真兰仪表：经营活动现金流连续5年低于净利润
真兰仪表2023年一季报解读
上海真兰仪表科技股份有限公司于2023年上市。公司的主营业务为燃气计量仪表及配套产品的研发、制造和销售。公司产品主要为膜式燃气表、无线远传燃气表、IC卡膜式燃气表、工商业用燃气表、气体腰轮流量计、气体涡轮流量计、超声波燃气表、iGasLink智慧燃气云平台。
根据真兰仪表2023年第一季度财报披露，2023年一季度，公司实现营收2.68亿元，同比小幅增长6.19%。扣非净利润4,241.76万元，同比增长15.08%。真兰仪表2023年第一季度净利润5,083.18万元，业绩同比增长24.83%。本期经营活动产生的现金流净额为-4,697.29万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
净利润同比增长但经营活动现金流净额同比小幅增长
1、营业总收入同比小幅增加6.19%，净利润同比增加24.83%
2023年一季度，真兰仪表营业总收入为2.68亿元，去年同期为2.52亿元，同比小幅增长6.19%，净利润为5,083.18万元，去年同期为4,072.17万元，同比增长24.83%。
本期其他收益1,337.79万元，同比大幅增长80.63%；本期主营业务利润4,314.53万元，同比小幅增长13.02%，是推动净利润增加的主要原因。
净利润2022年一季度到2023年一季度呈现上升趋势，从4,072.17万元增长到5,083.18万元。
2、主营业务利润同比小幅增长13.02%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.68亿元 | 2.52亿元 | 6.19% |
| 营业成本 | 1.65亿元 | 1.60亿元 | 3.35% |
| 销售费用 | 2,443.02万元 | 2,342.73万元 | 4.28% |
| 管理费用 | 1,349.16万元 | 1,045.49万元 | 29.05% |
| 财务费用 | -155.98万元 | 87.06万元 | -279.17% |
| 研发费用 | 2,070.45万元 | 1,771.11万元 | 16.90% |
| 所得税费用 | 581.41万元 | 563.37万元 | 3.20% |
2023年一季度主营业务利润为4,314.53万元，去年同期为3,817.44万元，同比小幅增长13.02%。
虽然管理费用本期为1,349.16万元，同比增长29.05%，不过（1）营业总收入本期为2.68亿元，同比小幅增长6.19%；（2）毛利率本期为38.42%，同比小幅增长1.69%，推动主营业务利润同比小幅增长。
非主营业务中其他收益本期为1,337.79万元，占利润总额23.62%，同比大幅增长80.63%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 394.61万元 | 6.97% | -23.20% |
| 公允价值变动收益 | -15.94万元 | -0.28% | -218.32% |
| 资产减值损失 | -55.08万元 | -0.97% | -22.88% |
| 营业外收入 | 1.50万元 | 0.03% | -74.18% |
| 营业外支出 | 3,825.14元 | 0.01% | -82.17% |
| 其他收益 | 1,337.79万元 | 23.62% | 80.63% |
| 信用减值损失 | -319.44万元 | -5.64% | 21.82% |
| 资产处置收益 | 7.01万元 | 0.12% | - |
净现金流同比小幅增长
1、净利润同比增加24.83%，净现金流同比小幅增加6.24%
2023年一季度，真兰仪表净利润为5,083.18万元，去年同期为4,072.17万元，同比增长24.83%。净现金流为-5,297.26万元，去年同期为-5,649.78万元，较去年同期小幅增长6.24%。
纵然投资活动产生的现金流净额本期为-17.62亿元，去年同期为-2,060.66万元，同比大幅下降84.49倍，但是筹资活动产生的现金流净额本期为17.56亿元，去年同期为-2,438.13万元，由负转正，推动净现金流同比小幅增长。
筹资活动现金流净额由负转正的原因是吸收投资所收到的现金本期为18.78亿元，同比增长18.78亿元。
投资活动现金流净额同比大幅下降的原因是投资支付的现金本期为18.57亿元，同比大幅增长27.69倍。
2、经营活动现金流连续5年低于净利润
从2018年到2022年经营活动现金流净额与净利润的差额持续为负。主要原因是在此期间：（1）应收账款从2018年3.30亿元到2022年6.68亿元，增长3.38亿元；（2）在建工程从2018年11.39万元到2022年1.37亿元，增长1.37亿元。
经营活动现金流和净利润差额表
| 年份 | 经营活动现金流净额 | 净利润 | 差额 |
|---|---|---|---|
| 2018年 | 7,236.98万元 | 1.09亿元 | -3,710.62万元 |
| 2019年 | 5,707.14万元 | 1.60亿元 | -1.03亿元 |
| 2020年 | 9,178.23万元 | 1.83亿元 | -9,138.21万元 |
| 2021年 | 1.46亿元 | 2.21亿元 | -7,568.73万元 |
| 2022年 | 1.20亿元 | 2.17亿元 | -9,658.42万元 |
| 差额总计 | -4.04亿元 |
同业比较情况
1、加权净资产收益率高于行业平均水平
2023年第一季度真兰仪表的加权净资产收益率为3.06%，从同业对比情况来看: 今年第一季度该行业可比上市公司的加权净资产收益率的平均值为0.17%，而真兰仪表3.06%的加权净资产收益率较同业可比上市公司有优势。
加权净资产收益率
| 公司名称 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|---|---|
| 真兰仪表 | -- | -- | -- | -- | 3.06 |
| 威尔泰 | -1.87 | -2.38 | -0.45 | -1.02 | -3.01 |
| 必创科技 | 1.17 | -0.69 | 0.64 | 0.83 | 1.16 |
| 思林杰 | -- | -- | -- | 4.71 | -0.77 |
| 瑞纳智能 | -- | -- | -- | 0.71 | 0.41 |
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