申达股份(600626)2023年中报解读：商誉存在减值风险，存货周转率提升
上海申达股份有限公司于1993年上市。公司主营业务为汽车内饰及声学元件、纺织新材料和进出口贸易。主要产品有地板系统产品、声学元件产品、软饰小件产品、沼气膜结构、建筑膜结构、防水卷材、防油隔栅、充气材料、车用篷盖布、船用级TPU材料和多个种类自主研发的土工合成材料。
根据申达股份2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收55.72亿元，同比小幅增长9.12%。扣非净利润-1.47亿元，较去年同期亏损增大。申达股份2023年半年度净利润-2.10亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-4.72亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
公司的主要业务为汽车内饰业务，占比高达70.69%，主要产品包括汽车内饰业务和进出口贸易业务两项，其中汽车内饰业务占比70.69%，进出口贸易业务占比29.00%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 汽车内饰业务 | 39.39亿元 | 70.69% | - |
| 进出口贸易业务 | 16.16亿元 | 29.0% | - |
| 其他业务 | 1,701.85万元 | 0.31% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 汽车内饰业务 | 39.39亿元 | 70.69% | - |
| 进出口贸易业务 | 16.16亿元 | 29.0% | - |
| 其他业务 | 1,701.85万元 | 0.31% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 境外 | 31.43亿元 | 56.39% | - |
| 境内 | 24.24亿元 | 43.51% | - |
| 其他业务 | 557.88万元 | 0.1% | - |
主营业务情况
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 55.73亿元 | 51.07亿元 | 9.12% |
| 营业成本 | 51.75亿元 | 47.82亿元 | 8.21% |
| 销售费用 | 8,636.04万元 | 7,794.40万元 | 10.80% |
| 管理费用 | 3.23亿元 | 3.04亿元 | 6.31% |
| 财务费用 | 8,161.52万元 | 2,242.97万元 | 263.87% |
| 研发费用 | 7,749.56万元 | 6,469.86万元 | 19.78% |
| 所得税费用 | 2,922.99万元 | 1,712.49万元 | 70.69% |
较多的对外股权投资
在2023年半年度报告中，申达股份用于对外股权投资的资产为7.75亿元，占总资产的7.06%。对外股权投资所产生的收益为1,312.34万元，占净利润-2.1亿元的-6.25%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 金额 | 收益 |
|---|---|---|
| NYX,LLC | 5.94亿元 | 1,216.73万元 |
| 川岛织物(上海)有限公司 | 5,821.89万元 | 33.89万元 |
| 其他 | 1.23亿元 | 61.72万元 |
| 合计 | 7.75亿元 | 1,312.34万元 |
NYX,LLC
NYX,LLC业务性质为汽车相关产品。
同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| NYX,LLC | 持有股权（%）间接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2023年中 | 35.00 | 0元 | 1,216.73万元 | 5.94亿元 |
| 2022年中 | 35.00 | 0元 | 710.08万元 | 5.1亿元 |
| 2022年末 | - | 0元 | 4,633.56万元 | 5.64亿元 |
| 2021年末 | - | 0元 | 1,274.59万元 | 4.75亿元 |
| 2020年末 | 35.00 | 0元 | 1.2亿元 | 5.23亿元 |
| 2019年末 | - | 0元 | 1.03亿元 | 5.05亿元 |
| 2018年末 | - | 0元 | 1.56亿元 | 4.72亿元 |
| 2017年末 | - | 0元 | 7,737.4万元 | 4.03亿元 |
| 2016年末 | 35.00 | 3.49亿元 | 4,970.42万元 | 3.7亿元 |
商誉存在减值风险
在2023年半年度报告中，申达股份形成的商誉为4.18亿元，占净资产的13.25%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| AuriaSolutionsLtd. | 3.78亿元 | 存在极大的减值风险 |
| 其他 | 4,069.29万元 | |
| 商誉总额 | 4.18亿元 |
商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为AuriaSolutionsLtd.。
AuriaSolutionsLtd.存在极大的减值风险
（1） 风险分析
根据2022年年度报告获悉，AuriaSolutionsLtd.仍有商誉现值3.64亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为11.75亿元，2020-2022年期末的净利润增长率为43.94%，2022年末净利润为-3.24亿元。由此判断，商誉存在较大减值的风险。
再由2023年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为-2.61亿元，同比亏损增长9.66%，更加深化了商誉减值风险的可能性。
业绩增长表
| AuriaSolutionsLtd. | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2020年末 | -5.78亿元 | - | 47.54亿元 | - |
| 2021年末 | -4.44亿元 | 23.18% | 48.55亿元 | 2.12% |
| 2022年末 | -3.24亿元 | 27.03% | 53.41亿元 | 10.01% |
| 2022年中 | -2.38亿元 | - | - | - |
| 2023年中 | -2.61亿元 | -9.66% | - | - |
（2） 收购情况
2017年末，企业斥资20.62亿元的对价收购AuriaSolutionsLtd.70.0%的股份，但其70.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅11.75亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达75.53%，形成的商誉高达8.87亿元，占当年净资产的25.9%。
（3） 发展历程
AuriaSolutionsLtd.的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| AuriaSolutionsLtd. | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2017年末 | 21.16亿元 | 6,960.73万元 |
| 2018年末 | 73.58亿元 | 4.77万元 |
| 2019年末 | 63.91亿元 | -3.74亿元 |
| 2020年末 | 47.54亿元 | -5.78亿元 |
| 2021年末 | 48.55亿元 | -4.44亿元 |
| 2022年末 | 53.41亿元 | -3.24亿元 |
| 2023年中 | - | -2.61亿元 |
AuriaSolutionsLtd.由于业绩没达到预期，在2022年末减值7,327.96万元，具体情况如下所示：
商誉减值金额表
| AuriaSolutionsLtd. | 商誉计提减值 | 商誉期末余额 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 2022年末 | 7,327.96万元 | 3.64亿元 | 详情见公告“《上海申达股份有限公司拟进行商誉减值测试所涉及的AURIA SOLUTIONS LTD.北美地区、欧洲及其他地区含商誉资产组可收回金额资产评估报告》（银信评报字（2023）” |
近3年应收账款周转率呈现大幅下降
2023半年度，企业应收账款合计19.35亿元，占总资产的17.64%，相较于去年同期的16.44亿元增长了17.68%。
1、应收账款周转率呈大幅下降趋势
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