江西铜业(600362)2022年年报解读：阴极铜收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长，净现金流由正转负
江西铜业股份有限公司于2002年上市，实际控制人为“江西省国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为铜和黄金的采选、冶炼和加工，贵金属和稀散金属的提取与加工，有色金属及相关副产品的冶炼、压延加工与深加工，以及相关产品的贸易业务。产品包括：阴极铜、黄金、白银、硫酸、铜杆、铜管、铜箔、硒、碲、铼、铋等50多个品种。
根据江西铜业2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收4,799.38亿元，同比小幅增长8.40%。扣非净利润54.17亿元，同比下降23.64%。
阴极铜收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的核心业务有两块，一块是工业及其他非贸易收入，一块是贸易收入，主要产品包括阴极铜和铜杆线两项，其中阴极铜占比52.47%，铜杆线占比22.56%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 工业及其他非贸易收入 | 2,422.02亿元 | 50.47% | 3.13% |
| 贸易收入 | 2,361.26亿元 | 49.2% | 2.72% |
| 其他业务 | 16.10亿元 | 0.33% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 阴极铜 | 2,518.03亿元 | 52.47% | 3.13% |
| 铜杆线 | 1,082.59亿元 | 22.56% | 0.79% |
| 黄金 | 355.33亿元 | 7.4% | 2.53% |
| 其他有色金属 | 269.41亿元 | 5.61% | 0.50% |
| 铜精矿、粗杂铜及阳极板 | 199.88亿元 | 4.16% | 0.84% |
| 其他业务 | 374.14亿元 | 7.8% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 中国大陆 | 4,193.35亿元 | 87.37% | 3.80% |
| 中国香港 | 354.70亿元 | 7.39% | -2.27% |
| 其它地区 | 251.33亿元 | 5.24% | -3.16% |
2、阴极铜收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2022年公司营收4,799.38亿元，与去年同期的4,427.68亿元相比，小幅增长了8.4%。
主营业务小幅增长的原因是：
（1）阴极铜本期营收2,518.03亿元，去年同期为2,211.13亿元，同比小幅增长了13.88%。
（2）黄金本期营收355.33亿元，去年同期为282.42亿元，同比增长了25.82%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 阴极铜 | 2,518.03亿元 | 2,211.13亿元 | 13.88% |
| 铜杆线 | 1,082.59亿元 | 1,024.44亿元 | 5.68% |
| 黄金 | 355.33亿元 | 282.42亿元 | 25.82% |
| 其他有色金属 | 269.41亿元 | 247.28亿元 | 8.95% |
| 铜精矿、粗杂铜及阳极板 | 199.88亿元 | 314.54亿元 | -36.45% |
| 白银 | 166.70亿元 | 140.15亿元 | 18.94% |
| 主营业务_其他 | 63.45亿元 | 63.67亿元 | -0.34% |
| 铜加工产品 | 61.19亿元 | 64.42亿元 | -5.01% |
| 化工产品(硫酸及硫精矿) | 35.54亿元 | 33.75亿元 | 5.3% |
| 稀散金属 | 31.16亿元 | 30.11亿元 | 3.49% |
| 其他业务收入 | 16.10亿元 | 15.75亿元 | 2.18% |
| 合计 | 4,799.38亿元 | 4,427.68亿元 | 8.4% |
3、阴极铜毛利率的大幅下降导致公司毛利率的下降
2022年公司毛利率从去年同期的3.96%，同比下降到了今年的2.99%。
毛利率下降的原因是：
（1）阴极铜本期毛利率3.13%，去年同期为4.66%，同比大幅下降了1.54%。
（2）其他有色金属本期毛利率0.5%，去年同期为2.18%，同比大幅下降了0.44%。
主营业务情况
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4,799.38亿元 | 4,427.68亿元 | 8.40% |
| 营业成本 | 4,656.09亿元 | 4,252.23亿元 | 9.50% |
| 销售费用 | 4.39亿元 | 3.67亿元 | 19.53% |
| 管理费用 | 26.38亿元 | 27.96亿元 | -5.66% |
| 财务费用 | 6.41亿元 | 12.45亿元 | -48.50% |
| 研发费用 | 9.03亿元 | 8.74亿元 | 3.31% |
| 所得税费用 | 14.03亿元 | 13.87亿元 | 1.12% |
净现金流由正转负
2022年，江西铜业净利润为60.89亿元，去年同期为59.14亿元，同比基本持平。净现金流为-68.31亿元，去年同期为69.57亿元，由正转负。
净现金流由正转负是因为（1）筹资活动产生的现金流净额本期为-97.54亿元，去年同期为11.54亿元，由正转负；（2）投资活动产生的现金流净额本期为-77.19亿元，去年同期为-32.29亿元，同比大幅下降139.06%。
筹资活动现金流净额由正转负的原因是：
虽然取得借款收到的现金本期为877.31亿元，同比小幅增长9.77%；
但是（1）偿还债务支付的现金本期为840.67亿元，同比增长19.05%；（2）支付其他与筹资活动有关的现金本期为245.26亿元，同比大幅增长44.01%。
投资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为263.56亿元，同比大幅增长33.83%；
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