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桂林三金(002275)2023年中报解读：其他(工业)毛利率大幅提升，存货周转率提升
桂林三金药业股份有限公司于2009年上市，实际控制人为“邹洵”。公司主营业务为中成药的研发、制造与销售,同时涵盖化学药品制剂、生物制剂与日化保健大健康等多个细分行业。公司主要药品包括三金片、桂林西瓜霜、西瓜霜润喉片、西瓜霜清咽含片、眩晕宁片(颗粒)、脑脉泰胶囊、玉叶解毒颗粒、拉莫三嗪片等。
根据桂林三金2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收11.94亿元，同比增长19.96%。扣非净利润3.67亿元，同比增长26.30%。桂林三金2023年半年度净利润3.80亿元，业绩同比增长25.30%。本期经营活动产生的现金流净额为1.90亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
PART 1
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其他(工业)毛利率大幅提升
1、主营业务构成
公司的主要业务为医药，占比高达93.98%，其中中成药(工业)为第一大收入来源，占比92.07%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医药 | 11.22亿元 | 93.98% | 76.80% |
| 其他 | 7,188.66万元 | 6.02% | 18.16% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 中成药(工业) | 10.99亿元 | 92.07% | 77.74% |
| 其他(工业) | 5,312.33万元 | 4.45% | 40.55% |
| 商品流通(商业) | 2,286.13万元 | 1.91% | 31.38% |
| 其他 | 1,876.33万元 | 1.57% | -45.22% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 境内 | 11.87亿元 | 99.4% | 73.38% |
| 境外 | 719.34万元 | 0.6% | 54.48% |
2、中成药(工业)收入的增长推动公司营收的增长
2023年半年度公司营收11.94亿元，与去年同期的9.95亿元相比，增长了19.96%，主要是因为中成药(工业)本期营收10.99亿元，去年同期为9.19亿元，同比增长了19.62%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 中成药(工业) | 10.99亿元 | 9.19亿元 | 19.62% |
| 其他(工业) | 5,312.33万元 | 5,254.56万元 | 1.1% |
| 商品流通(商业) | 2,286.13万元 | 2,055.62万元 | 11.21% |
| 其他 | 1,876.33万元 | 326.14万元 | 475.32% |
| 合计 | 11.94亿元 | 9.95亿元 | 19.96% |
3、其他(工业)毛利率大幅提升
2023年半年度公司毛利率为73.27%，同比去年的72.13%基本持平。产品毛利率方面，2020-2023年半年度中成药(工业)毛利率呈小幅增长趋势，从2020年半年度的75.33%，小幅增长到2023年半年度的77.74%，2023年半年度其他(工业)毛利率为40.55%，同比大幅增加21.21个百分点。
PART 2
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主营业务利润同比增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.94亿元 | 9.95亿元 | 19.96% |
| 营业成本 | 3.19亿元 | 2.77亿元 | 15.09% |
| 销售费用 | 2.74亿元 | 1.71亿元 | 59.87% |
| 管理费用 | 9,321.92万元 | 1.08亿元 | -14.00% |
| 财务费用 | -97.19万元 | -938.58万元 | 89.65% |
| 研发费用 | 6,400.09万元 | 7,800.85万元 | -17.96% |
| 所得税费用 | 5,441.68万元 | 5,615.85万元 | -3.10% |
2023年半年度主营业务利润为4.26亿元，去年同期为3.52亿元，同比增长21.22%。
虽然销售费用本期为2.74亿元，同比大幅增长59.87%，不过（1）营业总收入本期为11.94亿元，同比增长19.96%；（2）毛利率本期为73.27%，同比增长1.14%，推动主营业务利润同比增长。
2023年半年度公司营收11.94亿元，同比增长19.96%。虽然营收在增长，但是研发费用却在下降。
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