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航天电子(600879)2023年中报解读：经营活动现金流连续10年低于净利润，存货周转率下降
航天时代电子技术股份有限公司于1995年上市，实际控制人为“中国航天科技集团有限公司”。公司的主营业务为航天电子、无人系统装备、物联网及高端智能装备等产品的研发、生产与销售及电线、电缆产品的研发、生产与销售。主要产品有航天产品、无人系统及高端智能装备产品、电线、电缆产品。
根据航天电子2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收96.40亿元，同比小幅增长10.50%。扣非净利润3.71亿元，同比小幅增长10.64%。航天电子2023年半年度净利润4.02亿元，业绩同比小幅增长8.74%。
PART 1
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主营业务构成
公司主要产品包括航天产品和民用产品两项，其中航天产品占比63.34%，民用产品占比35.44%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 航天产品 | 61.06亿元 | 63.34% | 18.64% |
| 民用产品 | 34.16亿元 | 35.44% | 15.54% |
| 其他业务 | 1.18亿元 | 1.22% | - |
PART 2
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存货周转率下降
从2018年半年度到2023年半年度,收入从60.71亿元增长到96.40亿元，增长率为11.76%，同时存货从70.08亿元增长到195.35亿元，增长率为35.75%，可以看出，5年内，存货的增长率远大于营业收入的增长率。
2023年半年度，企业存货周转率为0.41，在2022年半年度到2023年半年度航天电子存货周转率从0.50下降到了0.41，存货周转天数从360天增加到了439天。2023年半年度航天电子存货余额合计195.35亿元，占总资产的41.42%，同比去年的149.61亿元大幅增长了30.57%。
从存货分类来看，在产品占存货的比例最大，达到74.08%，余额同比增长5.62%；其次，原材料占比20.66%。
存货分类
| 项目名称 | 期末余额 | 累计计提 | 账面价值 |
|---|---|---|---|
| 在产品 | 144.91亿元 | 330.42万元 | 144.87亿元 |
| 原材料 | 40.41亿元 | 104.83万元 | 40.40亿元 |
PART 3
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净现金流较去年同期小幅下降
1、净利润同比小幅增加8.65%，净现金流同比小幅降低7.24%
2023年半年度，航天电子净利润为4.02亿元，去年同期为3.70亿元，同比小幅增长8.65%。净现金流为-6.50亿元，去年同期为-6.06亿元，较去年同期小幅下降7.24%。
纵然经营活动产生的现金流净额本期为-19.08亿元，去年同期为-23.72亿元，同比增长19.55%，但是筹资活动产生的现金流净额本期为14.57亿元，同比大幅下降32.69%，导致净现金流同比小幅下降。
筹资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
虽然取得借款收到的现金本期为100.16亿元，同比小幅增长4.77%；
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