粤万年青(301111)2022年年报解读：胆道类收入的大幅下降导致公司营收的下降，主营业务利润同比大幅下降
广东万年青制药股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“欧先涛”。公司主要从事药品的研发、生产和销售，目前主要产品线聚焦胆道类、降糖类、心脑血管类、感冒类、补益类等中医优势领域。
根据粤万年青2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收2.83亿元，同比下降19.00%。扣非净利润2,601.55万元，同比大幅下降54.58%。粤万年青2022年年度净利润3,341.92万元，业绩同比大幅下降41.56%。
胆道类收入的大幅下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司主要从事药品、医疗器械、其他类，主要产品包括补益类、补益类、其他药品、胆道类四项，降糖类占比32.13%，补益类占比18.23%，其他药品占比16.70%，胆道类占比15.06%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 药品 | 2.72亿元 | 96.05% | 70.44% |
| 医疗器械 | 1,113.95万元 | 3.93% | -4.49% |
| 其他类 | 4.67万元 | 0.02% | 71.00% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 降糖类 | 9,102.60万元 | 32.13% | 86.19% |
| 补益类 | 5,166.52万元 | 18.23% | 69.71% |
| 其他药品 | 4,730.45万元 | 16.7% | 55.04% |
| 胆道类 | 4,266.31万元 | 15.06% | 49.38% |
| 清热解毒类 | 3,949.14万元 | 13.94% | 76.27% |
| 其他业务 | 1,118.62万元 | 3.94% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华东 | 7,816.25万元 | 27.59% | 72.62% |
| 华南 | 6,040.68万元 | 21.32% | 59.97% |
| 华北 | 3,915.20万元 | 13.82% | 72.67% |
| 西南 | 3,894.12万元 | 13.74% | 74.57% |
| 华中 | 3,663.15万元 | 12.93% | 61.05% |
| 其他业务 | 3,004.24万元 | 10.6% | - |
2、胆道类收入的大幅下降导致公司营收的下降
2022年公司营收2.83亿元，与去年同期的3.50亿元相比，下降了19.0%。
主营业务下降的原因是：
（1）胆道类本期营收4,266.31万元，去年同期为7,013.97万元，同比大幅下降了39.17%。
（2）降糖类本期营收9,102.60万元，去年同期为1.03亿元，同比小幅下降了11.58%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 降糖类 | 9,102.60万元 | 1.03亿元 | -11.58% |
| 补益类 | 5,166.52万元 | 5,622.02万元 | -8.1% |
| 胆道类 | 4,266.31万元 | 7,013.97万元 | -39.17% |
| 清热解毒类 | 3,949.14万元 | 4,342.81万元 | -9.06% |
| 医疗器械 | 1,113.95万元 | 1,337.18万元 | -16.69% |
| 其他业务 | 4,735.12万元 | 6,368.73万元 | -25.65% |
| 合计 | 2.83亿元 | 3.50亿元 | -19.0% |
3、降糖类毛利率小幅下降
2022年公司毛利率为67.49%，同比去年的69.35%基本持平。产品毛利率方面，2022年降糖类毛利率为86.19%，同比小幅下降3.12个百分点，同期补益类毛利率为69.71%，同比增加0.86个百分点。
4、主要发展经销模式
在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的89.16%。2022年经销营收2.53亿元，相较于去年下降25.73%，同期毛利率为70.32%，同比下降0.52个百分点。
5、前五大客户较集中
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的34.30%，相较于2021年的32.04%，基本保持平稳，其中第一大客户占比14.38%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 第1名客户 | 4,075.20万元 | 14.38% |
| 第2名客户 | 1,779.63万元 | 6.28% |
| 第3名客户 | 1,345.15万元 | 4.75% |
| 第4名客户 | 1,332.69万元 | 4.70% |
| 第5名客户 | 1,185.43万元 | 4.18% |
| 合计 | 9,718.10万元 | 34.30% |
主营业务利润同比大幅下降
1、主营业务利润同比大幅下降62.27%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.83亿元 | 3.50亿元 | -19.00% |
| 营业成本 | 9,210.93万元 | 1.07亿元 | -14.09% |
| 销售费用 | 1.38亿元 | 1.44亿元 | -4.31% |
| 管理费用 | 1,804.80万元 | 2,134.41万元 | -15.44% |
| 财务费用 | -229.32万元 | -295.60万元 | 22.42% |
| 研发费用 | 916.00万元 | 1,086.66万元 | -15.70% |
| 所得税费用 | 133.38万元 | 954.29万元 | -86.02% |
2022年主营业务利润为2,435.71万元，去年同期为6,455.55万元，同比大幅下降62.27%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为2.83亿元，同比下降19.00%；（2）毛利率本期为67.49%，同比下降1.86%。
非主营业务中投资收益本期为1,190.36万元，占利润总额34.25%，同比大幅增长12.57倍。营业外支出本期为870.11万元，占利润总额25.04%，同比大幅增长41.10%。其他收益本期为486.90万元，占利润总额14.01%，同比小幅增长12.95%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 1,190.36万元 | 34.25% | 1257.39% |
| 公允价值变动收益 | 293.43万元 | 8.44% | 89.87% |
| 资产减值损失 | -62.92万元 | -1.81% | -98.37% |
| 营业外收入 | 34.82万元 | 1.00% | -86.75% |
| 营业外支出 | 870.11万元 | 25.04% | 41.10% |
| 其他收益 | 486.90万元 | 14.01% | 12.95% |
| 信用减值损失 | -614.10元 | - | 99.91% |
| 资产处置收益 | -33.00万元 | -0.95% | -2843.92% |
2、营业总收入同比降低19.00%，净利润同比大幅降低41.56%
2022年，粤万年青营业总收入为2.83亿元，去年同期为3.50亿元，同比下降19.00%，净利润为3,341.75万元，去年同期为5,718.19万元，同比大幅下降41.56%。
净利润同比大幅下降原因是：
| 净利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,435.71万元 | -62.27% | 投资收益 | 1,190.36万元 | 1257.39% |
| 所得税费用 | 133.38万元 | -86.02% |
净利润从2017年到2019年呈现上升趋势，从3,275.75万元增长到6,663.31万元，而2019年到2022年呈现下降状态，从6,663.31万元下降到3,341.75万元。
净现金流由正转负
2022年，粤万年青净利润为3,341.75万元，去年同期为5,718.19万元，同比大幅下降41.56%。净现金流为-2.71亿元，去年同期为3.74亿元，由正转负。
净现金流由正转负是因为（1）筹资活动产生的现金流净额本期为-3,575.77万元，去年同期为3.79亿元，由正转负；（2）投资活动产生的现金流净额本期为-3.05亿元，去年同期为-7,685.77万元，同比大幅下降2.96倍。
筹资活动现金流净额由正转负的原因是分配股利、利润或偿付利息支付的现金本期为2,560.00万元，同比增长2,560.00万元。
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