根据ST目药2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收1.09亿元，同比下降25.95%。扣非净利润-6,688.08万元，较去年同期亏损增大。ST目药2022年年度净利润-7,312.31万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-1,937.05万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。

公司的营收主要由以下三块构成，分别为药品-流通商品、原料、西药。主要产品包括薄荷脑、阿莫西林克拉维酸钾片、薄荷素油三项，薄荷脑占比26.58%，阿莫西林克拉维酸钾片占比9.89%，薄荷素油占比5.35%。

2022年公司营收1.09亿元，与去年同期的1.47亿元相比，下降了25.95%。

主营业务下降的原因是：

（1）河车大造胶囊本期营收390.28万元，去年同期为2,809.14万元，同比大幅下降了86.11%。

（2）薄荷脑本期营收2,894.23万元，去年同期为4,639.59万元，同比大幅下降了37.62%。

2022年公司毛利率从去年同期的31.22%，同比下降到了今年的22.93%，主要是因为河车大造胶囊本期毛利率47.49%，去年同期为80.81%，同比大幅下降了33.32%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的88.28%。2022年直销营收9,531.48万元，相较于去年下降32.66%，同期毛利率为22.20%，同比减少10.28个百分点。

2022年，*ST目药营业总收入为1.09亿元，去年同期为1.47亿元，同比下降25.95%，净利润为-7,320.78万元，去年同期为-3,278.13万元，较去年同期亏损增大。

本期资产减值损失-2,733.04万元，去年同期为-812.32万元，同比大幅下降2.36倍；本期主营业务利润-3,673.29万元，去年同期为-2,734.50万元，较去年同期亏损增大；本期营业外利润-248.31万元，去年同期为426.74万元，由盈转亏，是导致净利润大幅降低的主要原因。

净利润从2015年到2017年呈现上升趋势，从-2,249.19万元增长到899.20万元，而2017年到2022年呈现下降状态，从899.20万元下降到-7,320.78万元。

2022年主营业务利润为-3,673.29万元，去年同期为-2,734.50万元，较去年同期亏损增大。

虽然销售费用本期为606.73万元，同比大幅下降76.63%，不过（1）营业总收入本期为1.09亿元，同比下降25.95%；（2）毛利率本期为22.93%，同比下降8.29%，导致主营业务利润亏损增大。

2022年公司营收1.09亿元，同比下降25.95%。虽然营收在下降，但是管理费用却在增长。

本期管理费用为4,570.04万元，同比增长22.46%。管理费用增长的原因是：

（1）折旧及摊销费本期为933.99万元，去年同期为513.31万元，同比大幅增长了81.96%。

（2）职工薪酬本期为2,255.68万元，去年同期为1,990.06万元，同比小幅增长了13.35%。

（3）中介服务费本期为769.05万元，去年同期为669.61万元，同比小幅增长了14.85%。

非主营业务中资产减值损失本期为-2,733.04万元，占利润总额37.77%，同比大幅下降2.36倍。营业外支出本期为1,287.15万元，占利润总额17.79%，同比小幅增长6.97%。营业外收入本期为1,038.84万元，占利润总额14.36%，同比大幅下降36.27%。

企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。

2022年，企业应收账款合计3,080.60万元，占总资产的10.27%，相较于去年同期的5,142.34万元大幅减少了40.09%。

本期，企业应收账款周转率为2.65。在2017年度到2022年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从69天增加到了135天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有48.09%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2019年至2022年从84.85%小幅下降到48.09%。三年以上应收账款占比，在2018年至2022年从4.82%持续上涨到17.76%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降，三年以上应收款占比有所提升。

2022年，ST目药在建工程余额合计31.35万元。

项目预算为4,150.00万元，本期转入固定资产560.77万元，目前该项目累计投入占预算比例已达146.14%，已大幅超出预算。目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

在2022年年报告期末，ST目药形成的商誉为219.86万元，占净资产的49.08%，商誉计提减值为52.52万元，占净利润-7,320.78万元的0.72%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为杭州三慎泰宝丰中药有限公司和杭州三慎泰中医门诊部有限公司。

企业2020-2022年期末的净利润综合增长率为-88.4%，但是2022年商誉减值报告预测2023年在折现率为13.18%的情况下，未来现金流现值为443.58万元，且2022年末净利润为30.58元，预测数据是否太过乐观？？

2017年，企业斥资710万元的对价收购杭州三慎泰宝丰中药有限公司51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅266.42万元，也就是说这笔收购的溢价率高达166.5%，形成的商誉高达443.58万元，占当年净资产的4.56%。

杭州三慎泰宝丰中药有限公司承诺在2017年至2019年实现业绩分别不低于180万元、200万元、230万元，累计不低于610万元。实际2017-2019年末产生的业绩为197.31万元、240.69万元、237.73万元，累计675.73万元，完成承诺。

杭州三慎泰宝丰中药有限公司的历年业绩数据如下表所示：