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和而泰(002402)2022年年报解读:家用电器智能控制毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降,存货周转率持续下降

深圳和而泰智能控制股份有限公司于2010年上市,实际控制人为“刘建伟”。公司主营业务为两大板块,分别为家庭用品智能控制器、新一代智能控制器、智能硬件的研发、生产和销售以及厂商服务平台业务;微波毫米波模拟相控阵T/R芯片设计研发、生产、销售和技术服务。

根据和而泰2022年年度财报披露,2022年年度,公司实现营收59.66亿元,同比基本持平。扣非净利润3.77亿元,同比下降20.90%。和而泰2022年年度净利润5.07亿元,业绩同比下降18.38%。

PART 1
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家用电器智能控制毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降

1、主营业务构成

公司的主要业务为智能控制电子行业,占比高达95.34%,主要产品包括家用电器智能控制器、电动工具智能控制器、智能化产品智能控制器三项,家用电器智能控制器占比61.57%,电动工具智能控制器占比12.61%,智能化产品智能控制器占比12.30%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
智能控制电子行业 56.88亿元 95.34% 17.66%
集成电路行业 2.78亿元 4.66% 71.25%
分产品 营业收入 占比 毛利率
家用电器智能控制器 36.73亿元 61.57% 14.56%
电动工具智能控制器 7.52亿元 12.61% 21.20%
智能化产品智能控制器 7.34亿元 12.3% 22.33%
汽车电子智能控制器 3.02亿元 5.07% -
微波毫米波模拟相控阵T/R芯片 2.78亿元 4.66% 71.25%
其他业务 2.26亿元 3.79% -
分地区 营业收入 占比 毛利率
国外 40.33亿元 67.6% 17.14%
国内 19.33亿元 32.4% 26.44%

2、家用电器智能控制毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降

2022年公司毛利率从去年同期的20.97%,同比小幅下降到了今年的20.15%。

毛利率小幅下降的原因是:

(1)家用电器智能控制本期毛利率14.56%,去年同期为16.02%,同比小幅下降了1.46%。

(2)电动工具智能控制器本期毛利率21.2%,去年同期为24.34%,同比小幅下降了3.14%。

3、电动工具智能控制器毛利率持续下降

值得一提的是,家用电器智能控制在营收额下降的同时,而且毛利率也在下降。2020-2022年家用电器智能控制毛利率呈下降趋势,从2020年的17.34%,下降到2022年的14.56%,2020-2022年电动工具智能控制器毛利率呈下降趋势,从2020年的28.89%,下降到2022年的21.20%。

4、海外销售增长率大幅高于国内

从地区营收情况上来看,本期公司营销渠道主要集中在海外地区。2018-2022年公司国内销售大幅增长,2018年国内销售11.10亿元,2022年增长74.18%,同期2018年海外销售15.62亿元,2022年增长158.26%,国内销售增长率大幅低于海外市场增长率。

5、前五大客户高度集中

目前公司下游客户集中度非常高,前五大客户占总营收的49.96%,此前2019-2021年,前五大客户集中度分别为59.35%、58.30%、54.21%,总体呈下降趋势,其中第一大客户占比14.98%,第二大客户占比12.66%。

前五大客户销售情况


客户名称 销售额 占销售总额比重
第一名 8.94亿元 14.98%
第二名 7.55亿元 12.66%
第三名 5.69亿元 9.53%
第四名 5.11亿元 8.56%
第五名 2.52亿元 4.23%
合计 29.81亿元 49.96%

PART 2
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净利润连续3年增长

1、营业总收入基本持平,净利润同比降低18.39%

2022年,和而泰营业总收入为59.65亿元,去年同期为59.86亿元,同比基本持平,净利润为5.07亿元,去年同期为6.21亿元,同比下降18.39%。

尽管公允价值变动收益本期为3,299.77万元,去年同期为-447.21万元,同比大幅增长8.38倍,然而(1)主营业务利润本期为5.17亿元,同比小幅下降14.00%;(2)其他收益本期为3,954.19万元,同比大幅下降43.63%;(3)投资收益本期为1,184.22万元,同比大幅下降65.44%,导致净利润同比下降。

净利润从2013年到2022年呈现上升趋势,从3,633.49万元增长到5.07亿元。

2、主营业务利润同比小幅下降14.00%,销售费用增长

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 59.65亿元 59.86亿元 -0.34%
营业成本 47.63亿元 47.31亿元 0.68%
销售费用 1.15亿元 9,689.78万元 19.10%
管理费用 2.27亿元 2.27亿元 -0.35%
财务费用 28.53万元 2,212.62万元 -98.71%
研发费用 3.22亿元 2.86亿元 12.37%
所得税费用 3,791.98万元 4,546.10万元 -16.59%

2022年主营业务利润为5.17亿元,去年同期为6.01亿元,同比小幅下降14.00%。

虽然财务费用本期为28.53万元,同比大幅下降98.71%,不过(1)研发费用本期为3.22亿元,同比小幅增长12.37%;(2)营业总收入本期为59.65亿元,同比下降0.34%;(3)毛利率本期为20.15%,同比小幅下降0.82%,导致主营业务利润同比小幅下降。

2022年公司营收59.65亿元,同比基本持平。

本期销售费用为1.15亿元,同比增长19.09%。销售费用增长的原因是:

(1)工资本期为6,675.90万元,去年同期为4,885.41万元,同比大幅增长了36.65%。

(2)社会保险费本期为966.54万元,去年同期为725.15万元,同比大幅增长了33.29%。

销售费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
工资 6,675.90万元 4,885.41万元
业务招待费 1,419.05万元 1,251.94万元
社会保险费 966.54万元 725.15万元
其他 2,478.51万元 2,827.28万元
合计 1.15亿元 9,689.78万元

PART 3
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较多的金融投资

金融投资占总资产9.41%,投资主体为风险投资

在2022年年报告期末,和而泰用于金融投资的资产为7.99亿元,占总资产的9.41%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为923.11万元,占净利润5.07亿元的1.82%。

2022年金融投资主要投资内容如表所示:

2022年金融投资资产表


项目 投资金额
摩尔线程智能科技(北京)有限责任公司 2.25亿元
理财产品 1.9亿元
深圳和赞实业发展合伙企业(有限合伙) 1亿元
浙江集迈科微电子有限公司 8,309.73万元
深圳沙河一号投资合伙企业(有限合伙) 7,597.33万元
其他 1.25亿元
合计 7.99亿元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益和以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产在持有期间的投资收益。

2022年金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 处置交易性金融资产取得的投资收益 918.59万元
投资收益 以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产在持有期间的投资收益 165.19万元
公允价值变动收益 交易性金融资产公允价值变动收益 -160.66万元
合计 923.11万元

PART 4
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净现金流由负转正

1、净利润同比降低18.39%,净现金流同比大幅增加146.04%

2022年,和而泰净利润为5.07亿元,去年同期为6.21亿元,同比下降18.39%。净现金流为1.50亿元,去年同期为-3.27亿元,由负转正。

纵然经营活动产生的现金流净额本期为-878.85万元,去年同期为1.66亿元,由正转负,但是筹资活动产生的现金流净额本期为6.05亿元,同比大幅增长5.89倍,推动净现金流由负转正。

筹资活动现金流净额同比大幅增长的原因是:

虽然偿还债务支付的现金本期为12.84亿元,同比大幅增长45.48%;

但是(1)吸收投资所收到的现金本期为5.36亿元,同比大幅增长7.85倍;(2)取得借款收到的现金本期为15.29亿元,同比大幅增长42.07%。

2、经营活动现金流由正转负

本期经营活动现金流净额为-878.85万元,去年同期为1.66亿元,由正转负。

经营活动现金流净额由正转负原因是:


经营活动现金流净额下降项目 本期值 上期值 经营活动现金流净额增长项目 本期值 上期值
净利润 5.07亿元 6.21亿元 投资收益 1,184.22万元 3,426.35万元
存货增加 5.89亿元 4.86亿元 固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧 1.06亿元 8,257.48万元
公允价值变动收益 3,299.77万元 -447.21万元 经营性应收项目增加 2.25亿元 2.58亿元

PART 5
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应收账款周转率下降

2022年,企业应收账款合计14.64亿元,占总资产的17.23%,相较于去年同期的13.13亿元小幅增长了11.48%。

1、应收账款周转率下降,回款周期增长

本期,企业应收账款周转率为4.30。在2021年到2022年,企业应收账款周转率从5.15下降到了4.30,平均回款时间从69天增加到了83天,回款周期增长,企业的回款能力有所下降。

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