美晨生态：高负债且资产负债率持续增加
美晨生态2023年一季报解读
山东美晨生态环境股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“潍坊市国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为车用非轮胎橡胶制品及园林生态业务。主要产品有胶管、密封件、减震件及安全制品、市政园林、古建文保、地产园林、湿地生态修复、文化旅游、美丽乡村和特色小镇建设、苗木生产以及规划设计等。
2023年一季度，公司实现营业总收入3.62亿元，同比下降16.30%。扣非净利润-1.19亿元，较去年同期亏损增大。净利润-1.18亿元，较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为6,615.04万元，营业总收入同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务利润亏损增大
1、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.62亿元 | 4.33亿元 | -16.30% |
| 营业成本 | 3.17亿元 | 3.79亿元 | -16.33% |
| 销售费用 | 3,112.94万元 | 4,347.07万元 | -28.39% |
| 管理费用 | 4,163.53万元 | 4,098.57万元 | 1.59% |
| 财务费用 | 9,294.53万元 | 7,275.01万元 | 27.76% |
| 研发费用 | 2,002.99万元 | 2,323.91万元 | -13.81% |
| 所得税费用 | 627.10万元 | 553.05万元 | 13.39% |
2023年一季度主营业务利润为-1.45亿元，去年同期为-1.30亿元，较去年同期亏损增大。
虽然毛利率本期为12.56%，同比增长0.04%，不过（1）营业总收入本期为3.62亿元，同比下降16.30%；（2）财务费用本期为9,294.53万元，同比增长27.76%，导致主营业务利润亏损增大。
非主营业务中信用减值损失本期为3,367.38万元，占利润总额30.26%，同比大幅增长3.29倍。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | -352.98万元 | 3.17% | -156.02% |
| 资产减值损失 | 442.65万元 | -3.98% | -30.23% |
| 营业外收入 | 62.83万元 | -0.57% | -39.97% |
| 营业外支出 | 178.92万元 | -1.61% | 6216.90% |
| 其他收益 | 62.03万元 | -0.56% | -32.55% |
| 信用减值损失 | 3,367.38万元 | -30.26% | 328.91% |
| 资产处置收益 | -21.25万元 | 0.19% | -477.12% |
2、营业总收入同比降低16.30%，净利润亏损持续增大
2023年一季度，美晨生态营业总收入为3.62亿元，去年同期为4.33亿元，同比下降16.30%，净利润为-1.18亿元，去年同期为-1.13亿元，较去年同期亏损增大。
尽管信用减值损失本期为3,367.38万元，同比大幅增长3.29倍，然而（1）主营业务利润本期为-1.45亿元，去年同期为-1.30亿元，较去年同期亏损增大；（2）投资收益本期为-352.98万元，去年同期为630.06万元，同比大幅下降156.02%，导致净利润亏损增大。
净利润从2014年一季度到2018年一季度呈现上升趋势，从998.76万元增长到1.30亿元，而2018年一季度到2023年一季度呈现下降状态，从1.30亿元下降到-1.18亿元。
净现金流由负转正
2023年一季度，美晨生态净利润为-1.18亿元，去年同期为-1.13亿元，较去年同期亏损增大。净现金流为2,297.20万元，去年同期为-1.94亿元，由负转正。
净现金流由负转正是因为（1）经营活动产生的现金流净额本期为6,615.04万元，去年同期为-8,872.55万元，由负转正；（2）投资活动产生的现金流净额本期为-3,570.73万元，去年同期为-9,836.19万元，同比大幅增长63.70%。
投资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：
虽然购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为5,063.87万元，同比大幅增长3.60倍；
但是投资支付的现金本期为593.98万元，同比大幅下降94.44%。
高负债且资产负债率持续增加
1、负债结构
负债结构表
| 科目名称 | 本期值 | 本期占比 | 变化率 |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 20.93亿元 | 24.41% | 61.05% |
| 应付账款 | 19.29亿元 | 22.49% | 4.82% |
| 一年内到期的非流动负债 | 15.58亿元 | 18.17% | -9.61% |
| 长期借款 | 11.40亿元 | 13.29% | -23.80% |
| 其他流动负债 | 7.53亿元 | 8.78% | 822.59% |
注：2022年10月19日发行9.43亿元的债券，于2025年10月19日到期，利率为6.3%。
2、高负债且资产负债率增加13.51%
2023年一季度，企业资产负债率为89.67%，负债率很高且资产负债率增加13.51%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从59.15%增长至89.67%。
资产负债变化表
| 科目名称 | 本期值 | 同比增长率 |
|---|---|---|
| 资产合计 | 95.68亿元 | -3.30% |
| 短期借款 | 20.93亿元 | 61.05% |
| 应付票据 | 2.58亿元 | -58.95% |
| 应付账款 | 19.29亿元 | 4.82% |
| 一年内到期的非流动负债 | 15.58亿元 | -9.61% |
| 其他流动负债 | 7.53亿元 | 822.59% |
| 长期借款 | 11.40亿元 | -23.80% |
| 负债合计 | 85.79亿元 | 13.86% |
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