双鹭药业(002038)2023年中报解读：较多的金融投资，金融投资收益增加了归母净利润的收益
北京双鹭药业股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“徐明波”。公司主要专注于基因工程及相关药物的研究开发和生产经营,紧紧围绕疾病谱的变化布局研发和生产。
根据双鹭药业2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收5.84亿元，同比小幅增长5.29%。扣非净利润1.94亿元，同比大幅增长37.28%。双鹭药业2023年半年度净利润3.16亿元，业绩同比大幅增长93.66%。
化学药收入的增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为医药行业，主要产品包括化学药和生化药两项，其中化学药占比61.83%，生化药占比36.30%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医药行业 | 5.77亿元 | 98.94% | 83.49% |
| 其他业务 | 619.59万元 | 1.06% | 71.03% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 化学药 | 3.61亿元 | 61.83% | 85.22% |
| 生化药 | 2.12亿元 | 36.3% | 80.54% |
| 其他 | 1,089.72万元 | 1.87% | 76.39% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 中南 | 1.84亿元 | 31.56% | - |
| 华东 | 1.54亿元 | 26.46% | 84.32% |
| 华北 | 8,359.94万元 | 14.33% | - |
| 西南 | 8,267.48万元 | 14.17% | 84.49% |
| 东北 | 4,745.21万元 | 8.13% | 83.53% |
| 其他业务 | 3,124.56万元 | 5.35% | - |
2、化学药收入的增长推动公司营收的小幅增长
2023年半年度公司营收5.84亿元，与去年同期的5.54亿元相比，小幅增长了5.29%，主要是因为化学药本期营收3.61亿元，去年同期为2.79亿元，同比增长了29.12%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 化学药 | 3.61亿元 | 2.79亿元 | 29.12% |
| 生化药 | 2.12亿元 | 2.54亿元 | -16.51% |
| 其他 | 470.13万元 | 1,532.37万元 | -69.32% |
| 其他业务 | 619.59万元 | 577.09万元 | 7.36% |
| 合计 | 5.84亿元 | 5.54亿元 | 5.29% |
3、生化药毛利率持续下降
2023年半年度公司毛利率为83.36%，同比去年的84.39%基本持平。产品毛利率方面，2021-2023年半年度化学药毛利率呈小幅下降趋势，从2021年半年度的90.05%，小幅下降到2023年半年度的85.22%，2021-2023年半年度生化药毛利率呈小幅下降趋势，从2021年半年度的91.69%，小幅下降到2023年半年度的80.54%。
净利润连续5年下降
1、营业总收入同比小幅增加5.29%，净利润同比大幅增加93.66%
2023年半年度，双鹭药业营业总收入为5.84亿元，去年同期为5.54亿元，同比小幅增长5.29%，净利润为3.16亿元，去年同期为1.63亿元，同比大幅增长93.66%。
本期公允价值变动收益1.08亿元，去年同期为-834.36万元，同比大幅增长13.96倍；本期主营业务利润2.28亿元，同比大幅增长42.52%，是推动净利润大幅增加的主要原因。
净利润从2017年半年度到2019年半年度呈现上升趋势，从2.29亿元增长到3.51亿元，而2019年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从3.51亿元下降到3.16亿元。
2、销售费用大幅下降，主营业务利润同比大幅增长42.52%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.84亿元 | 5.54亿元 | 5.29% |
| 营业成本 | 9,710.48万元 | 8,651.75万元 | 12.24% |
| 销售费用 | 1.41亿元 | 2.02亿元 | -30.13% |
| 管理费用 | 5,827.38万元 | 4,760.11万元 | 22.42% |
| 财务费用 | -839.55万元 | -1,093.40万元 | 23.22% |
| 研发费用 | 6,109.83万元 | 6,411.90万元 | -4.71% |
| 所得税费用 | 3,419.48万元 | 988.73万元 | 245.85% |
2023年半年度主营业务利润为2.28亿元，去年同期为1.60亿元，同比大幅增长42.52%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）销售费用本期为1.41亿元，同比大幅下降30.13%；（2）营业总收入本期为5.84亿元，同比小幅增长5.29%。
2023年半年度公司营收5.84亿元，同比小幅增长5.29%。虽然营收在增长，但是销售费用却在下降。
本期销售费用为1.41亿元，同比大幅下降30.13%。销售费用大幅下降的原因是：
（1）服务费本期为1.22亿元，去年同期为1.64亿元，同比下降了25.58%。
（2）其他本期为141.95万元，去年同期为1,097.82万元，同比大幅下降了87.07%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 服务费 | 1.22亿元 | 1.64亿元 |
| 其他 | 1,902.48万元 | 3,789.86万元 |
| 合计 | 1.41亿元 | 2.02亿元 |
非主营业务中公允价值变动收益本期为1.08亿元，占利润总额30.86%，同比大幅增长13.96倍。投资收益本期为3,742.84万元，占利润总额10.68%，同比小幅下降11.70%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 3,742.84万元 | 10.68% | -11.70% |
| 公允价值变动收益 | 1.08亿元 | 30.86% | 1395.76% |
| 营业外收入 | 1.72万元 | 0.01% | 172025600.00% |
| 营业外支出 | 1,100.55元 | - | -74.54% |
| 其他收益 | 469.23万元 | 1.34% | -21.12% |
| 信用减值损失 | -2,804.09万元 | -8.00% | -3.90% |
| 资产处置收益 | -710.91元 | - | -101.19% |
金融投资收益增加了归母净利润的收益
双鹭药业2023半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益1.23亿元,占归母净利润的38.78%。
本期非经常性损益项目概览表：
2023半年度的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 计入非经常性损益的金融投资收益 | 1.11亿元 |
| 委托他人投资或管理资产的损益 | 2,874.75万元 |
| 其他 | -1,706.79万元 |
| 合计 | 1.23亿元 |
计入非经常性损益的金融投资收益
在2023年半年度报告中，双鹭药业用于金融投资的资产为7.96亿元，占总资产的13.08%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1.4亿元，占净利润3.16亿元的44.3%。
2023年金融投资主要投资内容如表所示：
2023年金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 首药控股（北京）股份有限公司 | 3.03亿元 |
| 首药控股（北京）股份有限公司 | 3.03亿元 |
| 长风药业股份有限公司 | 2.03亿元 |
| 长风药业股份有限公司 | 2.03亿元 |
| 理财产品投资 | 1亿元 |
| 北京星昊医药股份有限公司 | 7,905.12万元 |
| 合计 | 7.96亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他非流动金融资产公允价值变动收益和理财产品收益。
2023年金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 交易性金融资产在持有期间的投资收益 | 319.56万元 |
| 投资收益 | 理财产品收益 | 2,874.75万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | -553.05万元 |
| 公允价值变动收益 | 其他非流动金融资产公允价值变动收益 | 1.14亿元 |
| 合计 | 1.4亿元 |
金融投资收益同比大额增长
从同期对比来看，企业的金融投资收益相比去年增长了1.18亿元，增速为531.45%。
扣非净利润趋势
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