金马游乐(300756)2022年年报解读：应收账款坏账风险较大，游乐设施收入的下降导致公司营收的下降
广东金马游乐股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“邓志毅”。公司的主营业务是大型游乐设施、虚拟沉浸式游乐项目研发、制造、销售、安装及创新文旅终端项目投资、规划、建设、运营、赋能。
根据金马游乐2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收4.06亿元，同比下降19.46%。扣非净利润-3,931.48万元，由盈转亏。金马游乐2022年年度净利润-2,423.80万元，业绩由盈转亏。近五年以来，企业的净利润有2年为负，分别为2020年、2022年。本期经营活动产生的现金流净额为7,253.01万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
游乐设施收入的下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为游乐装备制造业务，占比高达96.80%，主要产品包括游乐设施和虚拟沉浸式游乐项目两项，其中游乐设施占比65.02%，虚拟沉浸式游乐项目占比20.67%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 游乐装备制造业务 | 3.93亿元 | 96.8% | 36.65% |
| 游乐运营服务业务 | 1,298.57万元 | 3.2% | 46.09% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 游乐设施 | 2.64亿元 | 65.02% | 28.12% |
| 虚拟沉浸式游乐项目 | 8,388.58万元 | 20.67% | 53.42% |
| 配件及维修 | 4,057.45万元 | 10.0% | 50.99% |
| 服务收入 | 744.04万元 | 1.83% | 78.81% |
| 门票收入 | 554.54万元 | 1.37% | 2.19% |
| 其他业务 | 452.05万元 | 1.11% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 境内 | 3.93亿元 | 96.75% | 36.31% |
| 境外 | 1,320.94万元 | 3.25% | 55.94% |
2、游乐设施收入的下降导致公司营收的下降
2022年公司营收4.06亿元，与去年同期的5.04亿元相比，下降了19.46%，主要是因为游乐设施本期营收2.64亿元，去年同期为3.69亿元，同比下降了28.43%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 游乐设施 | 2.64亿元 | 3.69亿元 | -28.43% |
| 虚拟沉浸式游乐项目 | 8,388.58万元 | 5,061.53万元 | 65.73% |
| 配件及维修 | 4,057.45万元 | 7,361.06万元 | -44.88% |
| 其他业务 | 1,750.62万元 | 1,097.47万元 | 59.51% |
| 合计 | 4.06亿元 | 5.04亿元 | -19.46% |
3、虚拟沉浸式游乐项目毛利率下降
2022年公司毛利率为36.95%，同比去年的38.06%基本持平。产品毛利率方面，2022年游乐设施毛利率为28.12%，同比大幅下降2.80个百分点，同期虚拟沉浸式游乐项目毛利率为53.42%，同比下降9.56个百分点。
4、前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的62.99%，相较于2021年的41.10%，仍在大幅增长，公司对第一大客户存在一定的依赖，2022年第一大客户占总营收的比例高达21.67%，第二大客户占比14.22%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户1 | 8,793.13万元 | 21.67% |
| 客户2 | 5,772.04万元 | 14.22% |
| 客户3 | 4,495.58万元 | 11.08% |
| 客户4 | 3,422.74万元 | 8.43% |
| 客户5 | 3,079.65万元 | 7.59% |
| 合计 | 2.56亿元 | 62.99% |
净利润连续4年下降
1、营业总收入同比降低19.46%，净利润由盈转亏
2022年，金马游乐营业总收入为4.06亿元，去年同期为5.04亿元，同比下降19.46%，净利润为-2,422.71万元，去年同期为3,348.71万元，由盈转亏。
尽管所得税费用本期为-419.64万元，去年同期为696.59万元，同比大幅下降160.24%，然而（1）主营业务利润本期为-893.62万元，去年同期为4,558.70万元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期为-1,992.57万元，去年同期为-570.49万元，同比大幅下降2.49倍，导致净利润由盈转亏。
净利润从2015年到2019年呈现上升趋势，从1.00亿元增长到1.10亿元，而2019年到2022年呈现下降状态，从1.10亿元下降到-2,422.71万元。
2、财务收益大幅下降，主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.06亿元 | 5.04亿元 | -19.46% |
| 营业成本 | 2.56亿元 | 3.12亿元 | -18.02% |
| 销售费用 | 2,190.08万元 | 2,434.77万元 | -10.05% |
| 管理费用 | 1.05亿元 | 9,490.53万元 | 10.13% |
| 财务费用 | -728.53万元 | -1,642.36万元 | 55.64% |
| 研发费用 | 3,440.26万元 | 3,599.00万元 | -4.41% |
| 所得税费用 | -419.64万元 | 696.59万元 | -160.24% |
2022年主营业务利润为-893.62万元，去年同期为4,558.70万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为4.06亿元，同比下降19.46%；（2）毛利率本期为36.95%，同比下降1.11%。
2022年公司营收4.06亿元，同比下降19.46%。虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。
本期财务费用为-728.53万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了55.64%。归因于利息收入本期为1,066.84万元，去年同期为1,876.29万元，同比大幅下降了43.14%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 减：利息收入 | -1,066.84万元 | -1,876.29万元 |
| 利息支出 | 170.24万元 | 156.57万元 |
| 其他 | 168.07万元 | 77.35万元 |
| 合计 | -728.53万元 | -1,642.36万元 |
非主营业务中资产减值损失本期为-1,992.57万元，占利润总额70.10%，同比大幅下降2.49倍。信用减值损失本期为-1,158.40万元，占利润总额40.76%，同比下降26.17%。其他收益本期为663.70万元，占利润总额23.35%，同比大幅增长2.42倍。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 364.55万元 | -12.83% | -46.28% |
| 资产减值损失 | -1,992.57万元 | 70.10% | -249.28% |
| 营业外收入 | 344.02万元 | -12.10% | 148.66% |
| 营业外支出 | 170.03万元 | -5.98% | 374.59% |
| 其他收益 | 663.70万元 | -23.35% | 242.10% |
| 信用减值损失 | -1,158.40万元 | 40.76% | -26.17% |
净现金流较去年同期大幅下降
1、净利润由盈转亏，净现金流同比大幅降低2.63倍
2022年，金马游乐净利润为-2,422.71万元，去年同期为3,348.71万元，由盈转亏。净现金流为-7,948.63万元，去年同期为-2,192.09万元，较去年同期大幅下降2.63倍。
纵然经营活动产生的现金流净额本期为7,253.01万元，去年同期为-6,331.91万元，由负转正，但是投资活动产生的现金流净额本期为-1.39亿元，去年同期为7,099.96万元，由正转负，导致净现金流同比大幅下降。
投资活动现金流净额由正转负的原因是：
虽然投资支付的现金本期为6.80亿元，同比小幅下降8.95%；
但是收回投资收到的现金本期为6.41亿元，同比大幅下降30.53%。
2、经营活动现金流由负转正
本期经营活动现金流净额为7,253.01万元，去年同期为-6,331.91万元，由负转正。
固然本期存货增加1.05亿元，同比大幅增长2.46倍，然而（1）本期经营性应收项目减少5,428.11万元，去年同期为-8,666.97万元，由负转正；（2）本期经营性应付项目增加9,595.73万元，去年同期为-721.19万元，由负转正，推动经营活动现金流净额由负转正。
金融投资收益影响净利润
金融投资收益占净利润-15.81%，投资主体为理财投资
在2022年年报告期末，金马游乐用于金融投资的资产为7,924.48万元，占总资产的4.07%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为383.13万元，占净利润-2,422.71万元的-15.81%。
2022年金融投资主要投资内容如表所示：
2022年金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 银行理财产品 | 7,924.48万元 |
| 合计 | 7,924.48万元 |
从金融投资收益来源方式来看，全部来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益。
2022年金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 交易性金融资产在持有期间的投资收益 | 383.13万元 |
| 合计 | 383.13万元 |
非经常性损益减少了归母净利润的亏损
金马游乐2022年的归母净利润为-2,461.10万元，而非经常性损益为1,469.28万元。
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 663.70万元 |
| 债务重组损益 | 519.36万元 |
| 委托他人投资或管理资产的损益 | 383.13万元 |
| 其他 | -96.91万元 |
| 合计 | 1,469.28万元 |
政府补助
(1)本期计入利润的政府补助金额663.70万元，具体来源如下表所示：
计入利润的政府补助的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 630.15万元 |
| 小计 | 630.15万元 |
本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：
注1.本期政府补助计入当期利润的主要项目
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 2022年中山市高端装备制造产业发展资金 | 259.00万元 |
| 实施标准战略专项资金 | 90.00万元 |
| 企业研发费后补助款 | 67.30万元 |
| 一次性留工补助 | 55.16万元 |
| 市文化和旅游产业扶持专项资金 | 50.00万元 |
(2)本期共收到政府补助630.15万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 630.15万元 |
| 小计 | 630.15万元 |
扣非净利润趋势
应收账款坏账风险较大，应收账款坏账损失大幅拉低利润
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