龙净环保(600388)2023年中报解读：净利润连续5年增长，非经常性损益增加了归母净利润的收益
福建龙净环保股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“上杭县财政局”。公司的主营业务是大气污染治理、储能与风电光伏、水污染治理与臭氧发生器业务、碳捕集封存利用、固危废处置和生态修复及保护。
根据龙净环保2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收49.41亿元，同比基本持平。扣非净利润2.94亿元，同比小幅下降9.39%。龙净环保2023年半年度净利润4.27亿元，业绩同比小幅增长11.09%。
主营业务构成
公司的主要业务为环保设备制造，占比高达89.72%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 环保设备制造 | 44.33亿元 | 89.72% | - |
| 项目运营收入 | 3.65亿元 | 7.38% | - |
| 其他业务 | 1.21亿元 | 2.45% | 36.19% |
| 清洁能源 | 1,209.22万元 | 0.24% | - |
| 土壤修复 | 1,012.72万元 | 0.2% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 境内 | 48.66亿元 | 98.48% | - |
| 境外 | 7,512.20万元 | 1.52% | - |
净利润连续5年增长
1、营业总收入基本持平，净利润同比小幅增加11.09%
2023年半年度，龙净环保营业总收入为49.41亿元，去年同期为48.89亿元，同比基本持平，净利润为4.27亿元，去年同期为3.84亿元，同比小幅增长11.09%。
净利润同比小幅增长原因是：
| 净利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 信用减值损失 | 8,720.18万元 | 952.76% | 所得税费用 | 9,016.14万元 | 58.20% |
| 主营业务利润 | 3.73亿元 | -5.36% |
净利润从2014年半年度到2023年半年度呈现上升趋势，从1.44亿元增长到4.27亿元。
2、主营业务分析
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 49.41亿元 | 48.89亿元 | 1.07% |
| 营业成本 | 37.92亿元 | 37.13亿元 | 2.14% |
| 销售费用 | 1.23亿元 | 1.14亿元 | 8.30% |
| 管理费用 | 3.33亿元 | 3.19亿元 | 4.45% |
| 财务费用 | 7,493.77万元 | 8,746.12万元 | -14.32% |
| 研发费用 | 2.11亿元 | 2.29亿元 | -7.88% |
| 所得税费用 | 9,016.14万元 | 5,699.34万元 | 58.20% |
2023年半年度公司营收49.41亿元，同比基本持平。
本期财务费用为7,493.77万元，同比小幅下降14.32%。归因于利息净支出本期为8,873.95万元，去年同期为9,918.77万元，同比小幅下降了10.53%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息净支出 | 8,873.95万元 | 9,918.77万元 |
| 其他 | -1,380.17万元 | -1,172.65万元 |
| 合计 | 7,493.77万元 | 8,746.12万元 |
非主营业务中信用减值损失本期为8,720.18万元，占利润总额16.88%，同比大幅增长9.53倍。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 2,576.55万元 | 4.99% | 15.75% |
| 公允价值变动收益 | -20.30万元 | -0.04% | - |
| 资产减值损失 | -941.69万元 | -1.82% | 10.17% |
| 营业外收入 | 396.58万元 | 0.77% | 159.27% |
| 营业外支出 | 299.95万元 | 0.58% | -32.50% |
| 其他收益 | 3,880.27万元 | 7.51% | -18.38% |
| 信用减值损失 | 8,720.18万元 | 16.88% | 952.76% |
| 资产处置收益 | 62.37万元 | 0.12% | -9.74% |
净现金流由负转正
1、净利润同比小幅增加11.09%，净现金流同比大幅增加14.08倍
2023年半年度，龙净环保净利润为4.27亿元，去年同期为3.84亿元，同比小幅增长11.09%。净现金流为11.65亿元，去年同期为-8,906.65万元，由负转正。
净现金流由负转正是因为（1）投资活动产生的现金流净额本期为9.58亿元，同比大幅增长2.87倍；（2）筹资活动产生的现金流净额本期为1.17亿元，去年同期为-3.69亿元，由负转正。
投资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：
虽然购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为4.96亿元，同比大幅增长56.72%；
但是投资支付的现金本期为11.74亿元，同比大幅下降52.81%。
筹资活动现金流净额由负转正的原因是：
虽然分配股利、利润或偿付利息支付的现金本期为2.57亿元，同比大幅增长2.08倍；
但是（1）偿还债务支付的现金本期为6.68亿元，同比大幅下降34.21%；（2）取得借款收到的现金本期为10.29亿元，同比大幅增长45.81%。
2、经营活动现金流同比大幅增长185.83%
本期经营活动现金流净额为9,029.88万元，同比大幅增长185.83%。
固然本期经营性应付项目减少13.14亿元，同比大幅增长100.30%，然而（1）本期经营性应收项目减少1.45亿元，去年同期为-3.12亿元，由负转正；（2）本期存货减少6.25亿元，同比大幅增长71.23%，推动经营活动现金流净额同比大幅增长。
非经常性损益增加了归母净利润的收益
ST龙净2023半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益1.34亿元,占归母净利润的31.2%。
本期归母净利润小幅增长了12.09%，而扣非归母净利润出现了负增长，主要是因为本期非经常性损益收益大幅增长。
归母净利润增速与扣非归母净利润增速变化
| 2023 | 2022 | |
|---|---|---|
| 归母净利润 | 4.28亿元 | 3.82亿元 |
| 归母净利润增速（%） | 12.09 | -5.51 |
| 扣非归母净利润 | 2.94亿元 | 3.25亿元 |
| 扣非归母净利润增速（%） | -9.39 | -4.76 |
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 单独进行减值测试的应收款项、合同资产减值准备转回 | 9,403.57万元 |
| 政府补助 | 3,785.12万元 |
| 其他 | 163.03万元 |
| 合计 | 1.34亿元 |
政府补助
(1)本期政府补助对利润的贡献为3,880.27万元，其中非经常性损益的政府补助金额为3,785.12万元。
计入利润的政府补助的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 3,880.27万元 |
| 小计 | 3,880.27万元 |
本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：
注1.本期政府补助计入当期利润的主要项目
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 软件退税 | 714.20万元 |
| 龙净环保退城入园奖补 | 255.00万元 |
| 补助龙净环保北方统合性制造基地 | 238.68万元 |
| 危险废物处置中心项目 | 229.26万元 |
| 首台套重大技术装备补助 | 200.00万元 |
| 基础设施补助 | 118.13万元 |
| 促进工业发展专项资金 | 100.00万元 |
| SCR催化剂再生项目专项用途资金 | 97.10万元 |
| 财政专项补助 | 90.52万元 |
| 2021年度扶持企业发展资金 | 88.04万元 |
(2)本期共收到政府补助5,839.04万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 3,880.27万元 |
| 本期政府补助留存计入后期利润 | 1,958.76万元 |
| 小计 | 5,839.04万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下3.16亿元。
扣非净利润趋势
存货周转率持续上升
从2020年半年度到2023年半年度,收入从36.01亿元增长到49.41亿元，增长率为12.40%，同期存货从89.43亿元减少到67.99亿元，增长率为-7.99%，可以看出，3年内，营业收入的增长率远大于存货的增长率。
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