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分析报告

东阿阿胶(000423)2023年中报解读:阿胶及系列产品收入的增长推动公司营收的增长,净利润连续4年增长

东阿阿胶股份有限公司于1996年上市,实际控制人为“中国华润有限公司”。公司主营业务为阿胶和阿胶系列及其他中成药等产品的研发、生产和销售。公司主要产品有阿胶、复方阿胶浆、阿胶糕、“真颜”品牌系列、阿胶粉。

根据东阿阿胶2023年半年度财报披露,2023年半年度,公司实现营收21.67亿元,同比增长18.69%。扣非净利润4.90亿元,同比大幅增长83.58%。东阿阿胶2023年半年度净利润5.32亿元,业绩同比大幅增长72.66%。

PART 1
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阿胶及系列产品收入的增长推动公司营收的增长

1、主营业务构成

公司主要从事医药工业、毛驴养殖及贸易、其他,其中阿胶及系列产品为第一大收入来源,占比88.84%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
医药工业 20.75亿元 95.77% 72.71%
毛驴养殖及贸易 6,468.43万元 2.98% -
其他 2,704.43万元 1.25% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
阿胶及系列产品 19.25亿元 88.84% 72.88%
其他药品及保健品 1.50亿元 6.93% 70.55%
毛驴养殖及销售 6,468.43万元 2.98% -
其他业务 2,704.43万元 1.25% -
分地区 营业收入 占比 毛利率
华东 11.03亿元 50.9% 70.93%
华南 3.16亿元 14.6% 73.13%
华中 2.42亿元 11.16% 69.45%
华北 2.14亿元 9.88% 69.83%
西南 1.85亿元 8.52% 69.50%
其他业务 1.07亿元 4.94% -

2、阿胶及系列产品收入的增长推动公司营收的增长

2023年半年度公司营收21.67亿元,与去年同期的18.26亿元相比,增长了18.69%,主要是因为阿胶及系列产品本期营收19.25亿元,去年同期为15.94亿元,同比增长了20.77%。

近两年产品营收变化


名称 2023中报营收 2022中报营收 同比增减
阿胶及系列产品 19.25亿元 15.94亿元 20.77%
其他药品及保健品 1.50亿元 1.38亿元 9.03%
毛驴养殖及销售 6,468.43万元 6,754.74万元 -4.24%
其他产品 2,704.43万元 2,647.71万元 2.14%
合计 21.67亿元 18.26亿元 18.69%

3、阿胶及系列产品毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长

2023年半年度公司毛利率从去年同期的66.19%,同比小幅增长到了今年的70.34%,主要是因为阿胶及系列产品本期毛利率72.88%,去年同期为69.16%,同比小幅增长了3.72%。

4、阿胶及系列产品毛利率持续增长

产品毛利率方面,2020-2023年半年度阿胶及系列产品毛利率呈增长趋势,从2020年半年度的58.29%,增长到2023年半年度的72.88%,2020-2023年半年度其他药品及保健品毛利率呈小幅增长趋势,从2020年半年度的61.55%,小幅增长到2023年半年度的70.55%。

PART 2
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主营业务利润同比大幅增长

1、财务收益大幅增长,主营业务利润同比大幅增长88.13%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 21.67亿元 18.26亿元 18.69%
营业成本 6.43亿元 6.17亿元 4.11%
销售费用 7.53亿元 6.99亿元 7.74%
管理费用 1.33亿元 1.28亿元 3.72%
财务费用 -5,024.09万元 -3,010.84万元 -66.87%
研发费用 5,515.72万元 6,336.19万元 -12.95%
所得税费用 1.16亿元 4,911.90万元 136.43%

2023年半年度主营业务利润为6.01亿元,去年同期为3.20亿元,同比大幅增长88.13%。

虽然销售费用本期为7.53亿元,同比小幅增长7.74%,不过营业总收入本期为21.67亿元,同比增长18.69%,推动主营业务利润同比大幅增长。

2023年半年度公司营收21.67亿元,同比增长18.69%。虽然营收在增长,但是财务费用、研发费用却在下降。

1、财务收益大幅增长

本期财务费用为-5,024.09万元,表示有财务收益,同时这种收益较上期大幅增长了66.87%。归因于利息收入本期为5,150.38万元,去年同期为3,294.05万元,同比大幅增长了56.35%。

财务费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
减:利息收入 -5,150.38万元 -3,294.05万元
其他 126.30万元 283.21万元
合计 -5,024.09万元 -3,010.84万元

2、研发费用小幅下降

本期研发费用为5,515.72万元,同比小幅下降12.95%。

研发费用小幅下降的原因是:

虽然委托外部研究开发费用本期为1,071.06万元,去年同期为848.17万元,同比增长了26.28%;

但是(1)直接投入本期为729.12万元,去年同期为1,456.77万元,同比大幅下降了49.95%;(2)折旧费用本期为379.19万元,去年同期为573.68万元,同比大幅下降了33.9%;(3)员工成本本期为2,565.98万元,去年同期为2,737.16万元,同比小幅下降了6.25%;

研发费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
员工成本 2,565.98万元 2,737.16万元
委托外部研究开发费用 1,071.06万元 848.17万元
直接投入 729.12万元 1,456.77万元
其他费用 600.24万元 496.12万元
折旧费用 379.19万元 573.68万元
其他 170.12万元 224.29万元
合计 5,515.72万元 6,336.19万元

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