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江苏神通(002438)2022年年报解读:主营业务利润同比小幅下降推动净利润同比小幅下降,法兰及锻件毛利率的大幅下降导致公司毛利率的小幅下降

江苏神通阀门股份有限公司于2010年上市,实际控制人为“韩力”。公司的主营业务是应用于冶金领域的高炉煤气全干法除尘系统、转炉煤气除尘与回收系统、焦炉烟气除尘系统、煤气管网系统的特种阀门、法兰,应用于核电站的核级蝶阀和球阀、核级法兰和锻件、非核级蝶阀和球阀及其配套设备,应用于核化工领域的专用设备及阀门。

根据江苏神通2022年年度财报披露,2022年年度,公司实现营收19.55亿元,同比基本持平。扣非净利润1.98亿元,同比小幅下降14.19%。江苏神通2022年年度净利润2.28亿元,业绩同比小幅下降10.20%。

PART 1
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法兰及锻件毛利率的大幅下降导致公司毛利率的小幅下降

1、主营业务构成

公司的营收主要由以下三块构成,分别为核电行业、能源行业、冶金行业。主要产品包括蝶阀、蝶阀、非标阀门、盲板阀四项,法兰及锻件占比30.82%,蝶阀占比22.83%,非标阀门占比11.22%,盲板阀占比8.59%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
核电行业 6.29亿元 32.15% 41.41%
能源行业 5.81亿元 29.73% 9.46%
冶金行业 4.69亿元 23.98% 30.31%
节能服务行业 1.59亿元 8.13% 39.02%
其他业务 1.18亿元 6.01% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
法兰及锻件 6.03亿元 30.82% 8.88%
蝶阀 4.46亿元 22.83% 44.87%
非标阀门 2.19亿元 11.22% 36.29%
盲板阀 1.68亿元 8.59% 25.77%
节能服务行业 1.59亿元 8.13% 39.02%
其他业务 3.60亿元 18.41% -
分地区 营业收入 占比 毛利率
华东 7.37亿元 37.69% 23.41%
华北 5.99亿元 30.62% 38.06%
华南 1.45亿元 7.4% -
西南 1.33亿元 6.79% -
其他业务 3.42亿元 17.5% -

2、法兰及锻件毛利率的大幅下降导致公司毛利率的小幅下降

2022年公司毛利率从去年同期的31.23%,同比小幅下降到了今年的29.85%,主要是因为法兰及锻件本期毛利率8.88%,去年同期为17.44%,同比大幅下降了7.99%。

3、蝶阀毛利率持续增长

值得一提的是,虽然蝶阀营收额在下降,但是毛利率却在提升。2020-2022年蝶阀毛利率呈增长趋势,从2020年的35.10%,增长到2022年的44.87%,2022年法兰及锻件毛利率为8.88%,同比大幅下降7.99个百分点。

4、前五大客户较集中

目前公司下游客户集中度较高,前五大客户占总营收的28.28%,此前2019-2021年,前五大客户集中度分别为20.82%、24.63%、26.57%,总体呈增长趋势,其中第一大客户占比11.77%。

前五大客户销售情况


客户名称 销售额 占销售总额比重
客户1 2.30亿元 11.77%
客户2 1.38亿元 7.07%
客户3 8,454.34万元 4.32%
客户4 5,258.25万元 2.69%
客户5 4,753.19万元 2.43%
合计 5.53亿元 28.28%

PART 2
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主营业务利润同比小幅下降

1、主营业务利润同比小幅下降12.54%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 19.55亿元 19.10亿元 2.37%
营业成本 13.71亿元 13.13亿元 4.42%
销售费用 1.22亿元 1.07亿元 14.43%
管理费用 9,613.97万元 8,507.28万元 13.01%
财务费用 1,251.14万元 1,069.83万元 16.95%
研发费用 7,471.30万元 7,971.84万元 -6.28%
所得税费用 2,838.25万元 4,383.34万元 -35.25%

2022年主营业务利润为2.62亿元,去年同期为2.99亿元,同比小幅下降12.54%。

虽然营业总收入本期为19.55亿元,同比增长2.37%,不过(1)销售费用本期为1.22亿元,同比小幅增长14.43%;(2)毛利率本期为29.85%,同比小幅下降1.38%,导致主营业务利润同比小幅下降。

2、营业总收入基本持平,净利润同比小幅降低10.20%

2022年,江苏神通营业总收入为19.55亿元,去年同期为19.10亿元,同比基本持平,净利润为2.28亿元,去年同期为2.53亿元,同比小幅下降10.20%。

尽管所得税费用本期为2,838.25万元,同比大幅下降35.25%,然而(1)主营业务利润本期为2.62亿元,同比小幅下降12.54%;(2)信用减值损失本期为-1,988.97万元,去年同期为-92.79万元,同比大幅下降20.44倍,导致净利润同比小幅下降。

净利润从2015年到2021年呈现上升趋势,从1,657.63万元增长到2.53亿元,而2021年到2022年呈现下降状态,从2.53亿元下降到2.28亿元。

PART 3
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较多的金融投资

金融投资占总资产5.48%,投资主体为股票投资

在2022年年报告期末,江苏神通用于金融投资的资产为3.18亿元,占总资产的5.48%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,498.16万元,占净利润2.28亿元的6.58%。

2022年金融投资主要投资内容如表所示:

2022年金融投资资产表


项目 投资金额
交易性金融资产-其他 2.92亿元
其他 2,608万元
合计 3.18亿元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益。

2022年金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 交易性金融资产在持有期间的投资收益 1,313.59万元
其他 184.57万元
合计 1,498.16万元

PART 4
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净现金流同比大幅增长

1、净利润同比小幅降低10.20%,净现金流同比大幅增加83.50%

2022年,江苏神通净利润为2.28亿元,去年同期为2.53亿元,同比小幅下降10.20%。净现金流为3.46亿元,去年同期为1.89亿元,同比大幅增长83.50%。

纵然投资活动产生的现金流净额本期为-8.59亿元,去年同期为-3.86亿元,同比大幅下降122.38%,但是筹资活动产生的现金流净额本期为9.58亿元,同比大幅增长154.66%,推动净现金流同比大幅增长。

筹资活动现金流净额同比大幅增长的原因是:

虽然偿还债务支付的现金本期为7.36亿元,同比大幅增长120.08%;

但是(1)取得借款收到的现金本期为12.80亿元,同比大幅增长70.61%;(2)吸收投资所收到的现金本期为3.64亿元,同比增长3.64亿元。

投资活动现金流净额同比大幅下降的原因是:

虽然收回投资收到的现金本期为22.79亿元,同比大幅增长114.70%;

但是投资支付的现金本期为24.52亿元,同比大幅增长166.44%。

2、经营活动现金流同比增长24.30%

本期经营活动现金流净额为2.47亿元,同比增长24.30%。

固然本期经营性应收项目增加2.17亿元,同比大幅增长4.81倍,然而(1)本期经营性应付项目增加1.08亿元,去年同期为-2,454.20万元,由负转正;(2)本期其他2,406.31万元,去年同期为-1,251.38万元,由负转正;(3)本期固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧1.12亿元,同比大幅增长48.67%,推动经营活动现金流净额同比增长。

PART 5
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商誉金额较高

在2022年年报告期末,江苏神通形成的商誉为2.33亿元,占净资产的7.88%。

商誉结构


商誉项 商誉现值 备注
瑞帆节能科技有限公司 2.16亿元 减值风险低
其他 1,672.49万元
商誉总额 2.33亿元

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