通化东宝(600867)2023年中报解读：净利润同比大幅下降但经营活动现金流净额由正转负，生物制品(原料药及制剂产品)毛利率持续下降
通化东宝药业股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“李一奎”。公司主要从事医药研发、生产和销售。主要产品是重组人胰岛素原料药、重组人胰岛素注射剂（商品名：甘舒霖）、注射用笔、血糖试纸、采血针、中成药、塑钢窗及型材、商品房收入。
根据通化东宝2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收13.66亿元，同比基本持平。扣非净利润4.80亿元，同比小幅增长8.75%。通化东宝2023年半年度净利润4.85亿元，业绩同比大幅下降58.98%。
生物制品(原料药及制剂产品)毛利率持续下降
1、主营业务构成
公司主要从事医药行业、房地产行业、建材行业，其中生物制品(原料药及制剂产品)为第一大收入来源，占比85.16%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医药行业 | 13.46亿元 | 98.5% | 77.89% |
| 其他业务 | 1,663.43万元 | 1.22% | 58.74% |
| 房地产行业 | 339.73万元 | 0.25% | 36.92% |
| 建材行业 | 45.32万元 | 0.03% | 30.33% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 生物制品(原料药及制剂产品) | 11.64亿元 | 85.16% | 82.85% |
| 射用笔、血糖试纸等医疗器械 | 1.43亿元 | 10.49% | 45.07% |
| 中成药和化药 | 3,900.39万元 | 2.85% | 50.48% |
| 其他业务 | 1,708.75万元 | 1.25% | - |
| 丽景花园小区商品房 | 339.73万元 | 0.25% | 36.92% |
2、生物制品(原料药及制剂产品)毛利率持续下降
2023年半年度公司毛利率为77.54%，同比去年的77.88%基本持平。值得一提的是，虽然注射用笔、血糖试纸等医疗器械营收额在下降，但是毛利率却在提升。2021-2023年半年度注射用笔、血糖试纸等医疗器械毛利率呈小幅增长趋势，从2021年半年度的39.57%，小幅增长到2023年半年度的45.07%。2021-2023年半年度生物制品(原料药及制剂产品)毛利率呈小幅下降趋势，从2021年半年度的89.90%，小幅下降到2023年半年度的82.85%。
净利润同比大幅下降但经营活动现金流净额由正转负
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低58.98%
2023年半年度，通化东宝营业总收入为13.66亿元，去年同期为13.88亿元，同比基本持平，净利润为4.85亿元，去年同期为11.83亿元，同比大幅下降58.98%。
本期投资收益3,264.09万元，同比大幅下降96.36%，是导致净利润大幅降低的主要原因。
净利润从2014年半年度到2022年半年度呈现上升趋势，从1.48亿元增长到11.83亿元，而2022年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从11.83亿元下降到4.85亿元。
2、主营业务利润同比小幅增长14.01%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 13.66亿元 | 13.88亿元 | -1.53% |
| 营业成本 | 3.07亿元 | 3.07亿元 | -0.01% |
| 销售费用 | 3.99亿元 | 4.56亿元 | -12.48% |
| 管理费用 | 8,163.27万元 | 9,457.73万元 | -13.69% |
| 财务费用 | -656.95万元 | -656.41万元 | -0.08% |
| 研发费用 | 4,477.50万元 | 5,957.31万元 | -24.84% |
| 所得税费用 | 7,915.94万元 | 2.01亿元 | -60.57% |
2023年半年度主营业务利润为5.34亿元，去年同期为4.68亿元，同比小幅增长14.01%。
虽然营业总收入本期为13.66亿元，同比下降1.53%，不过（1）销售费用本期为3.99亿元，同比小幅下降12.48%；（2）研发费用本期为4,477.50万元，同比下降24.84%，推动主营业务利润同比小幅增长。
较多的对外股权投资
在2023年半年度报告中，通化东宝用于对外股权投资的资产为3.44亿元，占总资产的5.03%。对外股权投资所产生的收益为3,153.78万元，占净利润4.85亿元的6.5%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 金额 | 收益 |
|---|---|---|
| 厦门特宝生物工程股份有限公司 | 2.44亿元 | 3,240.43万元 |
| 华广生技股份有限公司 | 9,842.84万元 | 0元 |
| 其他 | 138.61万元 | -86.65万元 |
| 合计 | 3.44亿元 | 3,153.78万元 |
华广生技股份有限公司
华广生技股份有限公司业务性质为医疗器械批发；生物技术服务；精密仪器批发；医疗器材制造等。
历年投资数据
| 华广生技股份有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2023年中 | 19.73 | 0元 | 0元 | 9,842.84万元 |
| 2022年中 | 19.27 | 0元 | 0元 | 9,910.56万元 |
| 2022年末 | 19.77 | 0元 | 187.26万元 | 9,842.84万元 |
| 2021年末 | 19.27 | 0元 | 417.79万元 | 9,910.56万元 |
| 2020年末 | 19.43 | 0元 | -233.41万元 | 1.02亿元 |
| 2019年末 | 20.11 | 0元 | 368.88万元 | 1.06亿元 |
| 2018年末 | 20.19 | 0元 | 183.86万元 | 1.02亿元 |
| 2017年末 | 20.19 | 0元 | 791.75万元 | 1.08亿元 |
| 2016年末 | 18.91 | 1.2亿元 | -2.95万元 | 1.18亿元 |
净现金流由正转负
1、净利润同比下降58.98%，净现金流同比大幅降低2.26倍
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