东方日升(300118)2023年中报解读：净利润连续3年增长，存货周转率持续下降
东方日升新能源股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“林海峰”。公司主营业务以太阳能电池组件的研发、生产、销售为主，业务亦涵盖了光伏电站EPC、光伏电站运营、储能领域等。公司主要产品包括太阳能电池组件、多晶硅、太阳能光伏电站以及储能系统集成。
根据东方日升2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收176.07亿元，同比大幅增长39.56%。扣非净利润8.38亿元，同比大幅增长76.25%。东方日升2023年半年度净利润8.80亿元，业绩同比大幅增长72.85%。本期经营活动产生的现金流净额为7.71亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
公司的主营业务为工业，其中太阳能电池及组件为第一大收入来源，占比78.46%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 工业 | 172.38亿元 | 97.91% | 13.57% |
| 其他业务 | 3.68亿元 | 2.09% | 7.98% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 太阳能电池及组件 | 138.15亿元 | 78.46% | 11.36% |
| 储能系统、灯具及辅助光伏产品 | 16.03亿元 | 9.1% | 18.82% |
| 太阳能电站EPC与转让 | 10.74亿元 | 6.1% | - |
| 多晶硅 | 6.48亿元 | 3.68% | 45.59% |
| 其他业务 | 4.66亿元 | 2.66% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 中国境外销售 | 93.13亿元 | 52.89% | - |
| 中国境内销售 | 82.94亿元 | 47.11% | - |
主营业务利润同比大幅增长
1、财务费用大幅下降，主营业务利润同比大幅增长184.57%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 176.07亿元 | 126.15亿元 | 39.56% |
| 营业成本 | 152.38亿元 | 110.54亿元 | 37.85% |
| 销售费用 | 2.06亿元 | 1.21亿元 | 71.01% |
| 管理费用 | 5.30亿元 | 3.88亿元 | 36.75% |
| 财务费用 | -1.98亿元 | 9,756.37万元 | -302.97% |
| 研发费用 | 4.90亿元 | 4.69亿元 | 4.50% |
| 所得税费用 | 1.76亿元 | 8,749.95万元 | 101.13% |
2023年半年度主营业务利润为12.97亿元，去年同期为4.56亿元，同比大幅增长184.57%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为176.07亿元，同比大幅增长39.56%；（2）毛利率本期为13.45%，同比小幅增长1.07%。
2023年半年度公司营收176.07亿元，同比大幅增长39.56%。虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。
本期财务费用为-1.98亿元，去年同期为9,756.37万元，表示由上期的财务支出，变为本期的财务收益。重要原因在于：
（1）汇兑收益本期为3.07亿元，去年同期为8,566.53万元，同比大幅增长了近3倍。
（2）利息收入本期为7,455.83万元，去年同期为2,663.66万元，同比大幅增长了179.91%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 汇兑损益 | -3.07亿元 | -8,566.53万元 |
| 利息支出 | 1.61亿元 | 1.71亿元 |
| 减：利息收入 | -7,455.83万元 | -2,663.66万元 |
| 其他 | 2,267.82万元 | 3,845.48万元 |
| 合计 | -1.98亿元 | 9,756.37万元 |
非主营业务中资产减值损失本期为-1.73亿元，占利润总额16.43%，同比大幅下降23.32倍。其他收益本期为1.44亿元，占利润总额13.64%，同比大幅增长32.83%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | -655.52万元 | -0.62% | -113.56% |
| 公允价值变动收益 | -1.03亿元 | -9.79% | -55.76% |
| 资产减值损失 | -1.73亿元 | -16.43% | -2331.79% |
| 营业外收入 | 705.91万元 | 0.67% | 970.17% |
| 营业外支出 | 421.11万元 | 0.40% | 1.73% |
| 其他收益 | 1.44亿元 | 13.64% | 32.83% |
| 信用减值损失 | -1.01亿元 | -9.56% | -265.41% |
| 资产处置收益 | -359.04万元 | -0.34% | -29376.49% |
2、营业总收入同比增加39.56%，净利润同比增加72.85%
2023年半年度，东方日升营业总收入为176.07亿元，去年同期为126.15亿元，同比大幅增长39.56%，净利润为8.80亿元，去年同期为5.09亿元，同比大幅增长72.85%。
净利润同比大幅增长原因是：
| 净利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 12.97亿元 | 184.57% | 资产减值损失 | -1.73亿元 | -2331.79% |
| 信用减值损失 | -1.01亿元 | -265.41% |
净利润从2019年半年度到2021年半年度呈现下降趋势，从4.92亿元下降到-5,929.94万元，而2021年半年度到2023年半年度呈现上升状态，从-5,929.94万元增长到8.80亿元。
存货周转率持续下降，存货跌价损失影响利润
从2020年半年度到2023年半年度,收入从76.45亿元增长到176.07亿元，增长率为43.43%，同时存货从15.94亿元增长到77.40亿元，增长率为128.52%，可以看出，3年内，存货的增长率远大于营业收入的增长率。
2023年半年度，企业存货周转率为2.15，在2020年半年度到2023年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从46天增加到了83天，企业存货周转能力下降，2023年半年度东方日升存货余额合计77.40亿元，占总资产的16.15%，同比去年的58.28亿元大幅增长了32.80%。
从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到39.33%；其次，发出商品占比33.12%，余额同比增长168.05%。
存货分类
| 项目名称 | 期末余额 | 累计计提 | 账面价值 |
|---|---|---|---|
| 库存商品 | 31.34亿元 | 1.32亿元 | 30.02亿元 |
| 发出商品 | 26.39亿元 | 1,952.44万元 | 26.20亿元 |
| 原材料 | 17.72亿元 | 3,759.46万元 | 17.35亿元 |
存货跌价损失1.72亿元，坏账损失影响利润
2023年半年度，东方日升资产减值损失1.73亿元，导致企业净利润从盈利10.53亿元下降至盈利8.80亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计1.72亿元。
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