天安新材(603725)2023年中报解读：商誉存在减值风险，政府补助增加了归母净利润的收益
广东天安新材料股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“吴启超”。公司专业从事高分子复合饰面材料以及建筑陶瓷的研发、设计、生产及销售。公司主营家居装饰饰面材料、汽车内饰饰面材料、薄膜及人造革、建筑陶瓷产品。
根据天安新材2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收13.65亿元，同比小幅增长10.40%。扣非净利润2,421.86万元，同比大幅增长105.30%。天安新材2023年半年度净利润4,948.83万元，业绩同比大幅增长191.31%。
净现金流由负转正
1、净利润同比增加191.31%，净现金流同比大幅增加9.97倍
2023年半年度，天安新材净利润为4,948.83万元，去年同期为1,698.81万元，同比大幅增长191.31%。净现金流为8,123.72万元，去年同期为-905.56万元，由负转正。
纵然筹资活动产生的现金流净额本期为-7,205.79万元，去年同期为7,119.42万元，由正转负，但是经营活动产生的现金流净额本期为2.00亿元，同比大幅增长9.21倍，推动净现金流由负转正。
筹资活动现金流净额由正转负的原因是：
虽然吸收投资所收到的现金本期为7,799.00万元，同比增长7,799.00万元；
但是（1）偿还债务支付的现金本期为6.08亿元，同比增长23.78%；（2）取得借款收到的现金本期为4.93亿元，同比下降17.02%。
2、经营活动现金流同比大幅增长9.21倍
本期经营活动现金流净额为2.00亿元，同比大幅增长9.21倍。
基于（1）本期存货减少2,800.59万元，去年同期为-3,559.31万元，由负转正；（2）本期经营性应付项目增加4,551.69万元，去年同期为-706.55万元，由负转正；（3）本期经营性应收项目增加939.35万元，同比大幅下降79.17%；（4）本期净利润4,948.83万元，同比大幅增长191.31%，最终推动经营活动现金流净额同比大幅增长。
政府补助增加了归母净利润的收益
天安新材2023半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益1,294.84万元,占归母净利润的34.84%。
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 1,224.72万元 |
| 单独进行减值测试的应收款项、合同资产减值准备转回 | 323.45万元 |
| 其他 | -253.34万元 |
| 合计 | 1,294.84万元 |
政府补助
(1)本期政府补助对利润的贡献为243.38万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,224.72万元。
(2)本期共收到政府补助104.34万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助留存计入后期利润（注1） | 44.48万元 |
| 本期政府补助计入当期利润 | 30.74万元 |
| 财务费用 | 29.11万元 |
| 小计 | 104.34万元 |
计入留存收益的政府补助主要构成如下表所示：
注1.本期收到的政府补助计入留存收益的政府补助明细
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 2022年佛山市推进制造业数字化智能化转型发展扶持资金 | 44.48万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下1,208.93万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：
递延收益的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 2019年制造强省建设资金（工业强基技术改造项目设备补助） | 282.02万元 |
| 基于低能电子辐射改性的车用装饰膜材料的开发（市、区2013佛山创新型城市建设科技项目资金） | 109.72万元 |
| 2016年外经贸发展专项资金（促进外贸转型升级项目） | 94.29万元 |
| 饰面装饰材料生产线信息化技术改造-2020年抗疫特别国债资金（企业技术改造） | 66.25万元 |
| 聚合物新材料创新产业化基地 | 61.68万元 |
| 2019年度禅城区企业信息化建设扶持专项资金 | 58.88万元 |
| 2020年度禅城区企业信息化建设扶持专项资金（鼎捷项目） | 55.83万元 |
| 2020年度技术改造项目财政激励资金 | 53.54万元 |
| 佛山市禅城区推动企业深化大气污染防治补助资金 | 53.07万元 |
| 饰面装饰材料生产线信息化技术改造-2021年省促进高质量发展专项技术改造资金补贴（第二批） | 52.49万元 |
扣非净利润趋势
商誉存在减值风险
在2023年半年度报告中，天安新材形成的商誉为1.64亿元，占净资产的21.93%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 石湾鹰牌、鹰牌贸易、鹰牌科技、东源鹰牌、(以下合称“鹰牌公司”) | 1.98亿元 | 减值风险低 |
| 瑞欣装材 | 5,451.65万元 | 存在极大的减值风险 |
| 商誉总额 | 1.64亿元 |
商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为石湾鹰牌、鹰牌贸易、鹰牌科技、东源鹰牌、(以下合称“鹰牌公司”)和瑞欣装材。
1、瑞欣装材存在极大的减值风险
（1） 风险分析
2022年期末的营业收入增长率为17.67%，同时根据2022年商誉减值报告测试预测的2023年期末营业收入增长率预测为5.3%。
但是由2023年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为1.31亿元，同比下降2.24%，增长率低于预期，存在极大商誉减值风险的可能性。
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