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江苏神通(002438)2023年中报解读:法兰及锻件收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长,净现金流由正转负

江苏神通阀门股份有限公司于2010年上市,实际控制人为“韩力”。公司的主营业务是应用于冶金领域的高炉煤气全干法除尘系统、转炉煤气除尘与回收系统、焦炉烟气除尘系统、煤气管网系统的特种阀门、法兰,应用于核电站的核级蝶阀和球阀、核级法兰和锻件、非核级蝶阀和球阀及其配套设备,应用于核化工领域的专用设备及阀门。

根据江苏神通2023年半年度财报披露,2023年半年度,公司实现营收10.00亿元,同比小幅增长8.28%。扣非净利润1.16亿元,同比增长28.68%。江苏神通2023年半年度净利润1.25亿元,业绩同比增长20.37%。本期经营活动产生的现金流净额为-3,752.26万元,营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

PART 1
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法兰及锻件收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长

1、主营业务构成

公司的营收主要由以下三块构成,分别为核电行业、能源行业、冶金行业。主要产品包括法兰及锻件、蝶阀、球阀三项,法兰及锻件占比39.64%,蝶阀占比22.37%,球阀占比8.79%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
核电行业 3.51亿元 35.08% 42.48%
能源行业 3.42亿元 34.19% 11.88%
冶金行业 1.68亿元 16.78% 31.44%
节能服务行业 8,632.65万元 8.64% 35.95%
其他业务 5,308.88万元 5.31% 59.05%
分产品 营业收入 占比 毛利率
法兰及锻件 3.96亿元 39.64% 11.30%
蝶阀 2.24亿元 22.37% 42.06%
球阀 8,785.49万元 8.79% -
节能服务行业 8,632.65万元 8.64% -
盲板阀 6,115.25万元 6.12% -
其他业务 1.44亿元 14.44% -
分地区 营业收入 占比 毛利率
华东 3.90亿元 39.03% 21.54%
华北 2.14亿元 21.43% 41.40%
华南 8,562.30万元 8.57% -
华西 7,332.99万元 7.34% -
西南 5,723.38万元 5.73% -
其他业务 1.79亿元 17.9% -

2、法兰及锻件收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长

2023年半年度公司营收9.99亿元,与去年同期的9.23亿元相比,小幅增长了8.28%,主要是因为法兰及锻件本期营收3.96亿元,去年同期为2.81亿元,同比大幅增长了40.79%。

近两年产品营收变化


名称 2023中报营收 2022中报营收 同比增减
法兰及锻件 3.96亿元 2.81亿元 40.79%
蝶阀 2.24亿元 2.22亿元 0.72%
盲板阀 6,115.25万元 1.02亿元 -40.11%
非标阀门 5,916.85万元 1.00亿元 -40.93%
其他业务 2.59亿元 2.17亿元 19.32%
合计 9.99亿元 9.23亿元 8.28%

3、法兰及锻件毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长

2023年半年度公司毛利率从去年同期的28.33%,同比小幅增长到了今年的30.48%,主要是因为法兰及锻件本期毛利率11.3%,去年同期为11.14%,同比增长了0.16%。

4、蝶阀毛利率持续增长

产品毛利率方面,2021-2023年半年度蝶阀毛利率呈增长趋势,从2021年半年度的35.81%,增长到2023年半年度的42.06%,2023年半年度法兰及锻件毛利率为11.30%,同比增加0.16个百分点。

PART 2
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主营业务利润同比增长

1、财务费用大幅增长,主营业务利润同比增长21.22%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 10.00亿元 9.23亿元 8.28%
营业成本 6.95亿元 6.62亿元 5.03%
销售费用 5,252.30万元 5,634.45万元 -6.78%
管理费用 5,192.86万元 4,447.93万元 16.75%
财务费用 1,279.18万元 806.67万元 58.58%
研发费用 4,015.81万元 2,836.56万元 41.57%
所得税费用 1,631.81万元 1,958.06万元 -16.66%

2023年半年度主营业务利润为1.41亿元,去年同期为1.16亿元,同比增长21.22%。

主营业务利润同比增长主要是由于(1)营业总收入本期为10.00亿元,同比小幅增长8.28%;(2)毛利率本期为30.48%,同比小幅增长2.15%。

2023年半年度公司营收9.99亿元,同比小幅增长8.28%。

1、财务费用大幅增长

本期财务费用为1,279.18万元,同比大幅增长58.58%。归因于利息支出本期为1,825.61万元,去年同期为1,380.18万元,同比大幅增长了32.27%。

财务费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
利息支出 1,825.61万元 1,380.18万元
减:利息收入 -627.78万元 -687.04万元
其他 81.35万元 113.52万元
合计 1,279.18万元 806.67万元

2、研发费用大幅增长

去年同期企业研发费用为2,836.56万元,占营收的3.07%,本期研发费用大幅增长到了4,015.81万元,占营收的比重增长到了4.02%,研发费用大幅增长的原因是:虽然技术服务费本期为28.04万元,去年同期为305.46万元,同比大幅下降了90.82%,但是研发领料本期为2,710.75万元,去年同期为1,631.65万元,同比大幅增长了66.14%。

研发费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
研发领料 2,710.75万元 1,631.65万元
工资薪酬 839.43万元 685.70万元
技术服务费 28.04万元 305.46万元
其他 437.59万元 213.74万元
合计 4,015.81万元 2,836.56万元

3、销售费用小幅下降

本期销售费用为5,252.30万元,同比小幅下降6.78%。

销售费用小幅下降的原因是:

虽然销售人员薪酬本期为3,229.10万元,去年同期为2,974.85万元,同比小幅增长了8.55%;

但是(1)产品支持及调研费用本期为1,372.24万元,去年同期为1,763.22万元,同比下降了22.17%;(2)售后服务费本期为64.21万元,去年同期为209.11万元,同比大幅下降了69.3%;

销售费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
销售人员薪酬 3,229.10万元 2,974.85万元
产品支持及调研费用 1,372.24万元 1,763.22万元
售后服务费 64.21万元 209.11万元
其他 586.75万元 687.28万元
合计 5,252.30万元 5,634.45万元

2、营业总收入同比小幅增加8.28%,净利润同比增加20.37%

2023年半年度,江苏神通营业总收入为10.00亿元,去年同期为9.23亿元,同比小幅增长8.28%,净利润为1.25亿元,去年同期为1.04亿元,同比增长20.37%。

尽管其他收益本期为585.12万元,同比大幅下降39.63%,然而主营业务利润本期为1.41亿元,同比增长21.22%,推动净利润同比增长。

PART 3
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净现金流由正转负

1、净利润同比增加20.37%,净现金流同比大幅降低3.83倍

2023年半年度,江苏神通净利润为1.25亿元,去年同期为1.04亿元,同比增长20.37%。净现金流为-2.63亿元,去年同期为9,294.12万元,由正转负。

纵然投资活动产生的现金流净额本期为-2.33亿元,去年同期为-4.75亿元,同比大幅增长50.99%,但是筹资活动产生的现金流净额本期为686.92万元,同比大幅下降98.79%,导致净现金流由正转负。

筹资活动现金流净额同比大幅下降的原因是:

1、吸收投资所收到的现金本期为2.00万元,同比大幅下降100.00%。

2、偿还债务支付的现金本期为5.44亿元,同比大幅增长55.15%。

投资活动现金流净额同比大幅增长的原因是:

虽然收回投资收到的现金本期为6.52亿元,同比大幅下降39.51%;

但是投资支付的现金本期为7.28亿元,同比大幅下降42.85%。

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