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江中药业(600750)2022年年报解读:非处方药收入的增长推动公司营收的大幅增长,近4年应收账款周转率呈现大幅下降

江中药业股份有限公司于1996年上市,实际控制人为“中国华润有限公司”。公司是一家属江西省医药行业类的公司。主营业务是药品及保健品(含功能食品)的生产、研发与销售。

根据江中药业2022年年度财报披露,2022年年度,公司实现营收38.85亿元,同比大幅增长35.19%。扣非净利润5.06亿元,同比增长19.42%。江中药业2022年年度净利润6.46亿元,业绩同比增长21.74%。

PART 1
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非处方药收入的增长推动公司营收的大幅增长

1、主营业务构成

公司的主要业务为医药工业,占比高达96.83%,主要产品包括非处方药和处方药两项,其中非处方药占比67.38%,处方药占比19.17%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
医药工业 37.62亿元 96.83% 64.87%
其他业务 1.13亿元 2.91% -
酒类 993.19万元 0.26% 88.34%
分产品 营业收入 占比 毛利率
非处方药 26.18亿元 67.38% 69.71%
处方药 7.45亿元 19.17% 66.94%
大健康产品及其他 4.09亿元 10.54% 30.72%
其他业务 1.13亿元 2.91% -
分地区 营业收入 占比 毛利率
华东 11.32亿元 29.15% 65.84%
华南 9.28亿元 23.9% 68.40%
华西 8.66亿元 22.29% 64.67%
华北 8.45亿元 21.75% 60.16%
其他业务 1.13亿元 2.91% -

2、非处方药收入的增长推动公司营收的大幅增长

2022年公司营收38.85亿元,与去年同期的28.74亿元相比,大幅增长了35.19%。

主营业务大幅增长的原因是:

(1)非处方药本期营收26.18亿元,去年同期为21.58亿元,同比增长了21.31%。

(2)处方药本期营收7.45亿元,去年同期为4.53亿元,同比大幅增长了64.4%。

近两年产品营收变化


名称 2022年报营收 2021年报营收 同比增减
非处方药 26.18亿元 21.58亿元 21.31%
处方药 7.45亿元 4.53亿元 64.4%
大健康产品及其他 4.09亿元 2.45亿元 66.99%
其他业务 1.13亿元 1,788.42万元 533.83%
合计 38.85亿元 28.74亿元 35.19%

3、前五大客户高度集中

目前公司下游客户集中度非常高,前五大客户占总营收的44.85%,公司对第一大客户存在一定的依赖,2022年第一大客户占总营收的比例高达22.04%。

前五大客户销售情况


客户名称 销售额 占销售总额比重
客户1 8.40亿元 22.04%
客户2 3.28亿元 8.61%
客户3 2.25亿元 5.91%
客户4 2.06亿元 5.40%
客户5 1.10亿元 2.89%
合计 17.10亿元 44.85%

PART 2
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主营业务利润同比增长

1、主营业务利润同比增长22.10%,财务收益增长

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 38.12亿元 28.74亿元 32.63%
营业成本 13.40亿元 10.25亿元 30.75%
销售费用 14.81亿元 10.31亿元 43.61%
管理费用 2.05亿元 1.65亿元 24.40%
财务费用 -2,731.19万元 -2,242.08万元 -21.82%
研发费用 9,997.06万元 8,782.46万元 13.83%
所得税费用 1.07亿元 9,219.04万元 15.84%

2022年主营业务利润为6.53亿元,去年同期为5.35亿元,同比增长22.10%。

虽然销售费用本期为14.81亿元,同比大幅增长43.61%,不过(1)营业总收入本期为38.12亿元,同比大幅增长32.63%;(2)毛利率本期为64.84%,同比增长0.50%,推动主营业务利润同比增长。

2022年公司营收38.12亿元,同比大幅增长32.63%。虽然营收在增长,但是财务费用却在下降。

本期财务费用为-2,731.19万元,表示有财务收益,同时这种收益较上期增长了21.81%。归因于利息收入本期为3,234.13万元,去年同期为2,629.63万元,同比增长了22.99%。

财务费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
减:利息收入 -3,234.13万元 -2,629.63万元
其他 502.95万元 387.56万元
合计 -2,731.19万元 -2,242.08万元

2、营业总收入同比大幅增加32.63%,净利润同比增加21.33%

2022年,江中药业营业总收入为38.12亿元,去年同期为28.74亿元,同比大幅增长32.63%,净利润为6.44亿元,去年同期为5.31亿元,同比增长21.33%。

本期主营业务利润6.53亿元,同比增长22.10%,是推动净利润增加的主要原因。

净利润2013年到2022年呈现上升趋势,从1.74亿元增长到6.44亿元。

PART 3
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较多的金融投资

金融投资占总资产24.08%,投资主体为债券投资

在2022年年报告期末,江中药业用于金融投资的资产为15.11亿元,占总资产的24.08%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为6,077.3万元,占净利润6.46亿元的9.4%。

2022年金融投资主要投资内容如表所示:

2022年金融投资资产表


项目 投资金额
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 13.73亿元
其他 1.39亿元
合计 15.11亿元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和其他非流动金融资产公允价值变动收益。

2022年金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产在持有期间取得的投资收益 367.5万元
公允价值变动收益 交易性金融资产公允价值变动收益 3,785.89万元
公允价值变动收益 其他非流动金融资产公允价值变动收益 1,923.91万元
合计 6,077.3万元

PART 4
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净现金流由负转正

1、净利润同比增加21.33%,净现金流同比大幅增加154.07%

2022年,江中药业净利润为6.44亿元,去年同期为5.31亿元,同比增长21.33%。净现金流为3.62亿元,去年同期为-6.69亿元,由负转正。

纵然筹资活动产生的现金流净额本期为-7.34亿元,去年同期为-3.49亿元,同比大幅下降109.94%,但是投资活动产生的现金流净额本期为7,942.50万元,去年同期为-12.37亿元,由负转正,推动净现金流由负转正。

投资活动现金流净额由负转正的原因是投资支付的现金本期为32.60亿元,同比大幅下降37.26%。

筹资活动现金流净额同比大幅下降的原因是:

虽然支付其他与筹资活动有关的现金本期为448.53万元,同比大幅下降93.95%;

但是分配股利、利润或偿付利息支付的现金本期为7.33亿元,同比大幅增长133.94%。

2、经营活动现金流同比小幅增长10.79%

本期经营活动现金流净额为10.16亿元,同比小幅增长10.79%。

固然本期经营性应收项目减少2,739.64万元,同比大幅下降82.82%,然而(1)本期净利润6.44亿元,同比增长21.33%;(2)本期经营性应付项目增加2.90亿元,同比大幅增长44.66%,推动经营活动现金流净额同比小幅增长。

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