同仁堂(600085)2023年中报解读：前五名系列收入的增长推动公司营收的大幅增长，净利润连续4年增长
北京同仁堂股份有限公司于1997年上市。公司的主营业务是中成药的生产与销售；公司的主要产品是安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸；同仁堂是中药行业久负盛名的中华老字号；同仁堂以安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸为代表的十大王牌产品以及众多经典药品家喻户晓，蜚声海内外。
根据同仁堂2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收97.61亿元，同比大幅增长30.02%。扣非净利润9.79亿元，同比大幅增长33.22%。同仁堂2023年半年度净利润15.58亿元，业绩同比大幅增长43.11%。
前五名系列收入的增长推动公司营收的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为医药工业，其中生产制造分部为第一大收入来源，占比63.10%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医药工业 | 61.46亿元 | 62.97% | 44.92% |
| 其他业务 | 36.14亿元 | 37.03% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 生产制造分部 | 61.59亿元 | 63.1% | 44.98% |
| 其他 | 5,777.02万元 | 0.59% | 11.68% |
| 其他业务 | 35.44亿元 | 36.31% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 中国境内 | 90.83亿元 | 93.05% | - |
| 中国境外 | 6.26亿元 | 6.42% | - |
| 其他业务 | 5,168.11万元 | 0.53% | 79.33% |
2、前五名系列收入的增长推动公司营收的大幅增长
2023年半年度公司营收97.61亿元，与去年同期的75.07亿元相比，大幅增长了30.02%，主要是因为前五名系列本期营收29.25亿元，去年同期为24.60亿元，同比增长了18.91%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 前五名系列 | 29.25亿元 | 24.60亿元 | 18.91% |
| 其他业务 | 68.36亿元 | 50.47亿元 | 35.43% |
| 合计 | 97.61亿元 | 75.07亿元 | 30.02% |
3、前五名系列毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2023年半年度公司毛利率从去年同期的49.74%，同比小幅下降到了今年的46.1%，主要是因为前五名系列本期毛利率56.57%，去年同期为60.72%，同比小幅下降了4.15%。
净利润连续4年增长
1、营业总收入同比增加30.02%，净利润同比增加43.11%
2023年半年度，同仁堂营业总收入为97.61亿元，去年同期为75.07亿元，同比大幅增长30.02%，净利润为15.58亿元，去年同期为10.89亿元，同比大幅增长43.11%。
本期主营业务利润18.74亿元，同比大幅增长31.51%，是推动净利润大幅增加的主要原因。
净利润从2019年半年度到2020年半年度呈现下降趋势，从10.79亿元下降到7.41亿元，而2020年半年度到2023年半年度呈现上升状态，从7.41亿元增长到15.58亿元。
2、财务费用大幅下降，主营业务利润同比大幅增长31.51%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 97.61亿元 | 75.07亿元 | 30.02% |
| 营业成本 | 52.61亿元 | 37.73亿元 | 39.44% |
| 销售费用 | 17.07亿元 | 14.60亿元 | 16.94% |
| 管理费用 | 7.61亿元 | 6.80亿元 | 11.95% |
| 财务费用 | -3,975.84万元 | 625.49万元 | -735.63% |
| 研发费用 | 1.02亿元 | 7,190.39万元 | 41.26% |
| 所得税费用 | 3.06亿元 | 2.64亿元 | 15.67% |
2023年半年度主营业务利润为18.74亿元，去年同期为14.25亿元，同比大幅增长31.51%。
虽然毛利率本期为46.10%，同比小幅下降3.64%，不过营业总收入本期为97.61亿元，同比大幅增长30.02%，推动主营业务利润同比大幅增长。
2023年半年度公司营收97.61亿元，同比大幅增长30.02%。虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。
本期财务费用为-3,975.84万元，去年同期为625.49万元，表示由上期的财务支出，变为本期的财务收益。重要原因在于：
（1）利息收入本期为9,133.92万元，去年同期为5,528.60万元，同比大幅增长了65.21%。
（2）利息支出本期为4,760.98万元，去年同期为5,695.50万元，同比下降了16.41%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 减：利息收入 | -9,133.92万元 | -5,528.60万元 |
| 利息支出 | 4,760.98万元 | 5,695.50万元 |
| 其他 | 397.10万元 | 458.60万元 |
| 合计 | -3,975.84万元 | 625.49万元 |
应收账款周转率持续上升
2023半年度，企业应收账款合计13.71亿元，占总资产的4.72%，相较于去年同期的13.42亿元基本不变。
1、应收账款周转率连续4年上升
本期，企业应收账款周转率为7.30。在2019年半年度到2023年半年度，企业应收账款周转率连续4年上升，平均回款时间从35天减少到了24天，回款周期减少，企业的运营能力提升。
2、账龄结构稳定
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为84.89%，7.75%和7.36%。
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