寿仙谷(603896)2023年中报解读：资产负债率同比大幅增加，灵芝孢子粉类产品收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
浙江寿仙谷医药股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“李明焱”。公司系一家专业从事灵芝、铁皮石斛、西红花等名贵中药材的品种选育、栽培、加工和销售的国家高新技术企业。
根据寿仙谷2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收3.72亿元，同比小幅增长6.28%。扣非净利润7,757.77万元，同比增长17.13%。寿仙谷2023年半年度净利润9,023.58万元，业绩同比小幅增长9.80%。本期经营活动产生的现金流净额为1.61亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
灵芝孢子粉类产品收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为制造业，占比高达97.69%，主要产品包括灵芝孢子粉类产品和铁皮石斛类产品两项，其中灵芝孢子粉类产品占比66.81%，铁皮石斛类产品占比17.47%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 制造业 | 3.63亿元 | 97.69% | 84.04% |
| 其他业务 | 671.57万元 | 1.81% | -12.14% |
| 其他 | 187.28万元 | 0.5% | 32.62% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 灵芝孢子粉类产品 | 2.48亿元 | 66.81% | 87.77% |
| 铁皮石斛类产品 | 6,488.97万元 | 17.47% | 79.20% |
| 其他 | 5,169.87万元 | 13.92% | 70.37% |
| 其他业务 | 671.57万元 | 1.8% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 浙江省内地区 | 2.29亿元 | 61.72% | 83.33% |
| 互联网 | 9,369.53万元 | 25.22% | 85.47% |
| 浙江省外地区 | 4,181.32万元 | 11.26% | 82.49% |
| 其他业务 | 671.55万元 | 1.8% | - |
2、灵芝孢子粉类产品收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2023年半年度公司营收3.71亿元，与去年同期的3.50亿元相比，小幅增长了6.28%。
主营业务小幅增长的原因是：
（1）灵芝孢子粉类产品本期营收2.48亿元，去年同期为2.36万元，同比小幅增长了4.97%。
（2）铁皮石斛类产品本期营收6,488.97万元，去年同期为6,311.40元，同比增长了2.81%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 灵芝孢子粉类产品 | 2.48亿元 | 2.36万元 | 4.97% |
| 铁皮石斛类产品 | 6,488.97万元 | 6,311.40元 | 2.81% |
| 其他 | 5,169.87万元 | 4,531.07元 | 14.1% |
| 其他业务 | 671.57万元 | 3.49亿元 | -98.08% |
| 合计 | 3.71亿元 | 3.50亿元 | 6.28% |
3、灵芝孢子粉类产品毛利率的下降导致公司毛利率的小幅下降
2023年半年度公司毛利率从去年同期的84.99%，同比小幅下降到了今年的82.05%，主要是因为灵芝孢子粉类产品本期毛利率87.77%，去年同期为89.66%，同比下降了1.89%。
4、铁皮石斛类产品毛利率持续增长
产品毛利率方面，2019-2023年半年度铁皮石斛类产品毛利率呈小幅增长趋势，从2019年半年度的73.43%，小幅增长到2023年半年度的79.20%，2023年半年度灵芝孢子粉类产品毛利率为87.77%，同比下降1.89个百分点。
净现金流同比大幅下降
1、净利润同比小幅增加9.80%，净现金流同比大幅降低37.17%
2023年半年度，寿仙谷净利润为9,023.58万元，去年同期为8,217.92万元，同比小幅增长9.80%。净现金流为7,668.54万元，去年同期为1.22亿元，同比大幅下降37.17%。
净现金流同比大幅下降是因为（1）投资活动产生的现金流净额本期为-2,374.62万元，去年同期为576.34万元，由正转负；（2）经营活动产生的现金流净额本期为1.61亿元，同比小幅下降12.82%。
投资活动现金流净额由正转负的原因是：
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