中国国航：高负债且资产负债率持续增加
中国国航2023年一季报解读
中国国际航空股份有限公司于2006年上市。公司的主营业务为定期、不定期航空客运。主要包括航空客运、航空货运、航空邮运。
2023年一季度，公司实现营业总收入250.68亿元，同比大幅增长94.06%。扣非净利润-30.18亿元，较去年同期亏损有所减小。净利润-32.74亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润同比亏损减小但经营活动现金流净额由负转正
1、营业总收入同比增加94.06%，净利润亏损有所减小
2023年一季度，中国国航营业总收入为250.68亿元，去年同期为129.18亿元，同比大幅增长94.06%，净利润为-32.74亿元，去年同期为-98.72亿元，较去年同期亏损有所减小。
本期主营业务利润-46.82亿元，去年同期为-102.27亿元，较去年同期亏损有所减小；本期投资收益7.37亿元，去年同期为-8.42亿元，同比大幅增长187.53%，是推动净利润大幅增加的主要原因。
净利润从2019年一季度到2022年一季度呈现下降趋势，从32.37亿元下降到-98.72亿元，而2022年一季度到2023年一季度呈现上升状态，从-98.72亿元增长到-32.74亿元。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 250.68亿元 | 129.18亿元 | 94.06% |
| 营业成本 | 263.20亿元 | 196.89亿元 | 33.68% |
| 销售费用 | 11.20亿元 | 10.48亿元 | 6.85% |
| 管理费用 | 11.11亿元 | 10.66亿元 | 4.16% |
| 财务费用 | 10.59亿元 | 12.51亿元 | -15.34% |
| 研发费用 | 6,967.60万元 | 3,809.90万元 | 82.88% |
| 所得税费用 | -878.50万元 | -5.70亿元 | 98.46% |
2023年一季度主营业务利润为-46.82亿元，去年同期为-102.27亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为250.68亿元，同比大幅增长94.06%；（2）毛利率本期为-4.99%，同比大幅增长47.43%。
非主营业务中投资收益本期为7.37亿元，占利润总额22.47%，同比大幅增长187.53%。其他收益本期为6.29亿元，占利润总额19.15%，同比增长2.44%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 7.37亿元 | -22.47% | 187.53% |
| 公允价值变动收益 | -27.10万元 | 0.01% | 58.75% |
| 营业外收入 | 2,321.60万元 | -0.71% | -14.82% |
| 营业外支出 | 1,070.30万元 | -0.33% | -40.50% |
| 其他收益 | 6.29亿元 | -19.15% | 2.44% |
| 信用减值损失 | -442.20万元 | 0.14% | -189.37% |
| 资产处置收益 | 2,536.10万元 | -0.77% | 2025.82% |
净现金流由负转正
2023年一季度，中国国航净利润为-32.74亿元，去年同期为-98.72亿元，较去年同期亏损有所减小。净现金流为214.70亿元，去年同期为-47.15亿元，由负转正。
净现金流由负转正是因为（1）经营活动产生的现金流净额本期为67.96亿元，去年同期为-76.59亿元，由负转正；（2）筹资活动产生的现金流净额本期为112.45亿元，同比大幅增长132.17%；（3）投资活动产生的现金流净额本期为34.28亿元，去年同期为-19.00亿元，由负转正。
筹资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：
1、吸收投资所收到的现金本期为149.93亿元，同比增长149.93亿元。
2、偿还债务支付的现金本期为45.06亿元，同比大幅下降40.57%。
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