ST百灵(002424)2023年中报解读：中成药收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长，存货周转率大幅提升
贵州百灵企业集团制药股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“姜伟”。公司的主营业务是苗药研发、生产、销售。
根据ST百灵2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收19.00亿元，同比大幅增长48.07%。扣非净利润1.18亿元，同比大幅增长49.73%。ST百灵2023年半年度净利润1.22亿元，业绩同比大幅增长42.49%。
中成药收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为工业，占比高达79.87%，其中中成药为第一大收入来源，占比91.22%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 工业 | 15.17亿元 | 79.87% | 58.59% |
| 商业 | 3.31亿元 | 17.42% | 52.34% |
| 医疗机构 | 2,799.87万元 | 1.47% | - |
| 其他 | 2,353.27万元 | 1.24% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 中成药 | 17.33亿元 | 91.22% | 59.45% |
| 西药 | 1.08亿元 | 5.67% | - |
| 医疗服务 | 2,799.87万元 | 1.47% | 9.37% |
| 其他 | 2,344.88万元 | 1.23% | - |
| 中药材 | 763.22万元 | 0.4% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 西南片区 | 4.44亿元 | 23.38% | 57.83% |
| 华东片区 | 3.50亿元 | 18.4% | 57.35% |
| 华北片区 | 3.30亿元 | 17.39% | 56.44% |
| 中南片区 | 2.85亿元 | 14.99% | 55.84% |
| 华南片区 | 2.40亿元 | 12.65% | 57.78% |
| 其他业务 | 2.50亿元 | 13.19% | - |
2、中成药收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
2023年半年度公司营收19.00亿元，与去年同期的12.83亿元相比，大幅增长了48.07%，主要是因为中成药本期营收17.33亿元，去年同期为12.43亿元，同比大幅增长了39.37%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 中成药 | 17.33亿元 | 12.43亿元 | 39.37% |
| 其他业务 | 1.67亿元 | 3,961.34万元 | 321.17% |
| 合计 | 19.00亿元 | 12.83亿元 | 48.07% |
3、中成药毛利率的下降导致公司毛利率的小幅下降
2023年半年度公司毛利率从去年同期的60.02%，同比小幅下降到了今年的56.64%，主要是因为中成药本期毛利率59.45%，去年同期为60.53%，同比下降了1.79%。
4、中成药毛利率持续下降
产品毛利率方面，虽然中成药营收额在增长，但是毛利率却在下降。2020-2023年半年度中成药毛利率呈小幅下降趋势，从2020年半年度的67.68%，小幅下降到2023年半年度的59.45%。
主营业务利润同比大幅增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 19.00亿元 | 12.83亿元 | 48.07% |
| 营业成本 | 8.24亿元 | 5.13亿元 | 60.58% |
| 销售费用 | 6.85亿元 | 4.67亿元 | 46.93% |
| 管理费用 | 1.15亿元 | 9,545.82万元 | 20.71% |
| 财务费用 | 4,354.59万元 | 4,567.37万元 | -4.66% |
| 研发费用 | 2,227.85万元 | 1,158.64万元 | 92.28% |
| 所得税费用 | 1,886.36万元 | 2,250.53万元 | -16.18% |
2023年半年度主营业务利润为1.86亿元，去年同期为1.31亿元，同比大幅增长41.68%。
主营业务利润同比大幅增长原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 19.00亿元 | 48.07% | 销售费用 | 6.85亿元 | 46.93% |
| 毛利率 | 56.64% | -3.38% |
2023年半年度公司营收19.00亿元，同比大幅增长48.07%。虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。
本期财务费用为4,354.59万元，同比小幅下降4.66%。财务费用小幅下降的原因是：
（1）利息支出本期为4,147.20万元，去年同期为4,584.03万元，同比小幅下降了9.53%。
（2）利息收入本期为298.33万元，去年同期为112.04万元，同比大幅增长了166.28%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 4,147.20万元 | 4,584.03万元 |
| 利息净支出 | 4,147.20万元 | 4,084.03万元 |
| 减：利息收入 | -298.33万元 | -112.04万元 |
| 其他 | -3,641.49万元 | -3,988.66万元 |
| 合计 | 4,354.59万元 | 4,567.37万元 |
非主营业务中信用减值损失本期为-2,740.35万元，占利润总额19.48%，同比大幅下降5.53倍。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | -768.15万元 | -5.46% | 53.23% |
| 资产减值损失 | -1,329.44万元 | -9.45% | -303.38% |
| 营业外收入 | 39.95万元 | 0.28% | -23.13% |
| 营业外支出 | 49.83万元 | 0.35% | -60.07% |
| 其他收益 | 354.40万元 | 2.52% | 48.14% |
| 信用减值损失 | -2,740.35万元 | -19.48% | -552.76% |
| 资产处置收益 | -1.88万元 | -0.01% | 97.56% |
较多的分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产
金融投资占总资产5.1%，投资主体为风险投资
在2023年半年度报告中，贵州百灵用于金融投资的资产为3.67亿元，占总资产的5.1%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为129.94万元，占净利润1.22亿元的1.07%。
2023年金融投资主要投资内容如表所示：
2023年金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 | 3.67亿元 |
| 合计 | 3.67亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，全部来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益。
2023年金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 交易性金融资产在持有期间的投资收益 | 129.94万元 |
| 合计 | 129.94万元 |
较多的对外股权投资
在2023年半年度报告中，贵州百灵用于对外股权投资的资产为10.63亿元，占总资产的14.8%。对外股权投资所产生的收益为-898.09万元，占净利润1.22亿元的-7.37%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 金额 | 收益 |
|---|---|---|
| 云南植物药业有限公司 | 6.57亿元 | 422.17万元 |
| 重庆海扶医疗科技股份有限公司 | 3.32亿元 | -636.99万元 |
| 其他 | 7,403.14万元 | -683.26万元 |
| 合计 | 10.63亿元 | -898.09万元 |
1、云南植物药业有限公司
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