伟明环保(603568)2022年年报解读：项目运营收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长，净现金流由负转正
浙江伟明环保股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“项光明”。公司主营业务为城市生活垃圾焚烧发电业务。主要产品是项目运营、餐厨垃圾处置、设备、EPC及服务、垃圾清运。
根据伟明环保2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收44.74亿元，同比小幅增长4.31%。扣非净利润15.87亿元，同比基本持平。伟明环保2022年年度净利润16.82亿元，业绩同比小幅增长4.63%。
项目运营收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为工业，主要产品包括项目运营和EPC及服务两项，其中项目运营占比51.75%，EPC及服务占比41.93%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 工业 | 44.22亿元 | 99.46% | 47.13% |
| 其他业务 | 2,416.52万元 | 0.54% | 63.48% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 项目运营 | 23.01亿元 | 51.75% | 59.12% |
| EPC及服务 | 18.64亿元 | 41.93% | 33.89% |
| 餐厨垃圾处置 | 1.63亿元 | 3.66% | 49.98% |
| 垃圾清运 | 9,374.05万元 | 2.11% | 11.02% |
| 其他业务 | 2,416.52万元 | 0.54% | 63.48% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 浙江省内 | 27.81亿元 | 62.55% | 58.20% |
| 浙江省外 | 16.41亿元 | 36.91% | 28.37% |
| 其他业务 | 2,416.52万元 | 0.54% | 63.48% |
2、项目运营收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
2022年公司营收44.46亿元，与去年同期的42.89亿元相比，小幅增长了3.66%，主要是因为项目运营本期营收23.01亿元，去年同期为15.81亿元，同比大幅增长了36.76%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 项目运营 | 23.01亿元 | 15.81亿元 | 36.76% |
| EPC及服务 | 18.64亿元 | 23.32亿元 | -20.04% |
| 餐厨垃圾处置 | 1.63亿元 | 1.33亿元 | 20.38% |
| 垃圾清运 | 9,374.05万元 | 8,675.12万元 | 8.06% |
| 其他业务 | 2,416.52万元 | 1.57亿元 | -84.61% |
| 合计 | 44.46亿元 | 42.89亿元 | 3.66% |
主营业务利润同比小幅下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 44.46亿元 | 42.89亿元 | 3.66% |
| 营业成本 | 23.47亿元 | 22.60亿元 | 3.83% |
| 销售费用 | 2,028.60万元 | 2,203.71万元 | -7.95% |
| 管理费用 | 1.79亿元 | 1.21亿元 | 48.00% |
| 财务费用 | 2.33亿元 | 1.12亿元 | 108.72% |
| 研发费用 | 8,451.33万元 | 6,071.03万元 | 39.21% |
| 所得税费用 | 1.09亿元 | 1.53亿元 | -28.81% |
2022年主营业务利润为15.41亿元，去年同期为16.82亿元，同比小幅下降8.36%。
虽然营业总收入本期为44.46亿元，同比小幅增长3.66%，不过（1）财务费用本期为2.33亿元，同比大幅增长108.72%；（2）管理费用本期为1.79亿元，同比大幅增长48.00%；（3）毛利率本期为47.22%，同比下降0.09%，导致主营业务利润同比小幅下降。
净现金流由负转正
1、净利润同比小幅增加3.95%，净现金流同比大幅增加13.76倍
2022年，伟明环保净利润为16.71亿元，去年同期为16.08亿元，同比小幅增长3.95%。净现金流为15.40亿元，去年同期为-1.21亿元，由负转正。
纵然投资活动产生的现金流净额本期为-30.35亿元，去年同期为-21.20亿元，同比大幅下降43.18%，但是（1）筹资活动产生的现金流净额本期为23.82亿元，同比大幅增长195.98%；（2）经营活动产生的现金流净额本期为21.93亿元，同比大幅增长83.66%，推动净现金流由负转正。
筹资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：
虽然偿还债务支付的现金本期为14.88亿元，同比大幅增长5.09倍；
但是取得借款收到的现金本期为42.26亿元，同比大幅增长122.34%。
投资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为10.76亿元，同比大幅增长3.30倍；
但是（1）投资支付的现金本期为12.52亿元，同比大幅增长37.50倍；（2）取得子公司及其他营业单位支付的现金本期为6.01亿元，同比增长6.01亿元。
2、经营活动现金流同比大幅增长83.66%
本期经营活动现金流净额为21.93亿元，同比大幅增长83.66%。
固然本期信用减值损失-1.02亿元，去年同期为9,268.53万元，由正转负，然而（1）本期经营性应收项目减少7,431.35万元，去年同期为-6.31亿元，由负转正；（2）本期无形资产摊销3.51亿元，同比大幅增长72.25%；（3）本期净利润16.71亿元，同比小幅增长8.64%；（4）本期财务费用2.45亿元，同比大幅增长106.58%，推动经营活动现金流净额同比大幅增长。
近3年应收账款周转率呈现下降
2022年，企业应收账款合计9.92亿元，占总资产的4.88%，相较于去年同期的11.38亿元小幅减少了12.80%。
1、应收账款周转率呈下降趋势
本期，企业应收账款周转率为4.21。在2020年到2022年，企业应收账款周转率从5.70下降到了4.21，平均回款时间从63天增加到了85天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。
2、一年以内账龄占比小幅增长
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为82.41%，17.01%和0.57%。
从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2021年至2022年从75.17%小幅上涨到82.41%。三年以上应收账款占比从5.32%大幅下降到0.57%。
2022年，伟明环保在建工程余额合计3.74亿元，较去年的2.92亿元上涨了28.21%。
其中，本期重要在建工程新增投入2.26亿元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，伟明设备高端环保产业园项目本期新增投入1.30亿元。
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