山东章鼓(002598)2022年年报解读：经营活动现金流连续10年低于净利润，对外股权投资收益同比大幅增加
山东省章丘鼓风机股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“济南市章丘区财政局”。公司的主营业务是生产和销售以“齐鲁”、“章鼓”为商标的鼓风机、相关配套产品等。公司的主要产品为风机、磨机、渣浆泵、电气设备、气力输送。
根据山东章鼓2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收18.75亿元，同比小幅增长10.55%。扣非净利润1.05亿元，同比小幅增长6.14%。山东章鼓2022年年度净利润1.14亿元，业绩同比小幅增长5.64%。
风机收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司主要产品包括风机和水处理两项，其中风机占比57.94%，水处理占比21.72%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 风机 | 10.86亿元 | 57.94% | 28.76% |
| 水处理 | 4.07亿元 | 21.72% | 22.49% |
| 渣浆泵 | 2.87亿元 | 15.31% | 36.32% |
| 电气设备 | 5,189.35万元 | 2.77% | 23.75% |
| 其他业务 | 4,224.74万元 | 2.26% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华东地区 | 6.71亿元 | 35.79% | 32.65% |
| 华北地区 | 4.52亿元 | 24.12% | 28.99% |
| 西北地区 | 2.05亿元 | 10.94% | 28.01% |
| 华中地区 | 1.69亿元 | 9.03% | 23.54% |
| 东北地区 | 1.22亿元 | 6.49% | 22.07% |
| 其他业务 | 2.56亿元 | 13.63% | - |
2、风机收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2022年公司营收18.75亿元，与去年同期的16.96亿元相比，小幅增长了10.54%。
主营业务小幅增长的原因是：
（1）风机本期营收10.86亿元，去年同期为9.98亿元，同比小幅增长了8.79%。
（2）渣浆泵本期营收2.87亿元，去年同期为2.25亿元，同比增长了27.55%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 风机 | 10.86亿元 | 9.98亿元 | 8.79% |
| 水处理 | 4.07亿元 | 3.91亿元 | 4.18% |
| 渣浆泵 | 2.87亿元 | 2.25亿元 | 27.55% |
| 电气设备 | 5,189.35万元 | 3,855.75万元 | 34.59% |
| 气力输送 | 1,633.22万元 | 1,356.37万元 | 20.41% |
| 其他业务 | 2,591.52万元 | 2,934.14万元 | -11.68% |
| 合计 | 18.75亿元 | 16.96亿元 | 10.54% |
3、水处理毛利率下降
2022年公司毛利率为28.72%，同比去年的28.79%基本持平。产品毛利率方面，2022年风机毛利率为28.76%，同比小幅增加2.56个百分点，同期水处理毛利率为22.49%，同比下降6.14个百分点。
主营业务利润同比小幅增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 18.75亿元 | 16.96亿元 | 10.55% |
| 营业成本 | 13.36亿元 | 12.08亿元 | 10.66% |
| 销售费用 | 1.19亿元 | 1.16亿元 | 1.86% |
| 管理费用 | 1.62亿元 | 1.47亿元 | 10.29% |
| 财务费用 | 1,523.99万元 | 930.05万元 | 63.86% |
| 研发费用 | 9,558.97万元 | 8,331.89万元 | 14.73% |
| 所得税费用 | 1,267.10万元 | 643.04万元 | 97.05% |
2022年主营业务利润为1.33亿元，去年同期为1.19亿元，同比小幅增长12.20%。
虽然毛利率本期为28.72%，同比下降0.07%，不过营业总收入本期为18.75亿元，同比小幅增长10.55%，推动主营业务利润同比小幅增长。
较多的对外股权投资且对外股权投资收益贡献一定利润
在2022年年报告期末，山东章鼓用于对外股权投资的资产为2.27亿元，占总资产的8.91%。对外股权投资所产生的收益为1,722.98万元，占净利润1.14亿元的15.09%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 金额 | 收益 |
|---|---|---|
| 倍杰特（太原）水务有限公司 | 1亿元 | 991.62万元 |
| 南京翔瑞智能装备技术有限公司 | 4,016.32万元 | 496.1万元 |
| 山东章晃机械工业有限公司 | 3,744.14万元 | 409.86万元 |
| 山东凯丽瑞奕基金管理有限公司 | 1,781.72万元 | -69.72万元 |
| 其他 | 3,162.51万元 | -95.62万元 |
| 合计 | 2.27亿元 | 1,732.22万元 |
1、倍杰特（太原）水务有限公司
历年投资数据
| 倍杰特水务有限公司 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2022年 | 9,030万元 | 991.62万元 | 1亿元 |
2、南京翔瑞智能装备技术有限公司
南京翔瑞智能装备技术有限公司业务性质为设备制造。
同比上期看起来，投资收益有所减少。
历年投资数据
| 南京翔瑞智能装备技术有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2022年 | 40.00 | 0元 | 496.1万元 | 4,016.32万元 |
| 2021年 | 40.00 | 3,000万元 | 520.22万元 | 3,520.22万元 |
3、山东章晃机械工业有限公司
山东章晃机械工业有限公司业务性质为机械制造。
同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 山东章晃机械工业有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2022年 | 40.00 | 0元 | 409.86万元 | 3,744.14万元 |
| 2021年 | 40.00 | 0元 | 363.11万元 | 3,661.08万元 |
| 2020年 | 40.00 | 0元 | 663.1万元 | 3,781.43万元 |
| 2019年 | 40.00 | 0元 | 550.04万元 | 3,613.37万元 |
| 2018年 | 40.00 | 0元 | 482.42万元 | 3,497.51万元 |
| 2017年 | 40.00 | 0元 | 503.27万元 | 1,560.48万元 |
| 2016年 | 40.00 | 0元 | 4,828.98万元 | 3,399.37万元 |
| 2015年 | 40.00 | 0元 | 510.05万元 | 3,374.7万元 |
| 2014年 | 40.00 | 0元 | 680.26万元 | 3,508.28万元 |
| 2013年 | 40.00 | 205.69万元 | 0元 | 3,421.28万元 |
| 2012年 | - | 53.71万元 | 0元 | 3,215.59万元 |
4、对外股权投资收益同比去年大幅增加
净现金流同比大幅下降
1、净利润同比小幅增加5.64%，净现金流同比大幅降低80.78%
2022年，山东章鼓净利润为1.14亿元，去年同期为1.08亿元，同比小幅增长5.64%。净现金流为1,380.64万元，去年同期为7,182.87万元，同比大幅下降80.78%。
纵然经营活动产生的现金流净额本期为9,643.14万元，去年同期为-2,725.73万元，由负转正，但是筹资活动产生的现金流净额本期为2,546.21万元，同比大幅下降85.69%，导致净现金流同比大幅下降。
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