赛升药业(300485)2023年中报解读：归母净利润依赖于非经常性损益，较多的金融投资
北京赛升药业股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“马骉”。公司的主营业务为注射针剂的研发、生产及销售,主导产品为生物生化药品，涉及心脑血管类疾病、免疫性疾病(抗肿瘤)和神经系统疾病三大用药领域。公司免疫亲和层析规模纯化纤溶酶分离及其药学性质、药物制剂的开发研究获得北京市科学技术奖。
根据赛升药业2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收2.72亿元，同比下降29.04%。扣非净利润1,968.38万元，同比大幅下降41.88%。赛升药业2023年半年度净利润2.50亿元，业绩同比小幅增长7.28%。
免疫系统用药收入的大幅下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司主要产品包括心脑血管用药和免疫系统用药两项，其中心脑血管用药占比47.77%，免疫系统用药占比37.06%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 心脑血管用药 | 1.30亿元 | 47.77% | 77.96% |
| 免疫系统用药 | 1.01亿元 | 37.06% | 72.08% |
| 神经系统用药 | 3,497.16万元 | 12.86% | 52.49% |
| 其他业务 | 628.65万元 | 2.31% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华东地区 | 7,660.93万元 | 28.16% | - |
| 华中地区 | 5,323.30万元 | 19.57% | - |
| 东北地区 | 4,846.46万元 | 17.82% | - |
| 华北地区 | 4,158.14万元 | 15.29% | - |
| 西南地区 | 2,795.48万元 | 10.28% | - |
| 其他业务 | 2,419.47万元 | 8.88% | - |
2、免疫系统用药收入的大幅下降导致公司营收的下降
2023年半年度公司营收2.72亿元，与去年同期的3.83亿元相比，下降了29.04%。
主营业务下降的原因是：
（1）免疫系统用药本期营收1.01亿元，去年同期为1.85亿元，同比大幅下降了45.63%。
（2）心脑血管用药本期营收1.30亿元，去年同期为1.56亿元，同比下降了16.5%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 心脑血管用药 | 1.30亿元 | 1.56亿元 | -16.5% |
| 免疫系统用药 | 1.01亿元 | 1.85亿元 | -45.63% |
| 神经系统用药 | 3,497.16万元 | 3,811.47万元 | -8.25% |
| 其他业务 | 628.65万元 | 413.70万元 | 51.96% |
| 合计 | 2.72亿元 | 3.83亿元 | -29.04% |
3、免疫系统用药毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2023年半年度公司毛利率从去年同期的76.83%，同比小幅下降到了今年的71.91%。
毛利率小幅下降的原因是：
（1）免疫系统用药本期毛利率72.08%，去年同期为77.11%，同比小幅下降了5.03%。
（2）心脑血管用药本期毛利率77.96%，去年同期为80.65%，同比小幅下降了2.7%。
4、免疫系统用药毛利率持续下降
产品毛利率方面，2019-2023年半年度心脑血管用药毛利率呈小幅下降趋势，从2019年半年度的84.83%，小幅下降到2023年半年度的77.96%，2019-2023年半年度免疫系统用药毛利率呈下降趋势，从2019年半年度的87.76%，下降到2023年半年度的72.08%。
净利润连续3年增长
1、营业总收入同比降低29.04%，净利润同比小幅增加7.28%
2023年半年度，赛升药业营业总收入为2.72亿元，去年同期为3.83亿元，同比下降29.04%，净利润为2.50亿元，去年同期为2.33亿元，同比小幅增长7.28%。
尽管主营业务利润本期为1,217.46万元，同比大幅下降45.86%，然而（1）公允价值变动收益本期为1.67亿元，同比增长17.04%；（2）投资收益本期为9,915.23万元，同比增长23.45%，推动净利润同比小幅增长。
净利润从2019年半年度到2021年半年度呈现下降趋势，从9,328.40万元下降到8,211.25万元，而2021年半年度到2023年半年度呈现上升状态，从8,211.25万元增长到2.50亿元。
2、主营业务利润同比大幅下降45.86%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.72亿元 | 3.83亿元 | -29.04% |
| 营业成本 | 7,642.63万元 | 8,881.21万元 | -13.95% |
| 销售费用 | 1.11亿元 | 1.91亿元 | -41.55% |
| 管理费用 | 2,589.95万元 | 2,760.69万元 | -6.19% |
| 财务费用 | -34.09万元 | -23.08万元 | -47.67% |
| 研发费用 | 4,238.43万元 | 4,936.20万元 | -14.14% |
| 所得税费用 | 2,799.49万元 | 2,556.89万元 | 9.49% |
2023年半年度主营业务利润为1,217.46万元，去年同期为2,248.55万元，同比大幅下降45.86%。
虽然销售费用本期为1.11亿元，同比大幅下降41.55%，不过营业总收入本期为2.72亿元，同比下降29.04%，导致主营业务利润同比大幅下降。
非主营业务中公允价值变动收益本期为1.67亿元，占利润总额60.20%，同比增长17.04%。投资收益本期为9,915.23万元，占利润总额35.73%，同比增长23.45%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 9,915.23万元 | 35.73% | 23.45% |
| 公允价值变动收益 | 1.67亿元 | 60.20% | 17.04% |
| 营业外收入 | 2.84万元 | 0.01% | 15.06% |
| 营业外支出 | 994.35元 | - | -60.95% |
| 其他收益 | 7.94万元 | 0.03% | -98.68% |
| 信用减值损失 | -98.07万元 | -0.35% | -1807.96% |
归母净利润依赖于非经常性损益
赛升药业2023半年度的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为2.52亿元，非经常性损益为2.32亿元。
本期归母净利润小幅增长了7.47%，而扣非归母净利润出现了负增长，主要是因为本期非经常性损益收益大幅增长。
归母净利润增速与扣非归母净利润增速变化
| 2023 | 2022 | |
|---|---|---|
| 归母净利润 | 2.52亿元 | 2.34亿元 |
| 归母净利润增速（%） | 7.47 | 174.43 |
| 扣非归母净利润 | 1,968.38万元 | 3,386.45万元 |
| 扣非归母净利润增速（%） | -41.87 | -34.39 |
本期非经常性损益项目概览表：
2023半年度的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 计入非经常性损益的金融投资收益 | 1.75亿元 |
| 其他符合非经常性损益定义的损益项目 | 9,742.44万元 |
| 其他 | -4,084.10万元 |
| 合计 | 2.32亿元 |
计入非经常性损益的金融投资收益
在2023年半年度报告中，赛升药业用于金融投资的资产为16.41亿元，占总资产的43.45%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1.75亿元，占净利润2.5亿元的70.29%。
2023年金融投资主要投资内容如表所示：
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