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深高速：主营业务利润同比增长
深高速2023年一季报解读
深圳高速公路集团股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“深圳市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主要从事收费公路业务及大环保业务的投资、建设及经营管理。主要服务有固废资源化管理、清洁能源、公路营运管理服务、收费公路业务等。
2023年一季度，公司实现营业总收入19.04亿元，同比小幅增长7.39%。扣非净利润4.37亿元，同比小幅增长5.44%。净利润4.68亿元，同比小幅增长6.76%。
PART 1
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主营业务利润同比增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 19.04亿元 | 17.73亿元 | 7.39% |
| 营业成本 | 11.50亿元 | 11.15亿元 | 3.11% |
| 销售费用 | 721.25万元 | 1,336.74万元 | -46.04% |
| 管理费用 | 9,425.38万元 | 8,800.21万元 | 7.10% |
| 财务费用 | 2.60亿元 | 2.29亿元 | 13.37% |
| 研发费用 | 607.81万元 | 921.69万元 | -34.06% |
| 所得税费用 | 1.22亿元 | 9,077.95万元 | 34.67% |
2023年一季度主营业务利润为3.78亿元，去年同期为3.09亿元，同比增长22.24%。
虽然财务费用本期为2.60亿元，同比小幅增长13.37%，不过（1）营业总收入本期为19.04亿元，同比小幅增长7.39%；（2）毛利率本期为39.59%，同比小幅增长2.50%，推动主营业务利润同比增长。
非主营业务中投资收益本期为2.06亿元，占利润总额34.84%，同比小幅下降3.79%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 2.06亿元 | 34.84% | -3.79% |
| 公允价值变动收益 | 54.89万元 | 0.09% | 176.74% |
| 营业外收入 | 133.70万元 | 0.23% | -54.40% |
| 营业外支出 | 284.20万元 | 0.48% | 561.76% |
| 其他收益 | 848.40万元 | 1.44% | 117.82% |
| 信用减值损失 | -88.31万元 | -0.15% | -262.17% |
| 资产处置收益 | -1.24万元 | - | -103.85% |
PART 2
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发行42.5亿元的债券
1、负债结构
负债结构表
| 科目名称 | 本期值 | 本期占比 | 变化率 |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 97.54亿元 | 23.91% | 16.35% |
| 长期借款 | 96.07亿元 | 23.55% | 3.32% |
| 应付债券 | 57.43亿元 | 14.08% | -33.04% |
| 一年内到期的非流动负债 | 48.79亿元 | 11.96% | 181.40% |
| 其他流动负债 | 30.17亿元 | 7.40% | 48.41% |
2、债券信息
债券信息列表
| 发行日 | 到期日 | 利率（%） | 发行规模（亿元） | |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2021-04-16 | 2026-04-19 | 3.49 | 12 |
| 2 | 2022-01-19 | 2029-01-20 | 3.18 | 15 |
| 3 | 2021-07-26 | 2026-07-27 | 3.35 | 10 |
| 4 | 2023-10-17 | 2026-10-18 | 2.88 | 5.5 |
3、偿债能力指标
| 2023年一季报 | 2022年年报 | 2022年三季报 | 2022年中报 | 2022年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.41 | 0.65 | 0.67 | 1.13 | 1.27 |
| 速动比率 | 0.35 | 0.57 | 0.61 | 1.03 | 1.17 |
| 现金比率(%) | 0.22 | 0.38 | 0.37 | 0.67 | 0.95 |
| 资产负债率(%) | 59.36 | 58.28 | 54.02 | 56.37 | 50.49 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 12.46 | 3.31 | 5.18 | 6.73 | 14.81 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.07 | 0.06 | 0.11 | -0.32 | 0.68 |
| 货币资金/短期债务 | 0.26 | 0.61 | 0.89 | 4.87 | 6.03 |
货币资金/短期债务为0.26，去年同期为0.61，同比大幅下降-57.38%；现金比率为0.22，去年同期为0.38，同比大幅下降-42.11%。
PART 3
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同业比较情况
1、净利润增长率不如同行业
2023年第一季度深高速的净利润增长率为6.85%，从同业可比上市公司来看 ，今年第一季度该行业可比上市公司的净利润增长率的平均值为46.21%，而深高速的6.85%的净利润增长率低于行业平均水平。
净利润增长率
| 公司名称 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|---|---|
| 深高速 | 17.37 | -134.3 | -- | -25.12 | 6.85 |
| 东莞控股 | 23.83 | -59.5 | 115.69 | -29.44 | 47.02 |
| 盐 田 港 | -22.26 | -60.99 | 336.86 | 12.51 | 22.72 |
| 湖南投资 | 419.92 | -456.02 | -- | -52.19 | 134.27 |
| 招商公路 | 17.56 | -162.19 | -- | -12.35 | 20.19 |
2、资产负债率高于行业均值
2023年第一季度深高速的资产负债率为59.36%，从同业对比情况来看今年第一季度该行业可比上市公司的资产负债率平均水平为45.19%，深高速的资产负债率相比于同行业可比上市公司较高。
3、流动比率低于行业平均水平
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