同兴环保(003027)2022年年报解读：应收账款坏账风险较大，经营活动现金流连续7年低于净利润
同兴环保科技股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“朱庆亚”。公司主营业务是为钢铁、焦化、建材等非电行业工业企业提供超低排放整体解决方案，包括除尘、脱硫、脱硝项目总承包及低温SCR脱硝催化剂。公司主要产品及服务有烟气治理工程服务、低温SCR脱硝催化剂、脱硝设备、除尘设备。
根据同兴环保2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收9.38亿元，同比基本持平。扣非净利润1.01亿元，同比大幅下降33.33%。同兴环保2022年年度净利润1.33亿元，业绩同比下降26.86%。
烟气治理工程毛利率的下降导致公司毛利率的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为大气污染治理行业，主要产品包括烟气处理设备、催化剂、烟气治理工程三项，烟气处理设备占比52.45%，催化剂占比24.25%，烟气治理工程占比22.77%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 大气污染治理行业 | 9.35亿元 | 99.65% | 31.35% |
| 其他业务 | 332.92万元 | 0.35% | 79.22% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 烟气处理设备 | 4.92亿元 | 52.45% | 28.77% |
| 催化剂 | 2.28亿元 | 24.25% | 41.88% |
| 烟气治理工程 | 2.14亿元 | 22.77% | 26.09% |
| 其他业务 | 332.92万元 | 0.35% | 79.22% |
| 配件 | 163.51万元 | 0.17% | 28.98% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 国内 | 9.38亿元 | 100.0% | 31.52% |
2、烟气治理工程毛利率的下降导致公司毛利率的小幅下降
2022年公司毛利率从去年同期的36.55%，同比小幅下降到了今年的31.52%，主要是因为烟气治理工程本期毛利率26.09%，去年同期为35.57%，同比下降了9.48%。
3、前五大客户较集中
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的28.98%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 第一名 | 8,060.75万元 | 8.59% |
| 第二名 | 5,619.47万元 | 5.99% |
| 第三名 | 5,114.71万元 | 5.45% |
| 第四名 | 4,417.10万元 | 4.71% |
| 第五名 | 3,976.07万元 | 4.24% |
| 合计 | 2.72亿元 | 28.98% |
主营业务利润同比下降
1、主营业务利润同比下降24.47%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.38亿元 | 9.33亿元 | 0.53% |
| 营业成本 | 6.43亿元 | 5.92亿元 | 8.50% |
| 销售费用 | 2,398.19万元 | 2,724.76万元 | -11.99% |
| 管理费用 | 5,153.64万元 | 4,157.61万元 | 23.96% |
| 财务费用 | -992.18万元 | -503.63万元 | -97.01% |
| 研发费用 | 5,633.35万元 | 4,883.39万元 | 15.36% |
| 所得税费用 | 2,045.20万元 | 2,867.88万元 | -28.69% |
2022年主营业务利润为1.66亿元，去年同期为2.20亿元，同比下降24.47%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）管理费用本期为5,153.64万元，同比增长23.96%；（2）毛利率本期为31.52%，同比小幅下降5.03%。
2、营业总收入基本持平，净利润同比降低26.86%
2022年，同兴环保营业总收入为9.38亿元，去年同期为9.33亿元，同比基本持平，净利润为1.33亿元，去年同期为1.82亿元，同比下降26.86%。
尽管所得税费用本期为2,045.20万元，同比下降28.69%，然而主营业务利润本期为1.66亿元，同比下降24.47%，导致净利润同比下降。
净利润从2019年到2021年呈现持平趋势，从1.88亿元下降到1.82亿元，而2021年到2022年呈现下降状态，从1.82亿元下降到1.33亿元。
净现金流由负转正
1、净利润同比降低26.86%，净现金流同比大幅增加156.29%
2022年，同兴环保净利润为1.33亿元，去年同期为1.82亿元，同比下降26.86%。净现金流为1.79亿元，去年同期为-3.17亿元，由负转正。
纵然经营活动产生的现金流净额本期为-2.22亿元，去年同期为7,869.05万元，由正转负，但是（1）筹资活动产生的现金流净额本期为3.49亿元，去年同期为-6,165.82万元，由负转正；（2）投资活动产生的现金流净额本期为5,187.88万元，去年同期为-3.34亿元，由负转正，推动净现金流由负转正。
筹资活动现金流净额由负转正的原因是：
1、取得借款收到的现金本期为2.28亿元，同比增长2.28亿元。
2、收到其他与筹资活动有关的现金本期为1.94亿元，同比增长1.94亿元。
投资活动现金流净额由负转正的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为4.21亿元，同比大幅下降45.51%；
但是投资支付的现金本期为2.46亿元，同比大幅下降75.60%。
2、经营活动现金流由正转负
本期经营活动现金流净额为-2.22亿元，去年同期为7,869.05万元，由正转负。
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