ST鸿达(002002)2022年年报解读：PVC收入的大幅下降导致公司营收的下降，主营业务利润同比大幅下降
鸿达兴业股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“周奕丰”。公司的主营产品及服务包括氢气的生产、销售及综合应用；PVC、改性PVC、PVC建筑模板、PVC医药包装材料、药用高阻隔PVC材料、PVC生态屋、PVC抗菌材料、隔离板等PVC新材料；稀土储氢材料、稀土热稳定剂、稀土催化剂等稀土新材料。
根据ST鸿达2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收48.22亿元，同比下降26.07%。扣非净利润3.30亿元，同比大幅下降60.81%。ST鸿达2022年年度净利润2.88亿元，业绩同比大幅下降66.33%。本期经营活动产生的现金流净额为-4,534.97万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
PVC收入的大幅下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为化工行业，占比高达70.82%，主要产品包括PVC、烧碱、化工产品贸易三项，PVC占比41.65%，烧碱占比26.10%，化工产品贸易占比18.77%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 化工行业 | 34.15亿元 | 70.82% | 37.93% |
| 商贸 | 9.05亿元 | 18.77% | 0.38% |
| 新材料行业 | 2.02亿元 | 4.19% | 21.26% |
| 电力行业 | 8,478.48万元 | 1.76% | - |
| 氢能行业 | 8,343.35万元 | 1.73% | 56.32% |
| 其他业务 | 1.32亿元 | 2.73% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| PVC | 20.08亿元 | 41.65% | 19.37% |
| 烧碱 | 12.59亿元 | 26.1% | 71.80% |
| 化工产品贸易 | 9.05亿元 | 18.77% | 0.38% |
| PVC制品 | 1.75亿元 | 3.63% | - |
| 液氯、脱硫剂等 | 1.48亿元 | 3.07% | - |
| 其他业务 | 3.27亿元 | 6.78% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 西北 | 22.83亿元 | 47.35% | 29.01% |
| 华南 | 11.63亿元 | 24.13% | 29.01% |
| 华中 | 6.90亿元 | 14.32% | 29.01% |
| 华北 | 3.88亿元 | 8.05% | - |
| 华东 | 2.35亿元 | 4.88% | - |
| 其他业务 | 6,158.73万元 | 1.27% | - |
2、PVC收入的大幅下降导致公司营收的下降
2022年公司营收48.22亿元，与去年同期的65.23亿元相比，下降了26.07%，主要是因为PVC本期营收20.08亿元，去年同期为40.28亿元，同比大幅下降了50.14%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| PVC | 20.08亿元 | 40.28亿元 | -50.14% |
| 烧碱 | 12.59亿元 | 5.64亿元 | 123.13% |
| 化工产品贸易 | 9.05亿元 | 5.93亿元 | 52.67% |
| PVC制品 | 1.75亿元 | 1.78亿元 | -1.85% |
| 电力 | 8,478.48万元 | 3.12亿元 | -72.79% |
| 氢气产品及相关设备 | 8,343.35万元 | 2.57亿元 | -67.49% |
| 其他业务 | 6,829.58万元 | 7,807.04万元 | -12.52% |
| 土壤调理剂 | 4,616.48万元 | 1.35亿元 | -65.81% |
| 稀土化工产品 | 2,675.36万元 | 3,866.52万元 | -30.81% |
| 电子交易平台综合服务 | 1,748.80万元 | 1.13亿元 | -84.55% |
| 其他主营业务:液氯、脱硫剂等 | - | 2.27亿元 | -100.0% |
| 其他业务 | 1.48亿元 | - | - |
| 合计 | 48.22亿元 | 65.23亿元 | -26.07% |
3、PVC毛利率的大幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2022年公司毛利率从去年同期的30.34%，同比小幅下降到了今年的29.01%，主要是因为PVC本期毛利率19.37%，去年同期为38.75%，同比大幅下降了19.38%。
4、前五大客户较集中
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的28.51%，相较于2021年的25.22%，仍在小幅增长。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户一 | 3.51亿元 | 7.28% |
| 客户二 | 3.18亿元 | 6.59% |
| 客户三 | 3.16亿元 | 6.56% |
| 客户四 | 2.31亿元 | 4.80% |
| 客户五 | 1.59亿元 | 3.29% |
| 合计 | 13.75亿元 | 28.51% |
净利润连续6年下降
1、营业总收入同比降低26.07%，净利润同比大幅降低66.33%
2022年，ST鸿达营业总收入为48.22亿元，去年同期为65.23亿元，同比下降26.07%，净利润为2.88亿元，去年同期为8.56亿元，同比大幅下降66.33%。
尽管所得税费用本期为5,161.19万元，同比大幅下降63.17%，然而（1）主营业务利润本期为5.88亿元，同比大幅下降44.94%；（2）信用减值损失本期为-2.00亿元，去年同期为-1,453.39万元，同比大幅下降12.79倍，导致净利润同比大幅下降。
净利润从2014年到2017年呈现上升趋势，从3.47亿元增长到10.13亿元，而2017年到2022年呈现下降状态，从10.13亿元下降到2.88亿元。
2、管理费用大幅增长，主营业务利润同比大幅下降44.94%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 48.22亿元 | 65.23亿元 | -26.07% |
| 营业成本 | 34.23亿元 | 45.44亿元 | -24.66% |
| 销售费用 | 1,749.09万元 | 1,505.00万元 | 16.22% |
| 管理费用 | 3.09亿元 | 2.24亿元 | 37.71% |
| 财务费用 | 3.21亿元 | 4.21亿元 | -23.94% |
| 研发费用 | 1.15亿元 | 1.79亿元 | -35.56% |
| 所得税费用 | 5,161.19万元 | 1.40亿元 | -63.17% |
2022年主营业务利润为5.88亿元，去年同期为10.69亿元，同比大幅下降44.94%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为48.22亿元，同比下降26.07%；（2）毛利率本期为29.01%，同比小幅下降1.33%。
2022年公司营收48.22亿元，同比下降26.07%。虽然营收在下降，但是管理费用、销售费用却在增长。
1、销售费用增长
本期销售费用为1,749.09万元，同比增长16.22%。
销售费用增长的原因是：
虽然一般行政性支出本期为169.60万元，去年同期为294.98万元，同比大幅下降了42.51%；
但是（1）运输装卸费本期为516.28万元，去年同期为211.12万元，同比大幅增长了144.54%；（2）职工薪酬本期为1,040.98万元，去年同期为888.97万元，同比增长了17.1%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 1,040.98万元 | 888.97万元 |
| 运输装卸费 | 516.28万元 | 211.12万元 |
| 一般行政性支出 | 169.60万元 | 294.98万元 |
| 其他 | 22.23万元 | 109.92万元 |
| 合计 | 1,749.09万元 | 1,505.00万元 |
2、管理费用大幅增长
本期管理费用为3.09亿元，同比大幅增长37.71%。管理费用大幅增长的原因是：
（1）一般性行政支出本期为1.35亿元，去年同期为6,775.22万元，同比大幅增长了99.0%。
（2）折旧摊销本期为4,768.41万元，去年同期为3,332.47万元，同比大幅增长了43.09%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 一般性行政支出 | 1.35亿元 | 6,775.22万元 |
| 职工薪酬 | 1.18亿元 | 1.12亿元 |
| 折旧摊销 | 4,768.41万元 | 3,332.47万元 |
| 其他 | 812.98万元 | 1,171.48万元 |
| 合计 | 3.09亿元 | 2.24亿元 |
非主营业务中信用减值损失本期为-2.00亿元，占利润总额59.00%，同比大幅下降12.79倍。营业外支出本期为6,328.39万元，占利润总额18.62%，同比大幅增长2.93倍。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 公允价值变动收益 | -5,620.00元 | - | 11.64% |
| 资产减值损失 | -833.59万元 | -2.45% | 88.38% |
| 营业外收入 | 482.38万元 | 1.42% | 385.50% |
| 营业外支出 | 6,328.39万元 | 18.62% | 292.71% |
| 其他收益 | 1,647.34万元 | 4.85% | -42.48% |
| 信用减值损失 | -2.00亿元 | -59.00% | -1279.40% |
| 资产处置收益 | 217.43万元 | 0.64% | 103.03% |
应收账款坏账损失大幅拉低利润，近2年应收账款周转率呈现大幅下降
2022年，企业应收账款合计31.83亿元，占总资产的16.94%，相较于去年同期的25.27亿元增长了25.95%。
1、坏账损失1.50亿元，大幅拉低利润
2022年，企业信用减值损失2.00亿元，导致企业净利润从盈利4.89亿元下降至盈利2.88亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1.50亿元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 2.88亿元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | -2.00亿元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | -1.50亿元 |
企业应收账款坏账损失中主要是以账龄为信用风险特征进行组合，合计1.44亿元。在以账龄为信用风险特征进行组合中，主要为新计提的坏账准备1.44亿元。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 按单项计提坏账准备的应收账款 | 621.20万元 | - | 621.20万元 |
| 以账龄为信用风险特征进行组合 | 1.44亿元 | - | 1.44亿元 |
| 应收保理款 | - | - | |
| 合计 | 1.50亿元 | - | 1.50亿元 |
按单项计提
其中，按单项计提主要是企业对单位三计提了621.20万元的减值准备。
按单项计提坏账准备情况表
| 项目名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 | 计提理由 |
|---|---|---|---|---|
| 单位三 | 621.20万元 | 621.20万元 | 对方破产，无力偿还。 |
按账龄计提
本期主要为1年以内新增坏账准备-1.18亿元。
按组合计提坏账准备
| 名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 |
|---|---|---|---|
| 1年以内 | 23.33亿元 | 23.68亿元 | -1.18亿元 |
| 5年以上 | 8,516.27万元 | 2,893.69万元 | -2,893.68万元 |
| 合计 | 35.78亿元 | 27.78亿元 | -2.55亿元 |
2、应收账款周转率呈大幅下降趋势
本期，企业应收账款周转率为1.69。在2021年到2022年，企业应收账款周转率从2.94大幅下降到了1.69，平均回款时间从122天增加到了213天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
3、一年以内账龄占比下降
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为64.99%，28.79%和6.22%。
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2021年至2022年从85.08%下降到64.99%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。
存货周转率大幅下降
从2019年到2022年,收入从53.00亿元减少到48.22亿元，增长率为-3.00%，同期存货从5.88亿元增长到11.75亿元，增长率为33.29%，可以看出，3年内，存货的增长率远大于营业收入的增长率。
2022年企业存货周转率为3.38，在2021年到2022年鸿达兴业存货周转率从5.97大幅下降到了3.38，存货周转天数从60天增加到了106天。2022年鸿达兴业存货余额合计11.75亿元，占总资产的6.33%，同比去年的8.52亿元大幅增长了37.90%。
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