咸亨国际(605056)2023年中报解读：净利润连续3年下降，存货周转率提升
咸亨国际科技股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“王来兴”。公司为工器具、仪器仪表等类产品的MRO集约化供应商，并从事上述产品的研发、生产、销售及相关技术服务，目前业务主要服务于电力行业，并涉及铁路、城市轨道交通等领域。
根据咸亨国际2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收10.01亿元，同比大幅增长31.30%。扣非净利润4,389.29万元，同比下降20.35%。咸亨国际2023年半年度净利润3,603.25万元，业绩同比大幅下降43.67%。本期经营活动产生的现金流净额为-1.16亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
公司的核心业务有两块，一块是电力行业，一块是其他行业，主要产品包括工器具类和仪器仪表类两项，其中工器具类占比64.95%，仪器仪表类占比28.32%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 电力行业 | 5.56亿元 | 55.49% | - |
| 其他行业 | 4.45亿元 | 44.45% | - |
| 其他业务 | 68.08万元 | 0.06% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 工器具类 | 6.50亿元 | 64.95% | 29.07% |
| 仪器仪表类 | 2.84亿元 | 28.32% | 34.82% |
| 技术服务 | 6,660.50万元 | 6.65% | 56.35% |
| 其他 | 7.33万元 | 0.01% | 56.61% |
| 其他业务 | 68.08万元 | 0.07% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华东 | 4.11亿元 | 41.03% | - |
| 华北 | 2.09亿元 | 20.89% | - |
| 西北 | 1.10亿元 | 10.98% | - |
| 西南 | 9,123.43万元 | 9.11% | - |
| 华中 | 7,616.43万元 | 7.61% | - |
| 其他业务 | 1.04亿元 | 10.38% | - |
净利润连续3年下降
1、营业总收入同比大幅增加31.30%，净利润同比大幅降低43.67%
2023年半年度，咸亨国际营业总收入为10.01亿元，去年同期为7.63亿元，同比大幅增长31.30%，净利润为3,603.25万元，去年同期为6,396.81万元，同比大幅下降43.67%。
尽管所得税费用本期为908.70万元，同比大幅下降44.13%，然而（1）公允价值变动收益本期为-1,851.71万元，同比下降-1,851.71万元；（2）主营业务利润本期为5,891.36万元，同比小幅下降9.10%；（3）信用减值损失本期为-210.93万元，去年同期为235.41万元，同比大幅下降189.60%，导致净利润同比大幅下降。
净利润从2020年半年度到2021年半年度呈现上升趋势，从6,742.03万元增长到9,114.58万元，而2021年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从9,114.58万元下降到3,603.25万元。
2、主营业务分析
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.01亿元 | 7.63亿元 | 31.30% |
| 营业成本 | 6.75亿元 | 4.76亿元 | 41.92% |
| 销售费用 | 1.39亿元 | 1.12亿元 | 23.88% |
| 管理费用 | 1.12亿元 | 9,601.28万元 | 17.17% |
| 财务费用 | -440.18万元 | -276.94万元 | -58.95% |
| 研发费用 | 1,501.85万元 | 1,290.10万元 | 16.41% |
| 所得税费用 | 908.70万元 | 1,626.35万元 | -44.13% |
非主营业务中公允价值变动收益本期为-1,851.71万元，占利润总额41.04%。其他收益本期为509.89万元，占利润总额11.30%，同比下降24.85%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 175.41万元 | 3.89% | -58.88% |
| 公允价值变动收益 | -1,851.71万元 | -41.04% | - |
| 资产减值损失 | 50.45万元 | 1.12% | -86.05% |
| 营业外收入 | 12.66万元 | 0.28% | -14.24% |
| 营业外支出 | 93.37万元 | 2.07% | -55.03% |
| 其他收益 | 509.89万元 | 11.30% | -24.85% |
| 信用减值损失 | -210.93万元 | -4.68% | -189.60% |
| 资产处置收益 | 28.18万元 | 0.62% | -14.17% |
净现金流较去年同期大幅下降
1、净利润同比下降43.67%，净现金流同比大幅降低98.24%
2023年半年度，咸亨国际净利润为3,603.25万元，去年同期为6,396.81万元，同比大幅下降43.67%。净现金流为-2.78亿元，去年同期为-1.40亿元，较去年同期大幅下降98.24%。
净现金流同比大幅下降是因为（1）经营活动产生的现金流净额本期为-1.16亿元，去年同期为-1,916.08万元，同比大幅下降5.08倍；（2）投资活动产生的现金流净额本期为-627.75万元，去年同期为1,777.22万元，由正转负。
投资活动现金流净额由正转负的原因是：
虽然收到其他与投资活动有关的现金本期为1.41亿元，同比小幅增长8.94%；
但是（1）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为3,904.16万元，同比大幅增长151.81%；（2）投资支付的现金本期为2,100.00万元，同比大幅增长11.32倍。
2、经营活动现金流同比大幅下降5.08倍
本期经营活动现金流净额为-1.16亿元，去年同期为-1,916.08万元，同比大幅下降5.08倍。
固然本期存货减少2,684.82万元，去年同期为-1,212.01万元，由负转正，然而（1）本期经营性应付项目减少1.73亿元，同比大幅增长3.73倍；（2）本期净利润3,603.25万元，同比大幅下降43.67%，导致经营活动现金流净额同比大幅下降。
2023年半年度经营活动现金流净额为-1.16亿元，经营活动现金流净额为负。自2020年以来经营活动现金流净额连续3年为负。
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