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万凯新材(301216)2023年中报解读：原材料贸易收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降，净利润同比大幅下降但经营活动现金流净额由正转负
万凯新材料股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“沈志刚”。公司是国内领先的聚酯材料研发、生产、销售企业，致力于为社会提供健康、安全、环保、优质的聚酯材料，主要产品包括瓶级PET和大有光PET，其中瓶级PET收入占主营业务收入比重在报告期内基本超过90%。
根据万凯新材2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收85.29亿元，同比小幅下降5.51%。扣非净利润2.72亿元，同比大幅下降38.27%。万凯新材2023年半年度净利润3.50亿元，业绩同比大幅下降35.25%。
PART 1
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原材料贸易收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
产品方面，瓶级90.65ET为第一大收入来源，占比90.65%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 瓶级PET | 77.32亿元 | 90.65% | 5.60% |
| 其他业务 | 7.97亿元 | 9.35% | - |
| 其他PET | 20.99万元 | 0.0% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 境内销售 | 54.71亿元 | 64.15% | - |
| 境外销售 | 24.10亿元 | 28.26% | - |
| 其他业务 | 6.47亿元 | 7.59% | - |
2、原材料贸易收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降
2023年半年度公司营收85.29亿元，与去年同期的90.26亿元相比，小幅下降了5.51%，主要是因为原材料贸易本期营收6.22亿元，去年同期为11.96亿元，同比大幅下降了48.0%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 瓶级PET | 77.32亿元 | 72.38亿元 | 2.9% |
| 原材料贸易 | 6.22亿元 | 11.96亿元 | -48.0% |
| 其他业务 | 1.75亿元 | 5.92亿元 | -70.45% |
| 合计 | 85.29亿元 | 90.26亿元 | -5.51% |
3、瓶级PET毛利率的下降导致公司毛利率的下降
2023年半年度公司毛利率从去年同期的7.74%，同比下降到了今年的5.91%，主要是因为瓶级PET本期毛利率5.6%，去年同期为7.39%，同比下降了2.16%。
PART 2
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主营业务利润同比大幅下降
1、研发费用大幅增长，主营业务利润同比大幅下降40.33%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 85.29亿元 | 90.26亿元 | -5.51% |
| 营业成本 | 80.25亿元 | 83.27亿元 | -3.63% |
| 销售费用 | 2,800.06万元 | 2,473.55万元 | 13.20% |
| 管理费用 | 5,895.20万元 | 5,683.99万元 | 3.72% |
| 财务费用 | 3,923.45万元 | 5,929.34万元 | -33.83% |
| 研发费用 | 4,970.92万元 | 1,879.50万元 | 164.48% |
| 所得税费用 | 7,922.40万元 | 1.25亿元 | -36.65% |
2023年半年度主营业务利润为3.15亿元，去年同期为5.28亿元，同比大幅下降40.33%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为85.29亿元，同比小幅下降5.51%；（2）毛利率本期为5.91%，同比下降1.83%。
2023年半年度公司营收85.29亿元，同比小幅下降5.51%。虽然营收在下降，但是研发费用、销售费用却在增长。
1、研发费用大幅增长
本期研发费用为4,970.92万元，同比大幅增长164.48%。研发费用大幅增长的原因是：
（1）直接材料本期为2,822.71万元，去年同期为294.62万元，同比大幅增长了近9倍。
（2）职工薪酬本期为1,262.70万元，去年同期为843.23万元，同比大幅增长了49.75%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 直接材料 | 2,822.71万元 | 294.62万元 |
| 职工薪酬 | 1,262.70万元 | 843.23万元 |
| 其他费用 | 318.80万元 | 429.81万元 |
| 其他 | 566.72万元 | 311.85万元 |
| 合计 | 4,970.92万元 | 1,879.50万元 |
2、销售费用小幅增长
本期销售费用为2,800.06万元，同比小幅增长13.2%。销售费用小幅增长的原因如下表所示：
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