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山西汾酒：主营业务利润同比增长
山西汾酒2023年一季报解读
山西杏花村汾酒厂股份有限公司于1994年上市。公司主要从事汾酒、竹叶青酒、杏花村酒及系列酒的生产、销售。主导产品为汾酒、竹叶青酒、玫瑰汾酒、白玉汾酒等系列。
2023年一季度，公司实现营业总收入126.82亿元，同比增长20.44%。扣非净利润48.13亿元，同比增长29.83%。净利润48.33亿元，同比增长29.64%。
PART 1
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主营业务利润同比增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 126.82亿元 | 105.30亿元 | 20.44% |
| 营业成本 | 31.00亿元 | 26.59亿元 | 16.60% |
| 销售费用 | 10.08亿元 | 11.74亿元 | -14.13% |
| 管理费用 | 2.64亿元 | 2.70亿元 | -2.14% |
| 财务费用 | -162.68万元 | -1,953.22万元 | 91.67% |
| 研发费用 | 1,839.91万元 | 748.00万元 | 145.98% |
| 所得税费用 | 16.17亿元 | 12.59亿元 | 28.45% |
2023年一季度主营业务利润为64.68亿元，去年同期为49.87亿元，同比增长29.68%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为126.82亿元，同比增长20.44%；（2）毛利率本期为75.56%，同比增长0.81%。
PART 2
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净现金流较去年同期大幅下降
2023年一季度，山西汾酒净利润为48.33亿元，去年同期为37.28亿元，同比增长29.64%。净现金流为-70.05亿元，去年同期为-47.90亿元，较去年同期大幅下降46.23%。
净现金流同比大幅下降是因为投资活动产生的现金流净额本期为-104.35亿元，去年同期为-83.29亿元，同比下降25.29%。
投资活动现金流净额同比下降的原因是：
1、投资支付的现金本期为109.46亿元，同比小幅增长12.85%。
2、收回投资收到的现金本期为5.15亿元，同比大幅下降62.41%。
PART 3
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同业比较情况
1、应收账款周转率远超行业均值
2023年第一季度山西汾酒的应收账款周转率为15795.91，从同业对比情况来看: 今年第一季度该行业可比上市公司的应收账款周转率的平均值为3948.94，而山西汾酒15795.91的应收账款周转率与同业可比上市公司相比非常优异。
应收账款周转率
| 公司名称 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|---|---|
| 山西汾酒 | 176.7 | 658.35 | 3260.0 | 11748.37 | 15795.91 |
| 泸州老窖 | 405.99 | 211.06 | 3257.78 | 1959.84 | 999.7 |
| 酒鬼酒 | 57.27 | 57.62 | 525.28 | 18102.02 | 2925.17 |
| 天佑德酒 | 9.79 | 6.95 | 18.8 | 22.75 | 17.19 |
| *ST皇台 | -- | 3.5 | 1.07 | 6.2 | 6.75 |
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