中金环境(300145)2023年中报解读：海外销售增长率大幅高于国内，净利润连续4年增长
南方中金环境股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“无锡市人民政府国有资产监督管理委员”。公司主营业务水泵制造、水处理系统设计、安装、调试及技术服务、危废物安全处置及资源化利用、环保咨询、勘察设计、环保项目运营等业务。
根据中金环境2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收23.41亿元，同比小幅增长10.55%。扣非净利润1.10亿元，同比大幅增长98.57%。中金环境2023年半年度净利润1.22亿元，业绩同比大幅增长88.05%。
海外销售增长率大幅高于国内
1、主营业务构成
公司的主要业务为通用设备制造业板块，占比高达88.37%，主要产品包括通用设备制造业-水泵和通用设备制造业-成套变频供水设备两项，其中通用设备制造业-水泵占比76.43%，通用设备制造业-成套变频供水设备占比11.95%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 通用设备制造业板块 | 20.69亿元 | 88.37% | 40.28% |
| 勘察设计板块 | 1.72亿元 | 7.37% | 44.98% |
| 废弃资源综合利用板块 | 4,981.07万元 | 2.13% | -37.51% |
| 环保咨询与工程板块 | 3,034.49万元 | 1.3% | 10.90% |
| 环保运营板块 | 1,952.04万元 | 0.83% | -34.28% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 通用设备制造业-水泵 | 17.89亿元 | 76.43% | 39.55% |
| 通用设备制造业-成套变频供水设备 | 2.80亿元 | 11.95% | 44.97% |
| 勘察设计板块-设计业务 | 1.72亿元 | 7.37% | 44.98% |
| 废弃资源综合利用板块-危废处理业务 | 4,014.67万元 | 1.71% | -49.25% |
| 环保咨询与工程板块-咨询业务 | 2,745.12万元 | 1.17% | 17.98% |
| 其他业务 | 3,207.81万元 | 1.37% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 国内 | 19.52亿元 | 83.39% | 37.97% |
| 国外 | 3.89亿元 | 16.61% | 37.98% |
2、通用设备制造业-水泵收入的增长推动公司营收的小幅增长
2023年半年度公司营收23.41亿元，与去年同期的21.18亿元相比，小幅增长了10.55%。
主营业务小幅增长的原因是：
（1）通用设备制造业-水泵本期营收17.89亿元，去年同期为15.27亿元，同比增长了17.14%。
（2）通用设备制造业-成套变频本期营收2.80亿元，去年同期为1.91亿元，同比大幅增长了46.55%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 通用设备制造业-水泵 | 17.89亿元 | 15.27亿元 | 17.14% |
| 通用设备制造业-成套变频 | 2.80亿元 | 1.91亿元 | 46.55% |
| 勘察设计板块-设计业务 | 1.72亿元 | 1.62亿元 | 6.8% |
| 废弃资源综合利用板块-危废处理业务 | 4,014.67万元 | 8,189.58万元 | -50.98% |
| 环保咨询与工程板块-咨询业务 | 2,745.12万元 | 4,524.17万元 | -39.32% |
| 环保运营板块-运营业务 | 1,952.04万元 | 5,974.02万元 | -67.32% |
| 废弃资源综合利用板块-资源回收利用业务 | 503.01万元 | 1,454.35万元 | -65.41% |
| 废弃资源综合利用板块-贵金属业务 | 463.39万元 | 1,771.18万元 | -73.84% |
| 环保咨询与工程板块-工程业务 | 289.38万元 | 1,881.91万元 | -84.62% |
| 合计 | 23.41亿元 | 21.18亿元 | 10.55% |
3、通用设备制造业-水泵毛利率的增长推动公司毛利率的增长
2023年半年度公司毛利率从去年同期的31.49%，同比增长到了今年的37.97%。
毛利率增长的原因是：
（1）通用设备制造业-水泵本期毛利率39.55%，去年同期为33.02%，同比增长了6.53%。
（2）通用设备制造业-成套变频本期毛利率44.97%，去年同期为39.89%，同比小幅增长了5.08%。
4、海外销售增长率大幅高于国内
从地区营收情况上来看，2019-2023年半年度公司海外销售大幅增长，2019年半年度海外销售1.55亿元，2023年半年度增长150.7%，同期2019年半年度国内销售16.87亿元，2023年半年度增长15.74%，国内销售增长率大幅低于海外市场增长率。2021-2023年半年度，国内营收占比从91.77%下降到83.39%，海外营收占比从8.23%增长到16.61%，海外不仅市场销售额在大幅增长，而且毛利率也从30.22%增长到37.98%。
主营业务利润同比大幅增长
1、财务费用大幅下降，主营业务利润同比大幅增长114.21%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 23.41亿元 | 21.18亿元 | 10.55% |
| 营业成本 | 14.52亿元 | 14.51亿元 | 0.10% |
| 销售费用 | 3.10亿元 | 2.07亿元 | 49.61% |
| 管理费用 | 2.22亿元 | 1.97亿元 | 12.95% |
| 财务费用 | 2,017.70万元 | 5,612.37万元 | -64.05% |
| 研发费用 | 1.16亿元 | 1.01亿元 | 14.48% |
| 所得税费用 | 2,857.43万元 | 2,142.42万元 | 33.37% |
2023年半年度主营业务利润为2.03亿元，去年同期为9,471.44万元，同比大幅增长114.21%。
虽然销售费用本期为3.10亿元，同比大幅增长49.61%，不过营业总收入本期为23.41亿元，同比小幅增长10.55%，推动主营业务利润同比大幅增长。
2023年半年度公司营收23.41亿元，同比小幅增长10.55%。虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。
本期财务费用为2,017.70万元，同比大幅下降64.05%。财务费用大幅下降的原因是：
（1）利息收入本期为3,612.58万元，去年同期为259.09万元，同比大幅增长了近13倍。
（2）利息费用本期为5,751.01万元，去年同期为6,642.31万元，同比小幅下降了13.42%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息费用 | 5,751.01万元 | 6,642.31万元 |
| 减：利息收入 | -3,612.58万元 | -259.09万元 |
| 其他 | -120.73万元 | -770.85万元 |
| 合计 | 2,017.70万元 | 5,612.37万元 |
非主营业务中信用减值损失本期为-4,641.82万元，占利润总额30.87%，同比大幅下降5.90倍。其他收益本期为1,811.26万元，占利润总额12.05%，同比下降21.80%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | -5.31万元 | -0.04% | 85.59% |
| 公允价值变动收益 | 6.40万元 | 0.04% | 100.37% |
| 资产减值损失 | -1,494.06万元 | -9.94% | 36.59% |
| 营业外收入 | 364.02万元 | 2.42% | 246.62% |
| 营业外支出 | 1,401.57万元 | 9.32% | 1370.68% |
| 其他收益 | 1,811.26万元 | 12.05% | -21.80% |
| 信用减值损失 | -4,641.82万元 | -30.87% | -590.08% |
| 资产处置收益 | 107.36万元 | 0.71% | 1368.68% |
2、营业总收入同比小幅增加10.55%，净利润同比大幅增加88.05%
2023年半年度，中金环境营业总收入为23.41亿元，去年同期为21.18亿元，同比小幅增长10.55%，净利润为1.22亿元，去年同期为6,475.99万元，同比大幅增长88.05%。
尽管信用减值损失本期为-4,641.82万元，去年同期为947.16万元，同比大幅下降5.90倍，然而主营业务利润本期为2.03亿元，同比大幅增长114.21%，推动净利润同比大幅增长。
净利润从2018年半年度到2023年半年度呈现上升趋势，从3.32亿元下降到1.22亿元。
净现金流同比大幅增长
2023年半年度，中金环境净利润为1.22亿元，去年同期为6,475.99万元，同比大幅增长88.05%。净现金流为-1.95亿元，去年同期为-3.23亿元，较去年同期大幅增长39.71%。
纵然筹资活动产生的现金流净额本期为-2.25亿元，去年同期为-1.28亿元，同比大幅下降75.92%，但是投资活动产生的现金流净额本期为-4,313.92万元，去年同期为-2.05亿元，同比大幅增长78.92%，推动净现金流同比大幅增长。
投资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：
虽然投资支付的现金本期为5,247.68万元，同比增长5,247.68万元；
但是（1）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为1.27亿元，同比大幅下降33.72%；（2）收到其他与投资活动有关的现金本期为8,564.28万元，同比大幅增长137.47%；（3）收回投资收到的现金本期为4,566.00万元，同比增长4,566.00万元。
筹资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
虽然偿还债务支付的现金本期为1.77亿元，同比大幅下降76.04%；
但是支付其他与筹资活动有关的现金本期为5.13亿元，同比大幅增长304.52倍。
应收账款坏账损失影响利润，近2年应收账款周转率呈现小幅下降
2023半年度，企业应收账款合计12.36亿元，占总资产的15.27%，相较于去年同期的9.79亿元增长了26.24%。
1、坏账损失4,366.99万元，坏账损失影响利润
2023年半年度，企业信用减值损失4,641.82万元，导致企业净利润从盈利1.68亿元下降至盈利1.22亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计4,366.99万元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 1.22亿元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | -4,641.82万元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | -4,366.99万元 |
坏账准备中计提的坏账准备共计4,381.83万元，占整个坏账准备的100.34%。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 坏账准备 | 4,381.83万元 | 14.84万元 | 4,366.99万元 |
| 合计 | 4,381.83万元 | 14.84万元 | 4,366.99万元 |
其中，按单项计提坏账准备的应收账款本期计提-166.52万元，按组合计提坏账准备的应收账款本期计提4,411.27万元。
按单项计提
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