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蓝天燃气(605368)2023年中报解读：商誉存在减值风险，净现金流较去年同期大幅下降
河南蓝天燃气股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“李新华”。公司主营业务为河南省内的管道天然气业务、城市燃气等业务。公司提供的主要产品管道天然气销售、城市天然气销售、代输天然气、燃气安装工程。
根据蓝天燃气2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收25.48亿元，同比小幅增长4.10%。扣非净利润3.25亿元，同比基本持平。蓝天燃气2023年半年度净利润3.36亿元，业绩同比小幅增长3.36%。
PART 1
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主营业务构成
公司主要产品包括管道天然气销售和城市天然气销售两项，其中管道天然气销售占比46.65%，城市天然气销售占比40.11%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 管道天然气销售 | 11.89亿元 | 46.65% | 12.25% |
| 城市天然气销售 | 10.22亿元 | 40.11% | 18.56% |
| 燃气安装工程 | 2.84亿元 | 11.14% | 68.59% |
| 其他 | 4,011.16万元 | 1.57% | 66.09% |
| 代输天然气 | 1,244.18万元 | 0.49% | 64.29% |
| 其他业务 | 72.28万元 | 0.04% | - |
PART 2
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主营业务利润同比小幅增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 25.48亿元 | 24.47亿元 | 4.10% |
| 营业成本 | 19.83亿元 | 19.32亿元 | 2.63% |
| 销售费用 | 1,759.63万元 | 1,455.63万元 | 20.89% |
| 管理费用 | 7,521.28万元 | 6,760.77万元 | 11.25% |
| 财务费用 | 1,180.43万元 | 1,277.20万元 | -7.58% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 1.17亿元 | 8,400.03万元 | 39.19% |
2023年半年度主营业务利润为4.52亿元，去年同期为4.12亿元，同比小幅增长9.70%。
主营业务利润同比小幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为25.48亿元，同比小幅增长4.10%；（2）毛利率本期为22.18%，同比小幅增长1.12%。
PART 3
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商誉存在减值风险
在2023年半年度报告中，蓝天燃气形成的商誉为2.25亿元，占净资产的6.32%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 长葛蓝天 | 1.78亿元 | |
| 尉氏万发 | 2,316.77万元 | 存在极大的减值风险 |
| 其他 | 2,416.39万元 | |
| 商誉总额 | 2.25亿元 |
商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为长葛蓝天和尉氏万发。
尉氏万发存在极大的减值风险
（1） 风险分析
由2023年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为-224.42万元，同比由盈转亏，亏损432.62%，增长率低于预期，存在极大商誉减值风险的可能性。
业绩增长表
| 尉氏万发 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2022年末 | 1,288.73万元 | - | 8,667.5万元 | - |
| 2022年中 | 67.47万元 | - | 955.83万元 | - |
| 2023年中 | -224.42万元 | -432.62% | 6,062.11万元 | 534.22% |
（2） 发展历程
尉氏万发承诺在2020年至2021年实现业绩累计不低于1亿元。
尉氏万发的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 尉氏万发 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2022年末 | 8,667.5万元 | 1,288.73万元 |
| 2023年中 | 6,062.11万元 | -224.42万元 |
2023半年度，蓝天燃气在建工程余额合计4,990.61万元，相较期初的5.19亿元大幅下降了90.38%。
本报告期内，部分重要在建工程当期大额转固，合计5.56亿元。在此之中，城市管网工程，本期转入固定资产5.50亿元。
大额转固项目
城市管网工程
该项目项目预算为8.71亿元，本期投入8,625.84万元，项目本期转入固定资产5.50亿元，期末账面余额4,860.56万元。
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