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中国铝业：主营业务利润同比大幅下降
中国铝业2023年一季报解读
中国铝业股份有限公司于2007年上市。公司成立于2001年09月10日，是是集铝土矿、煤炭等资源开采，氧化铝、炭素、原铝和铝合金产品生产、销售、技术研发，国际贸易，物流产业，火力及新能源发电于一体的大型铝生产经营企业。公司产品主要有氧化铝、原铝、贸易、能源等。
2023年一季度，公司实现营业总收入662.79亿元，同比下降17.60%。扣非净利润16.10亿元，同比基本持平。净利润29.01亿元，同比下降20.82%。
PART 1
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主营业务利润同比大幅下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 662.79亿元 | 804.37亿元 | -17.60% |
| 营业成本 | 602.36亿元 | 724.90亿元 | -16.91% |
| 销售费用 | 9,643.20万元 | 9,656.50万元 | -0.14% |
| 管理费用 | 9.20亿元 | 9.26亿元 | -0.62% |
| 财务费用 | 8.17亿元 | 9.86亿元 | -17.10% |
| 研发费用 | 4.60亿元 | 4.19亿元 | 9.80% |
| 所得税费用 | 5.47亿元 | 8.62亿元 | -36.61% |
2023年一季度主营业务利润为31.67亿元，去年同期为47.28亿元，同比大幅下降33.03%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为662.79亿元，同比下降17.60%；（2）毛利率本期为9.12%，同比小幅下降0.76%。
PART 2
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发行25亿元的债券
1、负债结构
负债结构表
| 科目名称 | 本期值 | 本期占比 | 变化率 |
|---|---|---|---|
| 长期借款 | 352.97亿元 | 28.90% | -3.77% |
| 一年内到期的非流动负债 | 174.99亿元 | 14.33% | 233.55% |
| 应付账款 | 158.35亿元 | 12.97% | 17.03% |
| 应付债券 | 133.36亿元 | 10.92% | -28.30% |
| 租赁负债 | 90.87亿元 | 7.44% | - |
| 短期借款 | 76.58亿元 | 6.27% | -0.10% |
2、债券信息
债券信息列表
| 发行日 | 到期日 | 利率（%） | 发行规模（亿元） | |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2019-08-08 | 2029-08-09 | 4.55 | 20 |
| 2 | 2020-03-04 | 2025-03-05 | 3.3 | 5 |
3、偿债能力指标
| 2023年一季报 | 2022年年报 | 2022年三季报 | 2022年中报 | 2022年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.94 | 1.08 | 0.79 | 0.74 | 0.78 |
| 速动比率 | 0.48 | 0.69 | 0.46 | 0.46 | 0.48 |
| 现金比率(%) | 0.30 | 0.45 | 0.18 | 0.20 | 0.23 |
| 资产负债率(%) | 57.35 | 61.79 | 62.94 | 65.93 | 67.63 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 18.91 | 4.55 | 6.18 | 11.44 | 20.72 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.12 | 0.48 | 0.07 | 0.07 | -0.01 |
| 货币资金/短期债务 | 0.55 | 1.01 | 0.28 | 0.45 | 0.42 |
经营活动现金流净额/短期债务为0.12，去年同期为0.48，同比大幅下降-75.00%；货币资金/短期债务为0.55，去年同期为1.01，同比大幅下降-45.55%。
PART 3
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同业比较情况
1、净利润增长率高于同行业
2023年第一季度中国铝业的净利润增长率为27.86%，从同业可比上市公司来看 ，今年第一季度该行业净利润增长率的平均水平处于零点以下，但是中国铝业的净利润增长率却达到了27.86%,领先大部分同行，高于同行业的净利润增长率表明了该企业盈利能力很强。
净利润增长率
| 公司名称 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|---|---|
| 中国铝业 | 10.19 | -75.27 | 1062.23 | 45.94 | 27.86 |
| 神火股份 | -44.49 | 14.13 | 1709.7 | 212.19 | -24.6 |
| 焦作万方 | -- | -- | 147.45 | -2.5 | -88.37 |
| 怡球资源 | -88.89 | 472.05 | 314.51 | -26.29 | -50.46 |
| 永茂泰 | -- | -- | 635.15 | 25.99 | -117.87 |
2、存货周转率高于行业均值
2023年第一季度中国铝业的存货周转率为2.29，从同业对比情况来看: 今年第一季度该行业可比上市公司的存货周转率的平均值为1.64，而中国铝业2.29的存货周转率高于行业平均水平。
存货周转率
| 公司名称 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|---|---|
| 中国铝业 | 1.84 | 1.84 | 2.32 | 3.64 | 2.29 |
| 神火股份 | 0.77 | 1.31 | 2.37 | 2.69 | 2.26 |
| 焦作万方 | 2.97 | 1.89 | 2.34 | 1.64 | 1.54 |
| 怡球资源 | 0.77 | 0.82 | 1.07 | 0.93 | 1.06 |
| 永茂泰 | -- | -- | 2.02 | 1.4 | 1.05 |
3、速动比率低于行业平均水平
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