星宇股份(601799)2023年中报解读：净利润连续3年下降，应收账款周转率下降
常州星宇车灯股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“周晓萍”。公司专注于汽车（主要是乘用车）车灯的研发、设计、制造和销售，是我国主要的汽车车灯总成制造商和设计方案提供商之一，产品主要包括汽车前照灯、后组合灯、雾灯、日间行车灯、室内灯、氛围灯等。
根据星宇股份2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收44.25亿元，同比增长18.98%。扣非净利润4.11亿元，同比基本持平。本期经营活动产生的现金流净额为2,128.50万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
公司的主营业务为汽车零部件，其中汽车零部件为第一大收入来源，占比94.05%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 汽车零部件 | 41.22亿元 | 93.15% | 21.44% |
| 其他业务 | 3.03亿元 | 6.85% | 25.93% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 汽车零部件 | 41.61亿元 | 94.05% | - |
| 其他 | 2.63亿元 | 5.95% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 境内销售 | 43.29亿元 | 97.84% | - |
| 境外销售 | 9,564.41万元 | 2.16% | - |
主营业务利润同比小幅增长
1、财务收益大幅增长，主营业务利润同比小幅增长7.83%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 44.25亿元 | 37.19亿元 | 18.98% |
| 营业成本 | 34.62亿元 | 28.59亿元 | 21.09% |
| 销售费用 | 3,511.48万元 | 3,544.28万元 | -0.93% |
| 管理费用 | 1.35亿元 | 1.09亿元 | 24.09% |
| 财务费用 | -1,122.13万元 | -543.27万元 | -106.55% |
| 研发费用 | 2.69亿元 | 2.32亿元 | 16.21% |
| 所得税费用 | 4,968.42万元 | 4,929.17万元 | 0.80% |
2023年半年度主营业务利润为5.06亿元，去年同期为4.70亿元，同比小幅增长7.83%。
虽然毛利率本期为21.75%，同比小幅下降1.36%，不过营业总收入本期为44.25亿元，同比增长18.98%，推动主营业务利润同比小幅增长。
2023年半年度公司营收44.25亿元，同比增长18.98%。虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。
财务收益大幅增长
本期财务费用为-1,122.13万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了106.55%。重要原因在于：
（1）利息收入本期为867.48万元，去年同期为451.38万元，同比大幅增长了92.18%。
（2）汇兑收益本期为428.15万元，去年同期为208.93万元，同比大幅增长了104.93%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 减：利息收入 | -867.48万元 | -451.38万元 |
| 汇兑损益 | -428.15万元 | -208.93万元 |
| 其他 | 173.49万元 | 117.04万元 |
| 合计 | -1,122.13万元 | -543.27万元 |
2、营业总收入同比增加18.98%，净利润基本持平
2023年半年度，星宇股份营业总收入为44.25亿元，去年同期为37.19亿元，同比增长18.98%，净利润为4.67亿元，去年同期为4.58亿元，同比基本持平。
尽管信用减值损失本期为-4,790.79万元，去年同期为-1,651.17万元，同比大幅下降190.15%，然而（1）主营业务利润本期为5.06亿元，同比小幅增长7.83%；（2）其他收益本期为3,344.02万元，同比大幅增长95.50%，推动净利润同比基本持平。
净利润从2014年半年度到2021年半年度呈现持平趋势，从1.11亿元增长到5.70亿元，而2021年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从5.70亿元下降到4.67亿元。
净现金流由负转正
1、净利润基本持平，净现金流同比大幅增加7.25倍
2023年半年度，星宇股份净利润为4.67亿元，去年同期为4.58亿元，同比基本持平。净现金流为3.01亿元，去年同期为-4,816.04万元，由负转正。
纵然经营活动产生的现金流净额本期为2,128.50万元，同比大幅下降97.63%，但是投资活动产生的现金流净额本期为7.85亿元，去年同期为-6.29亿元，由负转正，推动净现金流由负转正。
投资活动现金流净额由负转正的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为37.10亿元，同比大幅下降33.38%；
但是投资支付的现金本期为23.51亿元，同比大幅下降58.53%。
2、经营活动现金流同比大幅下降97.63%
本期经营活动现金流净额为2,128.50万元，同比大幅下降97.63%。
固然本期存货减少2.57亿元，去年同期为-6,651.15万元，由负转正，然而（1）本期经营性应收项目增加8.81亿元，去年同期为-7,936.45万元，由负转正；（2）本期经营性应付项目减少3,958.82万元，去年同期为-2.78亿元，由负转正，导致经营活动现金流净额同比大幅下降。
应收账款周转率下降
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