ST雪发：净利润连续4年增长
ST雪发2023年一季报解读
雪松发展股份有限公司于2010年上市。公司主要从事设计、生产和销售西装、衬衫及其他服饰类产品、文化旅游业务、供应链管理业务。公司"希努尔SINOER"、"新郎-希努尔"、"新郎-XINLANG"三个商标被认定为中国驰名商标.
2023年一季度，公司实现营业总收入1.88亿元，同比小幅下降6.09%。扣非净利润6,457.40万元，扭亏为盈。净利润6,028.40万元，扭亏为盈。
净利润连续4年增长
1、营业总收入同比小幅降低6.09%，净利润扭亏为盈
2023年一季度，ST雪发营业总收入为1.88亿元，去年同期为2.00亿元，同比小幅下降6.09%，净利润为6,028.40万元，去年同期为-170.22万元，扭亏为盈。
尽管主营业务利润本期为-3,169.16万元，去年同期为-1,026.41万元，较去年同期亏损增大，然而信用减值损失本期为8,336.77万元，同比大幅增长43.56倍，推动净利润扭亏为盈。
净利润从2019年一季度到2020年一季度呈现下降趋势，从618.47万元下降到-2,317.00万元，而2020年一季度到2023年一季度呈现上升状态，从-2,317.00万元增长到6,028.40万元。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.88亿元 | 2.00亿元 | -6.09% |
| 营业成本 | 1.94亿元 | 1.86亿元 | 4.19% |
| 销售费用 | 353.08万元 | 700.28万元 | -49.58% |
| 管理费用 | 879.56万元 | 703.02万元 | 25.11% |
| 财务费用 | 1,223.29万元 | 763.89万元 | 60.14% |
| 研发费用 | 33.92万元 | 33.92万元 | - |
| 所得税费用 | 75.46万元 | -214.71万元 | 135.15% |
2023年一季度主营业务利润为-3,169.16万元，去年同期为-1,026.41万元，较去年同期亏损增大。
虽然销售费用本期为353.08万元，同比大幅下降49.58%，不过（1）营业总收入本期为1.88亿元，同比小幅下降6.09%；（2）财务费用本期为1,223.29万元，同比大幅增长60.14%；（3）毛利率本期为-2.95%，同比大幅下降10.15%，导致主营业务利润亏损增大。
非主营业务中信用减值损失本期为8,336.77万元，占利润总额136.58%，同比大幅增长43.56倍。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 369.89万元 | 6.06% | 172.27% |
| 公允价值变动收益 | 939.81万元 | 15.40% | 231.90% |
| 营业外收入 | 2.35万元 | 0.04% | 29.67% |
| 营业外支出 | 381.48万元 | 6.25% | 652060.64% |
| 其他收益 | 5.68万元 | 0.09% | 971.39% |
| 信用减值损失 | 8,336.77万元 | 136.58% | 4355.75% |
净现金流由负转正
2023年一季度，ST雪发净利润为6,028.40万元，去年同期为-170.22万元，扭亏为盈。净现金流为2.29亿元，去年同期为-3,529.64万元，由负转正。
净现金流由负转正是因为（1）投资活动产生的现金流净额本期为2.22亿元，去年同期为-3,633.49万元，由负转正；（2）筹资活动产生的现金流净额本期为-283.63万元，去年同期为-7,781.63万元，同比大幅增长96.36%。
投资活动现金流净额由负转正的原因是收到其他与投资活动有关的现金本期为2.28亿元，同比大幅增长11.85倍。
筹资活动现金流净额同比大幅增长的原因是支付其他与筹资活动有关的现金本期为195.53万元，同比大幅下降98.67%。
发行4亿元的债券
1、负债结构
负债结构表
| 科目名称 | 本期值 | 本期占比 | 变化率 |
|---|---|---|---|
| 一年内到期的非流动负债 | 3.96亿元 | 33.76% | -11.42% |
| 短期借款 | 2.78亿元 | 23.69% | 621.27% |
| 应付账款 | 2.64亿元 | 22.48% | -52.67% |
| 合同负债 | 8,090.44万元 | 6.90% | -10.28% |
注：2013年1月21日发行4亿元的债券，于2016年9月29日到期，利率为5.85%。
2、偿债能力指标
| 2023年一季报 | 2022年年报 | 2022年三季报 | 2022年中报 | 2022年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.89 | 0.81 | 1.39 | 1.27 | 1.00 |
| 速动比率 | 0.84 | 0.75 | 1.34 | 1.06 | 0.80 |
| 现金比率(%) | 0.28 | 0.05 | 0.05 | 0.13 | 0.07 |
| 资产负债率(%) | 44.78 | 47.88 | 37.42 | 35.91 | 34.91 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 16.32 | 5.34 | 11.87 | 17.29 | 55.88 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.02 | 0.15 | -0.13 | -0.43 | -2.06 |
| 货币资金/短期债务 | 0.45 | 0.05 | 0.08 | 0.35 | 5.45 |
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