联环药业(600513)2022年年报解读：片剂收入的增长推动公司营收的增长，存货周转率持续上升
江苏联环药业股份有限公司于2003年上市。公司主要从事化学药品的研发、生产及销售，产品的应用范围涵盖泌尿系统药、抗组胺药和心血管药等三大系列。
根据联环药业2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收19.55亿元，同比增长18.80%。扣非净利润1.33亿元，同比增长18.96%。联环药业2022年年度净利润1.66亿元，业绩同比增长18.97%。本期经营活动产生的现金流净额为1.28亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
片剂收入的增长推动公司营收的增长
1、主营业务构成
公司的核心业务有两块，一块是医药流通，一块是医药制造，主要产品包括片剂、医疗器械、原料药三项，片剂占比55.25%，医疗器械占比19.35%，原料药占比11.74%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医药流通 | 9.92亿元 | 50.75% | 37.16% |
| 医药制造 | 9.47亿元 | 48.44% | 70.18% |
| 其他业务 | 1,597.12万元 | 0.81% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 片剂 | 10.80亿元 | 55.25% | 68.07% |
| 医疗器械 | 3.78亿元 | 19.35% | 14.52% |
| 原料药 | 2.30亿元 | 11.74% | 41.52% |
| 其他 | 1.50亿元 | 7.67% | 36.01% |
| 针剂 | 1.01亿元 | 5.17% | 92.74% |
| 其他业务 | 1,597.12万元 | 0.82% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 内销 | 19.01亿元 | 97.24% | 54.08% |
| 外销 | 3,795.96万元 | 1.94% | 13.47% |
| 其他业务 | 1,597.12万元 | 0.82% | 60.91% |
2、片剂收入的增长推动公司营收的增长
2022年公司营收19.55亿元，与去年同期的16.46亿元相比，增长了18.8%。
主营业务增长的原因是：
（1）片剂本期营收10.80亿元，去年同期为8.33亿元，同比增长了29.62%。
（2）其他本期营收1.50亿元，去年同期为7,444.32万元，同比大幅增长了101.56%。
（3）医疗器械本期营收3.78亿元，去年同期为3.03亿元，同比增长了24.82%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 片剂 | 10.80亿元 | 8.33亿元 | 29.62% |
| 医疗器械 | 3.78亿元 | 3.03亿元 | 24.82% |
| 原料药 | 2.30亿元 | 2.66亿元 | -13.57% |
| 其他 | 1.50亿元 | 7,444.32万元 | 101.56% |
| 针剂 | 1.01亿元 | 1.58亿元 | -36.05% |
| 其他业务 | 1,597.12万元 | 1,129.84万元 | 41.36% |
| 合计 | 19.55亿元 | 16.46亿元 | 18.8% |
主营业务利润同比增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 19.55亿元 | 16.46亿元 | 18.80% |
| 营业成本 | 9.12亿元 | 7.47亿元 | 22.15% |
| 销售费用 | 6.04亿元 | 5.32亿元 | 13.52% |
| 管理费用 | 1.17亿元 | 1.11亿元 | 4.91% |
| 财务费用 | 2,049.69万元 | 1,819.07万元 | 12.68% |
| 研发费用 | 9,243.87万元 | 6,647.39万元 | 39.06% |
| 所得税费用 | 2,261.08万元 | 1,966.18万元 | 15.00% |
2022年主营业务利润为1.91亿元，去年同期为1.55亿元，同比增长22.63%。
虽然毛利率本期为53.35%，同比下降1.28%，不过营业总收入本期为19.55亿元，同比增长18.80%，推动主营业务利润同比增长。
净现金流由正转负
1、净利润同比增加18.97%，净现金流同比大幅降低115.78%
2022年，联环药业净利润为1.66亿元，去年同期为1.40亿元，同比增长18.97%。净现金流为-1,617.00万元，去年同期为1.02亿元，由正转负。
净现金流由正转负是因为（1）筹资活动产生的现金流净额本期为7,692.32万元，同比大幅下降45.66%；（2）投资活动产生的现金流净额本期为-2.21亿元，去年同期为-1.77亿元，同比下降24.38%。
筹资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
虽然取得借款收到的现金本期为7.92亿元，同比大幅增长42.32%；
但是偿还债务支付的现金本期为6.63亿元，同比大幅增长76.75%。
投资活动现金流净额同比下降的原因是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为2.09亿元，同比增长23.74%。
2、经营活动现金流同比小幅下降7.77%
本期经营活动现金流净额为1.28亿元，同比小幅下降7.77%。
固然本期经营性应付项目增加1.03亿元，同比大幅增长5.27倍，然而（1）本期经营性应收项目增加1.31亿元，同比大幅增长129.19%；（2）本期存货增加7,730.50万元，同比大幅增长5.10倍，导致经营活动现金流净额同比小幅下降。
3、经营活动现金流连续6年低于净利润
从2017年到2022年经营活动现金流净额与净利润的差额持续为负。主要原因是在此期间应收账款从2017年1.99亿元到2022年4.89亿元，增长2.89亿元。
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