航天科技：利润倚仗金融投资收益，汽车电子收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
航天科技2023年中报解读
航天科技控股集团股份有限公司于1999年上市，实际控制人为“中国航天科工集团有限公司”。公司主营业务为航天应用产品、汽车电子产品、车联网及工业物联网、石油仪器设备、电力设备的研发、生产和销售等。主要产品有航天应用、汽车电子、车联网及工业物联网。
根据航天科技2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收30.78亿元，同比小幅增长9.29%。扣非净利润1,971.88万元，同比大幅增长55.09%。航天科技2023年半年度净利润3,208.62万元，业绩同比增长23.07%。本期经营活动产生的现金流净额为-2.04亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
汽车电子收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司主要从事汽车电子制造业、航天制造业、信息系统集成和物联网技术服务业，其中汽车电子为第一大收入来源。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 汽车电子制造业 | 26.49亿元 | 86.04% | 14.98% |
| 航天制造业 | 2.28亿元 | 7.41% | 28.43% |
| 信息系统集成和物联网技术服务业 | 1.96亿元 | 6.37% | 44.88% |
| 其他业务 | 554.67万元 | 0.18% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 汽车电子 | 26.49亿元 | 86.04% | 14.98% |
| 航天应用产品 | 2.28亿元 | 7.41% | 28.43% |
| 平台软件及感知设备 | 1.96亿元 | 6.37% | 44.88% |
| 其他业务 | 554.67万元 | 0.18% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 境外 | 23.67亿元 | 76.9% | 15.50% |
| 其他业务 | 7.11亿元 | 23.1% | - |
2、汽车电子收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
2023年半年度公司营收30.78亿元，与去年同期的28.16亿元相比，小幅增长了9.29%，主要是因为汽车电子本期营收26.49亿元，去年同期为19.97亿元，同比大幅增长了32.61%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 汽车电子 | 26.49亿元 | 19.97亿元 | 32.61% |
| 航天应用产品 | 2.28亿元 | 5.15亿元 | -55.74% |
| 平台软件及感知设备 | 1.96亿元 | 3.20亿元 | -38.71% |
| 其他业务 | 1,141.92万元 | 1,010.46万元 | 13.01% |
| 其他业务 | -587.25万元 | -2,612.48万元 | 77.52% |
| 合计 | 30.78亿元 | 28.16亿元 | 9.29% |
3、航天应用产品毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长
2023年半年度公司毛利率从去年同期的16.38%，同比小幅增长到了今年的18.04%。
毛利率小幅增长的原因是：
（1）航天应用产品本期毛利率28.43%，去年同期为24.71%，同比增长了15.05%。
（2）汽车电子本期毛利率14.98%，去年同期为14.91%，同比增长了0.5%。
（3）平台软件及感知设备本期毛利率44.88%，去年同期为39.73%，同比小幅增长了12.95%。
主营业务利润扭亏为盈
1、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 30.78亿元 | 28.16亿元 | 9.29% |
| 营业成本 | 25.23亿元 | 23.55亿元 | 7.12% |
| 销售费用 | 9,357.64万元 | 8,620.22万元 | 8.56% |
| 管理费用 | 2.71亿元 | 2.55亿元 | 6.05% |
| 财务费用 | -1,147.67万元 | -2,008.74万元 | 42.87% |
| 研发费用 | 1.64亿元 | 1.48亿元 | 11.13% |
| 所得税费用 | 1,095.19万元 | -313.00万元 | 449.91% |
2023年半年度主营业务利润为2,692.03万元，去年同期为-1,518.74万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为30.78亿元，同比小幅增长9.29%；（2）毛利率本期为18.04%，同比小幅增长1.66%。
非主营业务中投资收益本期为1,407.00万元，占利润总额32.69%，同比下降0.80%。其他收益本期为1,053.15万元，占利润总额24.47%，同比下降18.51%。资产减值损失本期为-611.44万元，占利润总额14.21%，同比大幅下降13.45倍。信用减值损失本期为-554.37万元，占利润总额12.88%，同比大幅下降2.28倍。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 1,407.00万元 | 32.69% | -0.80% |
| 公允价值变动收益 | 296.39万元 | 6.89% | -74.28% |
| 资产减值损失 | -611.44万元 | -14.21% | -1344.76% |
| 营业外收入 | 92.94万元 | 2.16% | 626.97% |
| 营业外支出 | 33.27万元 | 0.77% | 589.13% |
| 其他收益 | 1,053.15万元 | 24.47% | -18.51% |
| 信用减值损失 | -554.37万元 | -12.88% | -227.57% |
| 资产处置收益 | -38.62万元 | -0.90% | -162.11% |
2、营业总收入同比小幅增加9.29%，净利润同比增加23.07%
2023年半年度，航天科技营业总收入为30.78亿元，去年同期为28.16亿元，同比小幅增长9.29%，净利润为3,208.62万元，去年同期为2,607.21万元，同比增长23.07%。
净利润同比增长原因是：
| 净利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,692.03万元 | 277.25% | 所得税费用 | 1,095.19万元 | 449.91% |
| 公允价值变动收益 | 296.39万元 | -74.28% |
净利润从2019年半年度到2021年半年度呈现下降趋势，从4,931.31万元下降到2,601.92万元，而2021年半年度到2023年半年度呈现上升状态，从2,601.92万元增长到3,208.62万元。
政府补助增加了归母净利润的收益
航天科技2023半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益654.09万元,占归母净利润的24.91%。
本期归母净利润同比增加了55.09%，若无非经常性损益影响，将接近扣非归母净利润的27.86%增长幅度。
归母净利润增速与扣非归母净利润增速变化
| 2023 | 2022 | |
|---|---|---|
| 归母净利润 | 2,625.97万元 | 2,053.83万元 |
| 归母净利润增速（%） | 27.86 | -16.69 |
| 扣非归母净利润 | 1,971.88万元 | 1,271.44万元 |
| 扣非归母净利润增速（%） | 55.09 | -18.1 |
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 885.17万元 |
| 其他 | -231.08万元 |
| 合计 | 654.09万元 |
政府补助
(1)本期政府补助对利润的贡献为1,085.03万元，其中非经常性损益的政府补助金额为885.17万元。
(2)本期共收到政府补助3,583.40万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助留存计入后期利润（注1） | 2,700.31万元 |
| 本期政府补助计入当期利润 | 851.21万元 |
| 其他 | 31.88万元 |
| 小计 | 3,583.40万元 |
计入留存收益的政府补助主要构成如下表所示：
注1.本期收到的政府补助计入留存收益的政府补助明细
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 山东省北斗综合应用示范项目 | 2,300.00万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下9,819.31万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：
递延收益的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 山东省北斗综合应用示范项目 | 5,706.00万元 |
| PCASUBVCBI | 1,236.70万元 |
| CIR | 677.99万元 |
| DOMUSR&Dprojects | 546.37万元 |
扣非净利润趋势
近3年应收账款周转率呈现下降
2023半年度，企业应收账款合计16.38亿元，占总资产的18.58%，相较于去年同期的12.56亿元大幅增长了30.47%。
1、应收账款周转率呈下降趋势
本期，企业应收账款周转率为2.14。在2021年半年度到2023年半年度，企业应收账款周转率从2.81下降到了2.14，平均回款时间从64天增加到了84天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。
2、账龄结构稳定
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为88.44%，6.12%和5.44%。
净现金流较去年同期大幅下降
1、净利润同比增加23.07%，净现金流同比大幅降低175.37%
2023年半年度，航天科技净利润为3,208.62万元，去年同期为2,607.21万元，同比增长23.07%。净现金流为-2.39亿元，去年同期为-8,674.57万元，较去年同期大幅下降175.37%。
纵然投资活动产生的现金流净额本期为-7,124.49万元，去年同期为-1.37亿元，同比大幅增长47.89%，但是（1）经营活动产生的现金流净额本期为-2.04亿元，去年同期为-5,269.05万元，同比大幅下降2.88倍；（2）筹资活动产生的现金流净额本期为3,680.95万元，同比大幅下降64.15%，导致净现金流同比大幅下降。
筹资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
虽然取得借款收到的现金本期为8.44亿元，同比大幅增长33.11%；
但是偿还债务支付的现金本期为7.51亿元，同比大幅增长54.86%。
投资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：
1、购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为1.09亿元，同比小幅下降11.73%。
2、处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额本期为479.12万元，同比大幅增长265.18倍。
2、经营活动现金流净额连续3年为负
2023年半年度经营活动现金流净额为-2.04亿元，经营活动现金流净额为负。自2020年以来经营活动现金流净额连续3年为负。
商誉金额较高
在2023年半年度报告中，航天科技形成的商誉为3.78亿元，占净资产的8.26%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| IEE公司汽车资产组 | 1.9亿元 | 减值风险低 |
| IEE公司电子控制资产组 | 1.06亿元 | 减值风险低 |
| 其他 | 8,162.38万元 | |
| 商誉总额 | 3.78亿元 |
商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为IEE公司汽车和IEE公司电子控制。
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