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分析报告

金风科技(002202)2022年年报解读:GWS收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降,主营业务利润同比大幅下降

金风科技股份有限公司于2007年上市。公司主要从事风机制造、风电服务、风电场投资与开发三大主要业务以及水务等其他业务。主要产品有MSPM、GW6S/8S、GW3S/4S、GW2S、1.

根据金风科技2022年年度财报披露,2022年年度,公司实现营收464.37亿元,同比小幅下降8.77%。扣非净利润19.88亿元,同比大幅下降39.18%。金风科技2022年年度净利润24.37亿元,业绩同比大幅下降35.55%。本期经营活动产生的现金流净额为58.81亿元,营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。

PART 1
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GWS收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降

1、主营业务构成

公司的主要业务为风机及零部件销售,占比高达70.21%,主要产品包括GWS/S、GWS/S、风电场开发、风电服务四项,MSPM占比33.26%,GWS/S占比21.76%,风电场开发占比14.88%,风电服务占比12.16%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
风机及零部件销售 326.02亿元 70.21% 6.23%
风电场开发 69.10亿元 14.88% 65.39%
风电服务 56.47亿元 12.16% 23.81%
其他 12.77亿元 2.75% 23.82%
分产品 营业收入 占比 毛利率
MSPM 154.47亿元 33.26% 3.00%
GWS/S 101.06亿元 21.76% 8.76%
风电场开发 69.10亿元 14.88% 65.39%
风电服务 56.47亿元 12.16% 23.81%
GWS 29.88亿元 6.44% 5.02%
其他业务 53.38亿元 11.5% -
分地区 营业收入 占比 毛利率
国内销售 421.50亿元 90.77% -
国际销售 42.87亿元 9.23% -

2、GWS收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降

2022年公司营收464.37亿元,与去年同期的509.01亿元相比,小幅下降了8.77%,主要是因为GWS本期营收29.88亿元,去年同期为132.46亿元,同比大幅下降了77.44%。

近两年产品营收变化


名称 2022年报营收 2021年报营收 同比增减
MSPM 154.47亿元 2.10亿元 7240.85%
风电场开发 69.10亿元 53.27亿元 22.15%
风电服务 56.47亿元 40.82亿元 38.33%
GWS 29.88亿元 132.46亿元 -77.44%
风机零部件销售 25.89亿元 10.06亿元 157.37%
其他 12.77亿元 12.29亿元 3.9%
MW 1,757.99万元 2.56亿元 -93.12%
GWS/S - 121.42亿元 -100.0%
GWS/S - 130.72亿元 -100.0%
其他业务 115.60亿元 3.30亿元 3400.52%
合计 464.37亿元 509.01亿元 -8.77%

3、GWS毛利率的大幅下降导致公司毛利率的下降

2022年公司毛利率从去年同期的22.98%,同比下降到了今年的17.66%。

毛利率下降的原因是:

(1)GWS本期毛利率5.02%,去年同期为13.66%,同比大幅下降了8.64%。

(2)风电场开发本期毛利率65.39%,去年同期为67.17%,同比下降了2.98%。

4、前五大客户较集中

目前公司下游客户集中度较高,前五大客户占总营收的34.73%,相较于2021年的41.27%,已经小幅下降,其中第一大客户占比13.63%。

前五大客户销售情况


客户名称 销售额 占销售总额比重
客户一 63.27亿元 13.63%
客户二 39.67亿元 8.54%
客户三 21.05亿元 4.53%
客户四 19.22亿元 4.14%
中国长江三峡集团公司 18.06亿元 3.89%
合计 161.26亿元 34.73%

PART 2
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主营业务利润同比大幅下降

1、主营业务利润同比大幅下降94.82%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 464.37亿元 509.01亿元 -8.77%
营业成本 382.37亿元 392.06亿元 -2.47%
销售费用 31.93亿元 31.74亿元 0.62%
管理费用 19.24亿元 17.17亿元 12.02%
财务费用 10.78亿元 10.81亿元 -0.33%
研发费用 15.89亿元 15.84亿元 0.32%
所得税费用 3.35亿元 8.48亿元 -60.49%

2022年主营业务利润为2.03亿元,去年同期为39.10亿元,同比大幅下降94.82%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于(1)营业总收入本期为464.37亿元,同比小幅下降8.77%;(2)毛利率本期为17.66%,同比下降5.32%。

非主营业务中投资收益本期为23.68亿元,占利润总额85.44%,同比增长19.40%。其他收益本期为3.73亿元,占利润总额13.44%,同比小幅下降10.98%。资产减值损失本期为-3.59亿元,占利润总额12.96%,同比大幅增长67.76%。

非主营业务表


金额 占利润总额比例 同比增减
投资收益 23.68亿元 85.44% 19.40%
公允价值变动收益 -1.17亿元 -4.24% -276.76%
资产减值损失 -3.59亿元 -12.96% 67.76%
营业外收入 3,619.56万元 1.31% -46.10%
营业外支出 3,975.20万元 1.43% -33.65%
其他收益 3.73亿元 13.44% -10.98%
信用减值损失 3.04亿元 10.98% 147.32%
资产处置收益 439.52万元 0.16% 4395.89%

2、营业总收入同比小幅降低8.77%,净利润同比大幅降低35.55%

2022年,金风科技营业总收入为464.37亿元,去年同期为509.01亿元,同比小幅下降8.77%,净利润为24.37亿元,去年同期为37.81亿元,同比大幅下降35.55%。

净利润同比大幅下降原因是:


净利润下降项目 本期值 同比增减 净利润增长项目 本期值 同比增减
主营业务利润 2.03亿元 -94.82% 信用减值损失 3.04亿元 147.32%
资产减值损失 -3.59亿元 67.76%

净利润从2019年到2021年呈现上升趋势,从22.30亿元增长到37.81亿元,而2021年到2022年呈现下降状态,从37.81亿元下降到24.37亿元。

PART 3
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净现金流同比大幅增长

1、净利润同比大幅降低35.55%,净现金流同比大幅增加12.73倍

2022年,金风科技净利润为24.37亿元,去年同期为37.81亿元,同比大幅下降35.55%。净现金流为66.60亿元,去年同期为4.85亿元,同比大幅增长12.73倍。

净现金流同比大幅增长是因为(1)筹资活动产生的现金流净额本期为69.17亿元,同比大幅增长99.28%;(2)投资活动产生的现金流净额本期为-61.39亿元,去年同期为-78.73亿元,同比增长22.02%。

筹资活动现金流净额同比大幅增长的原因是:

虽然偿还债务支付的现金本期为94.68亿元,同比增长16.00%;

但是(1)支付其他与筹资活动有关的现金本期为8.88亿元,同比大幅下降68.31%;(2)取得借款收到的现金本期为168.53亿元,同比小幅增长11.20%;(3)吸收投资所收到的现金本期为23.06亿元,同比大幅增长104.68%。

投资活动现金流净额同比增长的原因是:

虽然收回投资收到的现金本期为12.88亿元,同比大幅下降53.96%;

但是(1)购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为90.25亿元,同比下降15.56%;(2)收到其他与投资活动有关的现金本期为13.77亿元,同比大幅增长12.95倍。

2、经营活动现金流同比增长20.36%

本期经营活动现金流净额为58.81亿元,同比增长20.36%。

固然本期存货增加50.62亿元,去年同期为-9.83亿元,由负转正,然而(1)本期经营性应付项目增加48.60亿元,去年同期为-53.15亿元,由负转正;(2)本期经营性应收项目减少24.15亿元,同比增长24.15亿元,推动经营活动现金流净额同比增长。

PART 4
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对外股权投资收益对利润贡献大

在2022年年报告期末,金风科技用于对外股权投资的资产为54.01亿元,占总资产的3.95%。对外股权投资所产生的收益为8.26亿元,占净利润24.37亿元的33.89%。

对外股权投资构成表


项目 金额 收益
朔州市平鲁区天润风电有限公司(“平鲁天润") 5.66亿元 0元
三峡清洁能源股权投资基金(天津)合伙企业(有限合伙) 5亿元 0元
其他 3.96亿元 0元
朔州市平鲁区斯能风电有限公司(“平鲁斯能") 3.57亿元 0元
朔州市平鲁区天石风电有限公司(“平鲁天石") 3.36亿元 0元
其他 32.2亿元 0元
合计 53.76亿元 0元

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