中熔电气(301031)2023年中报解读：电力熔断器及配件收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长，资产负债率同比大幅增加
西安中熔电气股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“方广文”。公司的主营业务为熔断器及相关配件的研发、生产和销售，主要产品为电力熔断器、电子类熔断器、激励熔断器，其中主导产品为电力熔断器。是目前国内电力熔断器领域质量体系及产品安全认证最为齐全的企业之一。
根据中熔电气2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收4.95亿元，同比大幅增长62.12%。扣非净利润5,593.06万元，同比小幅下降7.79%。中熔电气2023年半年度净利润5,686.83万元，业绩同比小幅下降10.64%。本期经营活动产生的现金流净额为-4,926.43万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
电力熔断器及配件收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
1、主营业务构成
公司的核心业务有两块，一块是新能源汽车，一块是新能源_风光发电及储能，其中电力熔断器及配件为第一大收入来源，占比95.97%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 新能源汽车 | 2.51亿元 | 50.71% | - |
| 新能源_风光发电及储能 | 1.69亿元 | 34.11% | - |
| 工控电源及其他 | 5,108.85万元 | 10.32% | - |
| 通信行业 | 1,594.09万元 | 3.22% | - |
| 轨道交通 | 809.98万元 | 1.64% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 电力熔断器及配件 | 4.75亿元 | 95.97% | - |
| 激励熔断器 | 1,851.02万元 | 3.74% | - |
| 电子类熔断器 | 145.33万元 | 0.29% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华东 | 1.72亿元 | 34.66% | - |
| 华南 | 1.43亿元 | 28.9% | - |
| 华中 | 7,968.13万元 | 16.1% | - |
| 西南 | 4,068.26万元 | 8.22% | - |
| 境外 | 3,905.30万元 | 7.89% | - |
| 其他业务 | 2,093.50万元 | 4.23% | - |
2、电力熔断器及配件收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
2023年半年度公司营收4.95亿元，与去年同期的3.05亿元相比，大幅增长了62.12%。
主营业务大幅增长的原因是：
（1）电力熔断器及配件本期营收4.75亿元，去年同期为2.96万元，同比大幅增长了60.42%。
（2）新能源汽车本期营收2.51亿元，去年同期为1.50万元，同比大幅增长了67.66%。
（3）新能源_风光发电及储能本期营收1.69亿元，去年同期为1.16万元，同比大幅增长了45.11%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 电力熔断器及配件 | 4.75亿元 | 2.96万元 | 60.42% |
| 新能源汽车 | 2.51亿元 | 1.50万元 | 67.66% |
| 新能源_风光发电及储能 | 1.69亿元 | 1.16万元 | 45.11% |
| 工控电源及其他 | 5,108.85万元 | 1,661.41万元 | 207.5% |
| 其他业务 | -4.51亿元 | 2.89亿元 | -256.24% |
| 合计 | 4.95亿元 | 3.05亿元 | 62.12% |
3、电力熔断器及配件毛利率持续下降
2023年半年度公司毛利率为40.75%，同比去年的40.92%基本持平。产品毛利率方面，虽然电力熔断器及配件营收额在增长，但是毛利率却在下降。2021-2023年半年度电力熔断器及配件毛利率呈小幅下降趋势，从2021年半年度的42.99%，小幅下降到2023年半年度的40.72%。
主营业务利润同比小幅下降推动净利润同比小幅下降
1、营业总收入同比大幅增加62.12%，净利润同比小幅降低10.64%
2023年半年度，中熔电气营业总收入为4.95亿元，去年同期为3.05亿元，同比大幅增长62.12%，净利润为5,686.83万元，去年同期为6,363.57万元，同比小幅下降10.64%。
尽管资产减值损失本期为32.57万元，去年同期为-375.36万元，同比大幅增长108.68%，然而（1）主营业务利润本期为6,844.60万元，同比小幅下降9.87%；（2）投资收益本期为90.79万元，同比大幅下降75.36%，导致净利润同比小幅下降。
净利润从2016年半年度到2022年半年度呈现上升趋势，从511.84万元增长到6,363.57万元，而2022年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从6,363.57万元下降到5,686.83万元。
2、主营业务分析
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.95亿元 | 3.05亿元 | 62.12% |
| 营业成本 | 2.93亿元 | 1.80亿元 | 62.59% |
| 销售费用 | 3,430.02万元 | 1,416.12万元 | 142.21% |
| 管理费用 | 3,772.75万元 | 1,350.51万元 | 179.36% |
| 财务费用 | 91.27万元 | -82.61万元 | 210.48% |
| 研发费用 | 5,508.64万元 | 2,083.23万元 | 164.43% |
| 所得税费用 | 1,059.38万元 | 926.48万元 | 14.35% |
2023年半年度公司营收4.95亿元，同比大幅增长62.12%。
1、研发费用大幅增长
去年同期企业研发费用为2,083.23万元，占营收的6.82%，本期研发费用大幅增长到了5,508.64万元，占营收的比重小幅增长到了11.13%，研发费用大幅增长的原因是：
（1）工资薪酬本期为3,636.29万元，去年同期为1,032.31万元，同比大幅增长了近3倍。
（2）研发领料本期为651.73万元，去年同期为311.30万元，同比大幅增长了109.36%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 工资薪酬 | 3,636.29万元 | 1,032.31万元 |
| 研发领料 | 651.73万元 | 311.30万元 |
| 认证费 | 442.62万元 | 300.08万元 |
| 检验检测费 | 76.27万元 | 257.41万元 |
| 其他 | 701.73万元 | 182.13万元 |
| 合计 | 5,508.64万元 | 2,083.23万元 |
2、销售费用大幅增长
本期销售费用为3,430.02万元，同比大幅增长142.21%。销售费用大幅增长的原因是：
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