振华风光：净利润同比大幅增长但经营活动现金流净额由正转负
振华风光2023年一季报解读
贵州振华风光半导体股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“中国电子信息产业集团有限公司”。公司的主营业务是高可靠集成电路设计、封装、测试及销售，主要产品包括信号链及电源管理器等系列产品。
根据振华风光2023年第一季度财报披露，2023年一季度，公司实现营收3.24亿元，同比大幅增长74.86%。扣非净利润1.28亿元，同比大幅增长49.68%。振华风光2023年第一季度净利润1.42亿元，业绩同比大幅增长41.14%。
净利润同比大幅增长但经营活动现金流净额由正转负
1、营业总收入同比增加74.86%，净利润同比增加41.14%
2023年一季度，振华风光营业总收入为3.24亿元，去年同期为1.85亿元，同比大幅增长74.86%，净利润为1.42亿元，去年同期为1.00亿元，同比大幅增长41.14%。
尽管信用减值损失本期为-933.49万元，去年同期为57.59万元，同比大幅下降17.21倍，然而主营业务利润本期为1.78亿元，同比大幅增长53.09%，推动净利润同比大幅增长。
净利润2022年一季度到2023年一季度呈现上升趋势，从1.00亿元增长到1.42亿元。
2、主营业务利润同比大幅增长53.09%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.24亿元 | 1.85亿元 | 74.86% |
| 营业成本 | 9,007.38万元 | 3,685.24万元 | 144.42% |
| 销售费用 | 1,345.79万元 | 791.10万元 | 70.12% |
| 管理费用 | 1,880.20万元 | 1,290.51万元 | 45.69% |
| 财务费用 | -980.86万元 | 380.35万元 | -357.89% |
| 研发费用 | 3,328.53万元 | 719.64万元 | 362.53% |
| 所得税费用 | 2,547.85万元 | 1,703.57万元 | 49.56% |
2023年一季度主营业务利润为1.78亿元，去年同期为1.16亿元，同比大幅增长53.09%。
主营业务利润同比大幅增长原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.24亿元 | 74.86% | 研发费用 | 3,328.53万元 | 362.53% |
| 毛利率 | 72.17% | -7.92% |
净现金流由正转负
1、净利润同比大幅增加41.14%，净现金流同比大幅降低2.36倍
2023年一季度，振华风光净利润为1.42亿元，去年同期为1.00亿元，同比大幅增长41.14%。净现金流为-5,978.59万元，去年同期为4,405.80万元，由正转负。
净现金流由正转负是因为筹资活动产生的现金流净额本期为-225.78万元，去年同期为1.14亿元，由正转负。
2、经营活动现金流连续5年低于净利润
从2018年到2022年经营活动现金流净额与净利润的差额持续为负。主要原因是在此期间：（1）应收票据从2018年5,957.86万元到2022年4.06亿元，增长3.47亿元；（2）应收账款从2018年9,797.57万元到2022年4.00亿元，增长3.02亿元。
经营活动现金流和净利润差额表
| 年份 | 经营活动现金流净额 | 净利润 | 差额 |
|---|---|---|---|
| 2018年 | 2,204.84万元 | 3,634.87万元 | -1,430.02万元 |
| 2019年 | 4,808.32万元 | 7,074.33万元 | -2,266.01万元 |
| 2020年 | -7,144.60万元 | 1.06亿元 | -1.77亿元 |
| 2021年 | -2,096.33万元 | 1.88亿元 | -2.09亿元 |
| 2022年 | -2.26亿元 | 3.38亿元 | -5.64亿元 |
| 差额总计 | -9.87亿元 |
同业比较情况
1、销售净利润率超过同行业
2023年第一季度振华风光的销售净利率为43.79%，从同业对比情况来看: 同行业可比上市公司销售净利润率的均值为6.56%,而振华风光却达到了43.79%的销售净利润率,销售净利润比行业均值高了37.24%。
销售净利率
| 公司名称 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|---|---|
| 振华风光 | -- | -- | -- | 54.25 | 43.79 |
| 中国长城 | 3.01 | -25.25 | -4.41 | -3.81 | -13.56 |
| 中兴通讯 | 5.0 | 3.77 | 7.94 | 7.28 | 8.97 |
| 海能达 | -9.14 | 16.78 | -17.13 | -7.01 | -7.15 |
| 烽火通信 | 3.39 | -6.6 | 0.76 | 0.75 | 0.73 |
2、资产负债率低于行业均值
2023年第一季度振华风光的资产负债率为13.32%，从同业对比情况来看今年第一季度该行业可比上市公司的资产负债率的平均值为49.17%，而振华风光的13.32%的资产负债率相比于同行业可比上市公司较低。
资产负债率
| 公司名称 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|---|---|
| 振华风光 | -- | -- | -- | 51.59 | 13.32 |
| 中国长城 | 56.76 | 65.01 | 66.28 | 57.12 | 55.15 |
| 中兴通讯 | 76.41 | 69.79 | 68.82 | 69.14 | 66.34 |
| 海能达 | 58.55 | 60.91 | 55.48 | 54.78 | 46.1 |
| 烽火通信 | 64.58 | 63.69 | 65.83 | 64.76 | 64.96 |
3、净利润增长率高于同行业
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