华东医药(000963)2022年年报解读：商誉存在减值风险，主营业务利润同比小幅增长
华东医药股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“胡凯军”。公司主营业务是医药工业、医药商业、医美、工业微生物四大业务板块，主要产品包括医药工业、医药商业、医美、工业微生物。
根据华东医药2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收377.15亿元，同比小幅增长9.12%。扣非净利润24.10亿元，同比小幅增长10.10%。华东医药2022年年度净利润25.33亿元，业绩同比小幅增长8.30%。本期经营活动产生的现金流净额为23.82亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
主营业务构成
公司的主要业务为商业，占比高达68.16%，主要产品包括商业和制造业两项，其中商业占比67.88%，制造业占比30.09%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 商业 | 257.07亿元 | 68.16% | 7.28% |
| 制造业 | 116.66亿元 | 30.93% | 77.99% |
| 其他业务 | 3.42亿元 | 0.91% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 商业 | 256.01亿元 | 67.88% | 7.11% |
| 制造业 | 113.47亿元 | 30.09% | 78.41% |
| 其他业务 | 7.67亿元 | 2.03% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 国内销售 | 365.49亿元 | 96.91% | 30.64% |
| 国外销售 | 11.65亿元 | 3.09% | 71.51% |
主营业务利润同比小幅增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 377.15亿元 | 345.63亿元 | 9.12% |
| 营业成本 | 256.82亿元 | 239.57亿元 | 7.20% |
| 销售费用 | 63.35亿元 | 54.24亿元 | 16.79% |
| 管理费用 | 12.49亿元 | 11.67亿元 | 7.01% |
| 财务费用 | 7,825.66万元 | 2,207.51万元 | 254.50% |
| 研发费用 | 10.16亿元 | 9.80亿元 | 3.71% |
| 所得税费用 | 4.98亿元 | 4.89亿元 | 1.96% |
2022年主营业务利润为31.46亿元，去年同期为28.36亿元，同比小幅增长10.93%。
主营业务利润同比小幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为377.15亿元，同比小幅增长9.12%；（2）毛利率本期为31.90%，同比小幅增长1.21%。
商誉存在减值风险
在2022年年报告期末，华东医药形成的商誉为24.41亿元，占净资产的12.73%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| SinclairPharmaLimited | 14.15亿元 | |
| 道尔生物 | 3.69亿元 | 存在极大的减值风险 |
| HighTechnologyproducts,SLU | 3.05亿元 | |
| 其他 | 3.52亿元 | |
| 商誉总额 | 24.41亿元 |
商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为SinclairPharmaLimited、道尔生物和HighTechnologyproducts,SLU。
1、道尔生物存在极大的减值风险
（1） 风险分析
企业2022年期末的净利润增长率为-110.75%，但是2022年商誉减值报告预测2023年在折现率为11.56%的情况下，未来现金流现值为9.98亿元，且2022年末净利润为-8,903.77万元，预测数据是否太过乐观？？
业绩增长表
| 道尔生物 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2021年 | -4,224.73万元 | - | 9.43万元 | - |
| 2022年 | -8,903.77万元 | -110.75% | 204.55万元 | 2069.14% |
（2） 收购情况
2021年，企业斥资4.88亿元的对价收购道尔生物75.0%的股份，但其75.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.18亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达311.92%，形成的商誉高达3.69亿元，占当年净资产的2.18%。
（3） 发展历程
道尔生物的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 道尔生物 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2021年 | 9.43万元 | -4,224.73万元 |
| 2022年 | 204.55万元 | -8,903.77万元 |
2、SinclairPharmaLimited
（1） 收购情况
2018年，企业斥资14.95亿元的对价收购SinclairPharmaLimited100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅7,679.54万元，也就是说这笔收购的溢价率高达1846.79%，形成的商誉高达14.18亿元，占当年净资产的13.6%。
（2） 发展历程
SinclairPharmaLimited的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| SinclairPharmaLimited | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2018年 | - | - |
| 2019年 | 5.09亿元 | 1.2亿元 |
| 2020年 | - | - |
| 2021年 | 6.66亿元 | -1.34亿元 |
| 2022年 | - | - |
3、HighTechnologyproducts,SLU
收购情况
2021年，企业斥资5.97亿元的对价收购HighTechnologyproducts,SLU100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.69亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达121.48%，形成的商誉高达3.27亿元，占当年净资产的1.93%。
净现金流由正转负
1、净利润同比小幅增加8.30%，净现金流同比大幅降低136.92%
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