00万元 |
| 传统中药材交易电子化技术改造项目补贴 | 80.25万元 |
| 药品城基础设施投资项目扶持资金 | 80.00万元 |
| 支持中药物流配送中心项目配套设施建设补贴 | 58.93万元 |
| 康美药业三七规范化种植基地建设补贴 | 50.00万元 |
| 面向中药全产业链的协同制造大数据综合服务平台项目 | 38.10万元 |
| 中药物流配送中心项目建设扶持资金 | 33.93万元 |
(2)本期共收到政府补助2,068.50万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 2,056.00万元 |
| 其他 | 12.50万元 |
| 小计 | 2,068.50万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下6.37亿元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：
递延收益的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 华佗中药城项目扶持资金 | 1.81亿元 |
| 甘肃陇西经济开发区管理委员会关于博览中心补助款 | 9,509.13万元 |
| 政府性基金预算土地出让收益基础设施建设经费 | 6,640.82万元 |
| 中药材检测检验中心项目扶持资金 | 6,041.58万元 |
| 药品城基础设施投资项目扶持资金 | 3,973.33万元 |
| 2018年工业企业技术改造事后奖补资金 | 3,233.82万元 |
| 康美药业（惠来）南药产业园 | 2,767.58万元 |
| 基础设施建设经费 | 2,753.03万元 |
扣非净利润趋势
对外股权投资收益贡献一定利润
在2023年半年度报告中，ST康美用于对外股权投资的资产已全部被处置对外股权投资所产生的收益为1,610.74万元，占净利润-1.25亿元的-12.88%。
处置对外股权投资产生的收益为1,610.74万元，主要是康美药业有限公司1,610.74万元。
经营活动现金流净额较去年同期下降
1、经营活动现金流同比大幅增长39.96%
本期经营活动现金流净额为-1.90亿元，去年同期为-3.17亿元，同比大幅增长39.96%。
固然本期信用减值损失-740.28万元，去年同期为2,983.33万元，由正转负，然而（1）本期经营性应收项目增加8,996.12万元，同比大幅下降57.80%；（2）本期净利润-1.25亿元，去年同期为-1.96亿元，较去年同期亏损有所减小；（3）本期经营性应付项目减少1.54亿元，同比下降21.32%，推动经营活动现金流净额同比大幅增长。
2023年半年度经营活动现金流净额为-1.90亿元，经营活动现金流净额为负。自2019年以来经营活动现金流净额连续4年为负。
2、净现金流同比大幅增长32.53%
2023年半年度，ST康美净现金流为-2.37亿元，去年同期为-3.51亿元，较去年同期大幅增长32.53%。
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