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沈阳化工(000698)2022年年报解读:聚醚收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降,资产负债率同比增加

沈阳化工股份有限公司于1997年上市,实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司主要从事氯碱、石油、聚醚多元醇等化工产品的生产和销售。主要产品有烧碱、聚氯乙烯(PVC)糊树脂、丙烯酸及酯类、聚乙烯、丙烯、液体石蜡、液化气、聚醚多元醇等。

根据沈阳化工2022年年度财报披露,2022年年度,公司实现营收59.41亿元,同比大幅下降41.36%。扣非净利润-17.29亿元,由盈转亏。沈阳化工2022年年度净利润-17.17亿元,业绩由盈转亏。近五年以来,企业的净利润有2年为负,分别为2019年、2022年。在近10年中,2022年年报的净利润亏损达到17.17亿元,而总盈利只有-10.06亿元,一年亏掉近十年的总盈利。

PART 1
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聚醚收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降

1、主营业务构成

公司的营收主要由以下三块构成,分别为聚醚化工行业、氯碱化工行业、石油化工行业。主要产品包括聚醚、糊树脂、丙烯酸及酯、其他产品四项,聚醚占比37.03%,糊树脂占比21.94%,丙烯酸及酯占比18.20%,其他产品占比12.40%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
聚醚化工行业 22.00亿元 37.03% 13.20%
氯碱化工行业 19.59亿元 32.97% 9.68%
石油化工行业 11.52亿元 19.39% -37.41%
其他行业 6.30亿元 10.6% 20.88%
分产品 营业收入 占比 毛利率
聚醚 22.00亿元 37.03% 13.20%
糊树脂 13.04亿元 21.94% -7.08%
丙烯酸及酯 10.81亿元 18.2% -
其他产品 7.37亿元 12.4% 11.98%
烧碱 5.85亿元 9.84% -
其他业务 3,475.24万元 0.59% -

2、聚醚收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降

2022年公司营收59.41亿元,与去年同期的101.32亿元相比,大幅下降了41.36%。

营收大幅下降的主要原因是:

(1)聚醚本期营收22.00亿元,去年同期为33.15亿元,同比大幅下降了34.79%。

(2)糊树脂本期营收13.04亿元,去年同期为23.07亿元,同比小幅下降了7.08%。

(3)其他产品本期营收7.69亿元,去年同期为17.02亿元,同比大幅下降了97.44%。

近两年产品营收变化


名称 2022年报营收 2021年报营收 同比增减
聚醚 22.00亿元 33.15亿元 -34.79%
糊树脂 13.04亿元 23.07亿元 -7.08%
丙烯酸及脂 10.81亿元 16.93亿元 -38.87%
其他产品 7.69亿元 17.02亿元 -97.44%
其他业务 5.87亿元 11.14亿元 -
合计 59.41亿元 101.32亿元 -41.36%

3、聚醚毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降

2022年公司毛利率从去年同期的10.16%,同比大幅下降到了今年的3.97%。

毛利率大幅下降的原因是:

(1)聚醚本期毛利率-7.653889863E8%,去年同期为10.53%,同比大幅下降近72686514倍,主要是由于人工成本在小幅增长。

(2)其他产品本期毛利率-7.4955741471E8%,去年同期为-74.79%,同比大幅下降近10022160倍。

(3)丙烯酸及脂本期毛利率-4.2040325132E8%,去年同期为11.1%,同比大幅下降近37874168倍。

4、前五大客户集中度有所加剧

目前公司下游客户集中度较高,前五大客户占总营收的20.64%,相较于2021年的9.37%,仍在小幅增长。

前五大客户销售情况


客户名称 销售额 占销售总额比重
山东昌邑石化有限公司 5.80亿元 9.77%
沈阳友茂实业有限公司 1.87亿元 3.15%
沈阳天添元包装有限公司 1.59亿元 2.68%
安徽英科医疗用品有限公司 1.81亿元 3.05%
广州市曲方化工新材料有限公司 1.18亿元 1.99%
合计 12.27亿元 20.64%

PART 2
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净利润近3年整体呈现下降趋势

1、营业总收入同比下降41.36%,净利润由盈转亏

2022年年度,沈阳化工营业总收入为59.41亿元,去年同期为101.32亿元,同比大幅下降41.36%,净利润为-17.17亿元,去年同期为1.07亿元,由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是(1)主营业务利润本期为-5.96亿元,去年同期为4.31亿元,由盈转亏;(2)资产减值损失本期损失11.15亿元,去年同期损失2.56亿元,同比大幅下降。

在近10年中,2022年年报的净利润亏损达到17.17亿元,而总盈利只有-10.06亿元,一年亏掉近十年的总盈利。

2、主营业务利润由盈转亏

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 59.41亿元 101.32亿元 -41.36%
营业成本 57.06亿元 91.02亿元 -37.32%
销售费用 2,221.28万元 2,921.62万元 -23.97%
管理费用 1.74亿元 1.59亿元 9.73%
财务费用 7,328.02万元 8,984.56万元 -18.44%
研发费用 2.02亿元 2.25亿元 -9.95%
所得税费用 1,161.01万元 1.04亿元 -88.81%

2022年年度主营业务利润为-5.96亿元,去年同期为4.31亿元,由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于(1)营业总收入本期为59.41亿元,同比大幅下降41.36%;(2)毛利率本期为3.97%,同比大幅下降了6.19%。

3、非主营业务利润亏损增大

沈阳化工2022年年度非主营业务利润为-11.09亿元,去年同期为-2.20亿元,亏损增大。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 -5.96亿元 34.71% 4.31亿元 -238.34%
资产减值损失 -11.15亿元 64.95% -2.56亿元 -334.89%
其他 937.10万元 -0.55% 4,522.63万元 -79.28%
净利润 -17.17亿元 100.00% 1.07亿元 -1704.68%

PART 3
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资产负债率同比增加

2022年年度,企业资产负债率为70.54%,去年同期为61.22%,同比增长了9.32%。

资产负债率同比增长主要是总资产本期为68.18亿元,同比大幅下降30.08%,另外总负债本期为48.09亿元,同比下降19.45%。

1、有息负债近3年呈现下降趋势

有息负债从2020年年度到2022年年度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。

本期有息负债为27.28亿元,去年同期为34.16亿元,同比下降20.14%,主要是短期借款同比大幅下降43.80%。

有息负债结构


科目 本期值 上期值 同比增减(%)
短期借款 14.30亿元 25.44亿元 -43.80
一年内到期的非流动负债 1.61亿元 1.58亿元 1.94
长期借款 8.00亿元 3.07亿元 160.74
长期应付款 3.38亿元 4.08亿元 -17.19
合计 27.28亿元 34.16亿元 -20.14

2、偿债能力:货币资金/短期债务同比大幅增长

近五期偿债能力指标汇总


2022年年报 2022年三季报 2022年中报 2022年一季报 2021年年报
流动比率 0.93 0.95 0.87 0.80 0.89
速动比率 0.82 0.74 0.61 0.64 0.74
现金比率(%) 0.51 0.38 0.30 0.40 0.31
资产负债率(%) 70.54 61.22 62.97 58.03 50.73
EBITDA 利息保障倍数 12.98 - 4.52 4.92 2.59
经营活动现金流净额/短期债务 0.31 0.39 -0.09 0.28 0.02
货币资金/短期债务 0.84 0.50 0.40 0.51 0.42

流动比率为0.93,去年同期为0.95,同比有所下降,流动比率在比较低的情况下还在降低。

另外经营活动现金流净额/短期债务为0.31,去年同期为0.39,经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。

而且货币资金/短期债务本期为0.84,去年同期为0.50,货币资金/短期债务连续两年都较低。

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