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福龙马(603686)2023年中报解读：应收账款坏账风险较大，存货周转率持续上升
福龙马集团股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“张桂丰”。公司的主营业务是环卫装备的研发、生产与销售,以及环卫产业运营服务。公司的主要产品有环卫清洁装备、垃圾收转装备、环卫产业运营服务。
根据福龙马2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收24.45亿元，同比基本持平。扣非净利润1.17亿元，同比小幅下降10.59%。福龙马2023年半年度净利润1.80亿元，业绩同比小幅下降4.46%。
PART 1
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主营业务构成
公司主要产品包括环卫产业服务和环卫清洁装备两项，其中环卫产业服务占比74.12%，环卫清洁装备占比13.63%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 环卫产业服务 | 18.12亿元 | 74.12% | 24.14% |
| 环卫清洁装备 | 3.33亿元 | 13.63% | 18.69% |
| 垃圾收转装备 | 2.38亿元 | 9.73% | 20.39% |
| 其他业务 | 4,625.35万元 | 1.89% | - |
| 电力销售 | 1,550.67万元 | 0.63% | 39.53% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 内销 | 24.36亿元 | 99.63% | - |
| 外销 | 885.09万元 | 0.36% | - |
| 其他业务 | 28.11万元 | 0.01% | - |
PART 2
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净现金流由负转正
1、净利润同比小幅降低4.46%，净现金流同比大幅增加124.58%
2023年半年度，福龙马净利润为1.80亿元，去年同期为1.88亿元，同比小幅下降4.46%。净现金流为7,868.66万元，去年同期为-3.20亿元，由负转正。
净现金流由负转正是因为（1）经营活动产生的现金流净额本期为2.87亿元，去年同期为-6,620.26万元，由负转正；（2）投资活动产生的现金流净额本期为-7,127.70万元，去年同期为-1.43亿元，同比大幅增长50.15%。
投资活动现金流净额同比大幅增长的原因是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为8,044.75万元，同比大幅下降47.59%。
2、经营活动现金流由负转正
本期经营活动现金流净额为2.87亿元，去年同期为-6,620.26万元，由负转正。
基于本期经营性应付项目增加5,301.97万元，去年同期为-2.41亿元，由负转正，最终推动经营活动现金流净额由负转正。
PART 3
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应收账款坏账风险较大，近2年应收账款周转率呈现下降
企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。
2023半年度，企业应收账款合计18.88亿元，占总资产的31.73%，相较于去年同期的16.02亿元增长了17.86%。应收账款的规模大，且相对占比较高。
1、应收账款周转率呈下降趋势
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